২ বিলিয়ন ডলারের আইপিও-র জন্য NSE-এর DRHP দাখিল: টাইগার গ্লোবাল এবং SBI তাদের অংশীদারিত্ব ত্যাগ করছে

ন্যাশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ (NSE) SEBI-র কাছে তাদের ড্রাফট রেড হেরিং প্রসপেক্টাস (DRHP) দাখিল করার মাধ্যমে পাবলিক লিস্টিংয়ের দীর্ঘ প্রতীক্ষিত যাত্রাটি আনুষ্ঠানিকভাবে পুনরায় শুরু করেছে। এই পদক্ষেপটি ভারতের বৃহত্তম এক্সচেঞ্জের জন্য একটি বিশাল প্রত্যাবর্তন, যা প্রায় নয় বছর আগে নিয়ন্ত্রক বাধার কারণে তাদের প্রাথমিক লিস্টিং প্রচেষ্টাকে বাধাগ্রস্ত করেছিল।

প্রধান বৈশ্বিক এবং দেশীয় সংস্থাগুলোর নেতৃত্বে একটি অফার ফর সেল (OFS)

প্রস্তাবিত আইপিও-টি সম্পূর্ণভাবে একটি অফার ফর সেল (OFS) হিসেবে সাজানো হয়েছে, যার অর্থ হলো এক্সচেঞ্জটি নিজে কোনো নতুন মূলধন পাবে না; পরিবর্তে, বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডাররা তাদের অংশীদারিত্ব বিক্রি করে দেবেন। DRHP-তে ১ টাকা অভিহিত মূল্যের (face value) ১৪.৮৯ কোটি পর্যন্ত শেয়ার বিক্রয়ের প্রস্তাব করা হয়েছে।

বৈশ্বিক বিনিয়োগ জায়ান্ট টাইগার গ্লোবাল (Tiger Global) সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য বিক্রেতা হিসেবে আবির্ভূত হয়েছে, যারা ১.৪৮ কোটি শেয়ার ছাড় করার প্রস্তাব করেছে, যা মোট অফারের ১৩%-এর বেশি। অন্যান্য প্রধান আন্তর্জাতিক অংশগ্রহণকারীদের মধ্যে রয়েছে Aranda Investments (Mauritius) এবং SAIF II-SE Investments। দেশীয় ক্ষেত্রে, IDBI Bank, State Bank of India (SBI) এবং SBI Capital Markets-এর মতো বিশিষ্ট প্রাতিষ্ঠানিক সংস্থাগুলো তাদের অংশীদারিত্ব কমানোর কথা রয়েছে, যার পাশাপাশি রয়েছে HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment এবং Bank of Baroda।

মূল্যায়ন এবং বাজার অবস্থান

প্রাথমিক বাজারে NSE-এর প্রত্যাবর্তন একটি উল্লেখযোগ্য মূল্যায়নের সময়ে ঘটছে। শেয়ার প্রতি ১,৯৫০ থেকে ২,০৫০ টাকার মধ্যে সাম্প্রতিক আনলিস্টেড বাজার মূল্যের ভিত্তিতে, এক্সচেঞ্জটির মূল্য প্রায় ৫ লক্ষ কোটি টাকা। এই মূল্যায়ন এটিকে ভারতের সবচেয়ে মূল্যবান তালিকাভুক্ত আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোর মধ্যে স্থান দেবে।

বাজার বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন যে, এক্সচেঞ্জটির মূল্যায়ন প্রিমিয়াম হলেও এটি তার সমসাময়িক প্রতিষ্ঠানগুলোর তুলনায় প্রতিযোগিতামূলক। FY26-এর আয়ের প্রায় ৪৫ গুণ (45x) হারে লেনদেন করা NSE-এর মূল্য বোম্বে স্টক এক্সচেঞ্জ (BSE)-এর তুলনায় কম, যা প্রায় ৭০ গুণ (70x) হারে লেনদেন করে, এবং MCX-এর তুলনায় কম, যা প্রায় ৮০ গুণ (80x) হারে রয়েছে। বিশ্লেষকরা NSE-কে একটি "ক্যাপিটাল-লাইট নিয়ার-মনোপলি" (capital-light near-monopoly) হিসেবে বর্ণনা করেছেন, যা বিনিয়োগকারীদের ভারতের প্রধান বাজার অপারেটরের সাথে সরাসরি যুক্ত হওয়ার সুযোগ দেয়।

নিয়ন্ত্রক বাধা অতিক্রম এবং ভবিষ্যতের অস্থিরতা

এই IPO-র পথটি নানা চ্যালেঞ্জে ঘেরা ছিল, যার মূল কারণ ছিল ২০১৫ সালের কো-লোকেশন (co-location) বিতর্ক। নির্দিষ্ট কিছু অ্যালগরিদমিক ট্রেডারদের জন্য বাজার সংক্রান্ত তথ্যে বিশেষ সুবিধা দেওয়ার অভিযোগযুক্ত সেই ঘটনাটি বছরের পর বছর ধরে তদন্ত এবং সুশাসন সংস্কারের (governance reforms) কারণ হয়ে দাঁড়িয়েছিল। তবে, এই বছরের শুরুর দিকে SEBI একটি অনাপত্তি পত্র (no-objection certificate) প্রদান করার ফলে, প্রধান নিয়ন্ত্রক সংক্রান্ত বাধাটি অবশেষে দূর হয়েছে।

আশাবাদ থাকা সত্ত্বেও, বিশেষজ্ঞরা ভবিষ্যৎ আয়ের ক্ষেত্রে সতর্ক থাকার পরামর্শ দিচ্ছেন। NSE-এর রাজস্ব মূলত ডেরিভেটিভস ট্রেডিংয়ের (derivatives trading) ওপর নির্ভরশীল, যা একটি অত্যন্ত সংবেদনশীল খাত এবং নিয়ন্ত্রক পরিবর্তনের দ্বারা প্রভাবিত হয়। ফিউচারস অ্যান্ড অপশনস (F&O) সেগমেন্টে রিটেইল অংশগ্রহণ সীমিত করার লক্ষ্যে SEBI-এর সাম্প্রতিক বিধিনিষেধ ইতিমধ্যেই ট্রেডিং ভলিউমকে প্রভাবিত করতে শুরু করেছে। এক্সচেঞ্জটি যখন তার লিস্টিংয়ের দিকে এগোচ্ছে, বিনিয়োগকারীরা নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করবেন যে এই নিয়ন্ত্রক পরিবর্তনগুলো এর দীর্ঘমেয়াদী মুনাফাকে কীভাবে প্রভাবিত করে।

মূল বিষয়সমূহ