NSE برای عرضه اولیه ۲ میلیارد دلاری DRHP ارائه کرد: خروج تایگر گلوبال و SBI از سهام خود

بورس اوراق بهادار ملی هند (NSE) با ارائه پیش‌نویس دفترچه طرح پیشنهادی (DRHP) به SEBI، رسماً مسیر طولانی‌مدت خود به سوی پذیرش عمومی را از سر گرفته است. این اقدام نشان‌دهنده بازگشتی عظیم برای بزرگترین بورس هند است، آن هم تقریباً نُه سال پس از آنکه تلاش اولیه این بورس برای پذیرش عمومی به دلیل موانع مقرراتی با شکست مواجه شد.

عرضه‌ای برای فروش با پیشگامی بازیگران بزرگ جهانی و داخلی

عرضه اولیه پیشنهادی کاملاً به صورت «عرضه برای فروش» (OFS) ساختار یافته است، به این معنی که خودِ بورس سرمایه جدیدی دریافت نخواهد کرد؛ در عوض، سهامداران فعلی سهام خود را واگذار خواهند کرد. در DRHP پیشنهاد فروش حداکثر ۱۴.۸۹ کرور سهم با ارزش اسمی ۱ روپیه برای هر سهم ارائه شده است.

غول سرمایه‌گذاری جهانی، Tiger Global، به عنوان مهم‌ترین فروشنده ظاهر شده است که پیشنهاد فروش ۱.۴۸ کرور سهم را داده که بیش از ۱۳٪ از کل عرضه را تشکیل می‌دهد. سایر شرکت‌کنندگان بین‌المللی بزرگ شامل Aranda Investments (موریس) و SAIF II-SE Investments هستند. در سطح داخلی، بازیگران نهادی برجسته‌ای مانند IDBI Bank، State Bank of India (SBI) و SBI Capital Markets در کنار HDFC Standard Life، Bajaj Holdings & Investment و Bank of Baroda قرار است سهام خود را کاهش دهند.

ارزش‌گذاری و جایگاه در بازار

بازگشت NSE به بازار اولیه در زمانی با ارزش‌گذاری قابل توجه صورت می‌گیرد. بر اساس قیمت‌های اخیر در بازار غیربورس که بین ۱۹۵۰ تا ۲۰۵۰ روپیه به ازای هر سهم متغیر است، ارزش این بورس تقریباً ۵ لاک کرور روپیه برآورد می‌شود. این ارزش‌گذاری، آن را در میان ارزشمندترین موسسات مالی پذیرفته‌شده در بورس هند قرار می‌دهد.

تحلیلگران بازار خاطرنشان می‌کنند که اگرچه ارزش‌گذاری این بورس بالا است، اما در مقایسه با همتایان خود رقابتی باقی می‌ماند. NSE که با حدود ۴۵ برابر سود سال مالی ۲۰۲۶ معامله می‌شود، نسبت به بورس بمبئی (BSE) که نزدیک به ۷۰ برابر معامله می‌شود و MCX که در حدود ۸۰ برابر قرار دارد، قیمت پایین‌تری دارد. تحلیلگران NSE را یک «انحصار نزدیک با سرمایه کم» توصیف می‌کنند؛ جایگاهی که به سرمایه‌گذاران امکان دسترسی مستقیم به اپراتور مسلط بازار هند را می‌دهد.

غلبه بر موانع مقرراتی و نوسانات آتی

مسیر این عرضه اولیه (IPO) با چالش‌های متعددی همراه بوده است که عمدتاً از جنجال هم‌مکانی (co-location) در سال ۲۰۱۵ نشأت می‌گیرد. آن حادثه که شامل اتهاماتی مبنی بر دسترسی ترجیحی به داده‌های بازار برای برخی معامله‌گران الگوریتمی بود، منجر به سال‌ها تحقیقات و اصلاحات حاکمیتی شد. با این حال، با صدور گواهی عدم اعتراض توسط SEBI در اوایل سال جاری، ابهام اصلی نظارتی سرانجام برطرف شده است.

با وجود خوش‌بینی‌ها، کارشناسان نسبت به درآمدهای آتی هشدار می‌دهند. درآمد NSE همچنان به شدت به معاملات مشتقات وابسته است؛ بخشی که نسبت به تغییرات نظارتی بسیار حساس است. محدودیت‌های اخیر SEBI با هدف محدود کردن مشارکت خرد در بخش معاملات آتی و اختیار معامله (F&O)، از هم‌اکنون بر حجم معاملات تأثیر گذاشته است. با نزدیک شدن این بورس به مرحله پذیرش در بورس، سرمایه‌گذاران به دقت نظارت خواهند کرد که این تغییرات نظارتی چگونه بر سودآوری بلندمدت آن تأثیر می‌گذارد.

نکات کلیدی