NSE ने $2 अब्ज आयपीओसाठी DRHP दाखल केले: Tiger Global आणि SBI आपले हिस्सा विकणार

नॅशनल स्टॉक एक्सचेंजने (NSE) SEBI कडे आपला ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) दाखल करून सार्वजनिक सूचीबद्धतेच्या (public listing) आपल्या प्रदीर्घ प्रतीक्षेत असलेल्या प्रवासाला अधिकृतपणे पुन्हा सुरुवात केली आहे. नियामक अडथळ्यांमुळे त्यांचा सुरुवातीचा सूचीबद्धतेचा प्रयत्न जवळपास नऊ वर्षांपूर्वी अपयशी ठरला होता, त्यानंतर भारताच्या या सर्वात मोठ्या एक्सचेंजचे हे एक मोठे पुनरागमन आहे.

प्रमुख जागतिक आणि देशांतर्गत खेळाडूंनी नेतृत्व केलेले 'ऑफर फॉर सेल' (OFS)

प्रस्तावित आयपीओ (IPO) पूर्णपणे 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) स्वरूपात आहे, याचा अर्थ असा की एक्सचेंजला स्वतःला कोणतेही नवीन भांडवल मिळणार नाही; त्याऐवजी, विद्यमान भागधारक त्यांचे हिस्सा विकणार आहेत. DRHP मध्ये प्रत्येकी १ रुपये दर्शनी मूल्य असलेले १४.८९ कोटींपर्यंत शेअर्स विकण्याचा प्रस्ताव आहे.

जागतिक गुंतवणूक क्षेत्रातील दिग्गज Tiger Global हा सर्वात मोठा विक्रेता म्हणून समोर आला आहे, ज्याने १.४८ कोटी शेअर्स विकण्याचा प्रस्ताव दिला आहे, जे एकूण ऑफरच्या १३% पेक्षा जास्त आहे. इतर प्रमुख आंतरराष्ट्रीय सहभागींमध्ये Aranda Investments (मॉरिशस) आणि SAIF II-SE Investments यांचा समावेश आहे. देशांतर्गत स्तरावर, IDBI बँक, स्टेट बँक ऑफ इंडिया (SBI) आणि SBI कॅपिटल मार्केट्स यांसारख्या प्रमुख संस्थात्मक खेळाडूंनी, तसेच HDFC स्टँडर्ड लाईफ, बजाज होल्डिंग्स अँड इन्व्हेस्टमेंट आणि बँक ऑफ बडोदा यांनी आपले हिस्सा कमी करण्याचे नियोजन केले आहे.

मूल्यांकन आणि बाजार स्थिती

NSE चे प्राथमिक बाजारपेठेत पुनरागमन महत्त्वपूर्ण मूल्यांकनाच्या काळात होत आहे. अलीकडील अनलिस्टेड मार्केटमधील प्रति शेअर १,९५० ते २,०५० रुपये या किमतींच्या आधारावर, एक्सचेंजचे मूल्यांकन अंदाजे ५ लाख कोटी रुपये आहे. हे मूल्यांकन त्याला भारतातील सर्वात मौल्यवान सूचीबद्ध वित्तीय संस्थांच्या श्रेणीत स्थान देईल.

बाजार विश्लेषकांच्या मते, एक्सचेंजचे मूल्यांकन प्रीमियम असले तरी, ते त्याच्या प्रतिस्पर्ध्यांच्या तुलनेत स्पर्धात्मक आहे. FY26 च्या कमाईच्या अंदाजे ४५ पट (45x) दराने व्यापार करत असताना, NSE ची किंमत बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) पेक्षा कमी आहे, जे ७० च्या जवळ व्यापार करते, आणि MCX पेक्षाही कमी आहे, जे सुमारे ८० च्या आसपास आहे. विश्लेषक NSE चे वर्णन "कॅपिटल-लाईट नियर-मोनोपॉली" (capital-light near-monopoly) असे करतात, ही अशी स्थिती आहे जी गुंतवणूकदारांना भारताच्या प्रमुख मार्केट ऑपरेटरमध्ये थेट गुंतवणूक करण्याची संधी देते.

नियामक अडथळे आणि भविष्यातील अस्थिरता पार करणे

या IPO चा मार्ग आव्हानांनी भरलेला राहिला आहे, ज्याचे मुख्य कारण २०१५ ची को-लोकेशन (co-location) वादग्रस्त घटना आहे. काही अल्गोरिदमिक ट्रेडर्सना मार्केट डेटाचा प्राधान्याने प्रवेश मिळण्याबाबतच्या आरोपांशी संबंधित असलेल्या त्या घटनेमुळे अनेक वर्षे तपास आणि प्रशासन सुधारणा (governance reforms) करण्यात आल्या. तथापि, या वर्षाच्या सुरुवातीला SEBI ने 'ना-हरकत प्रमाणपत्र' (no-objection certificate) जारी केल्यामुळे, मुख्य नियामक अडथळा अखेर दूर झाला आहे.

आशावाद असूनही, तज्ज्ञ भविष्यातील कमाईबाबत सावध राहण्याचा सल्ला देत आहेत. NSE चे उत्पन्न मोठ्या प्रमाणावर डेरिव्हेटिव्ह ट्रेडिंगवर अवलंबून आहे, जो विभाग नियामक बदलांबाबत अत्यंत संवेदनशील आहे. फ्युचर्स आणि ऑप्शन्स (F&O) विभागात किरकोळ गुंतवणूकदारांचा सहभाग मर्यादित करण्याच्या उद्देशाने SEBI ने अलीकडेच केलेल्या निर्बंधांचा परिणाम ट्रेडिंग व्हॉल्यूमवर (trading volumes) दिसू लागला आहे. एक्सचेंजच्या लिस्टिंगच्या दिशेने वाटचाल करत असताना, हे नियामक बदल त्याच्या दीर्घकालीन नफ्यावर कसा परिणाम करतात, याकडे गुंतवणूकदार बारकाईने लक्ष ठेवतील.

मुख्य निष्कर्ष