NSE подает DRHP для IPO на 2 млрд долларов: Tiger Global и SBI планируют выйти из капитала

Национальная фондовая биржа (NSE) официально возобновила свой долгожданный путь к публичному листингу, подав предварительный проспект эмиссии (DRHP) в SEBI. Этот шаг знаменует собой масштабное возвращение крупнейшей биржи Индии спустя почти девять лет после того, как ее первая попытка выхода на биржу была сорвана из-за регуляторных препятствий.

Предложение о продаже под руководством крупнейших мировых и внутренних игроков

Предлагаемое IPO полностью структурировано как предложение о продаже (OFS), что означает, что сама биржа не получит нового капитала; вместо этого существующие акционеры будут продавать свои доли. В DRHP предлагается продажа до 148,9 млн акций номинальной стоимостью 1 рупия за штуку.

Глобальный инвестиционный гигант Tiger Global стал крупнейшим продавцом, предложив реализовать 14,8 млн акций, что составляет более 13% от общего объема предложения. Среди других крупных международных участников — Aranda Investments (Маврикий) и SAIF II-SE Investments. На внутреннем рынке крупные институциональные игроки, такие как IDBI Bank, State Bank of India (SBI) и SBI Capital Markets, планируют сократить свои доли, наряду с HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment и Bank of Baroda.

Оценка и рыночное позиционирование

Возвращение NSE на первичный рынок происходит в период значительной оценки стоимости. Исходя из недавних цен на внебиржевом рынке, варьирующихся от 1 950 до 2 050 рупий за акцию, стоимость биржи оценивается примерно в 5 трлн рупий. Такая оценка позволит ей войти в число самых дорогих публичных финансовых институтов Индии.

Рыночные аналитики отмечают, что, хотя оценка биржи является премиальной, она остается конкурентоспособной по сравнению с аналогами. Торгуясь примерно с мультипликатором 45x к прибыли за 2026 финансовый год, NSE оценивается ниже, чем Бомбейская фондовая биржа (BSE), торгующаяся в районе 70x, и MCX, чей показатель составляет около 80x. Аналитики характеризуют NSE как «бизнес с низкой капиталоемкостью, близкий к монополии» — позиция, которая дает инвесторам прямой доступ к доминирующему рыночному оператору Индии.

Преодоление регуляторных препятствий и будущая волатильность

Путь к этому IPO был сопряжен с трудностями, в первую очередь вызванными спором вокруг колокации в 2015 году. Этот инцидент, связанный с обвинениями в предоставлении преференциального доступа к рыночным данным определенным алгоритмическим трейдерам, привел к многолетним расследованиям и реформам корпоративного управления. Однако после того, как SEBI выдал сертификат об отсутствии возражений в начале этого года, основная регуляторная неопределенность наконец была устранена.

Несмотря на оптимизм, эксперты призывают к осторожности в отношении будущих доходов. Выручка NSE по-прежнему сильно зависит от торговли деривативами — сегмента, который крайне чувствителен к изменениям в регулировании. Недавние ограничения SEBI, направленные на ограничение участия розничных инвесторов в сегменте фьючерсов и опционов (F&O), уже начали влиять на объемы торгов. По мере приближения биржи к листингу инвесторы будут внимательно следить за тем, как эти регуляторные изменения повлияют на ее долгосрочную прибыльность.

Основные выводы