NSE подала DRHP для IPO объемом 2–3 млрд долларов: Tiger Global и SBI продадут свои доли

После почти девятилетнего перерыва Национальная фондовая биржа (NSE) официально возобновила процесс выхода на публичное размещение, подав проект предварительного проспекта эмиссии (DRHP) в SEBI. Этот долгожданный шаг знаменует собой важную веху для рынков капитала Индии и может стать одним из крупнейших IPO в современной истории.

Предложение о продаже (OFS) под руководством глобальных и внутренних гигантов

Предлагаемое IPO структурировано полностью как предложение о продаже (Offer for Sale, OFS), что означает, что биржа не получит нового капитала; вместо этого существующие акционеры будут продавать части своих пакетов акций. Согласно DRHP, планируется продажа до 148,9 млн акций номинальной стоимостью 1 рупия каждая.

Международный инвестор Tiger Global стал крупнейшим участником этой продажи, предложив продать 14,8 млн акций, что составляет более 13% от общего объема предложения. Среди других значимых иностранных структур, сокращающих свои доли, — Aranda Investments (Маврикий) и SAIF II-SE Investments.

На внутреннем рынке в продаже участвуют крупные государственные и частные институты. Ключевыми продавцами являются IDBI Bank (7,415 млн акций), State Bank of India (6,428 млн акций) и SBI Capital Markets (5,362 млн акций). Среди других заметных участников — IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment и Bank of Baroda.

Оценка и рыночное позиционирование

Возвращение NSE на первичный рынок происходит в период значительных оценок. Основываясь на недавних ценах на внебиржевом рынке, варьирующихся от 1 950 до 2 050 рупий за акцию, стоимость биржи оценивается примерно в 5 триллионов рупий. Это поставит ее в ряд самых дорогих листинговых финансовых институтов Индии.

Рыночные аналитики отмечают, что, хотя биржа торгуется с премией — почти 45x к прибыли на 2026 финансовый год — она остается относительно более доступной по сравнению с конкурентами. Для сравнения: Bombay Stock Exchange (BSE) торгуется в районе 70x к прибыли, а Multi Commodity Exchange (MCX) — около 80x. Такая оценка отражает бизнес-модель NSE с низким уровнем капитальных затрат и ее доминирующее, почти монопольное положение в нескольких ключевых торговых сегментах.

Преодоление регуляторных барьеров и рисков волатильности

Долгожданный листинг стал возможен благодаря тому, что бирже удалось успешно преодолеть последствия скандала с колокацией 2015 года. Этот скандал, связанный с обвинениями в предоставлении определенным брокерам преференциального доступа к рыночным данным, затормозил первоначальную попытку проведения IPO биржи объемом 10 000 крор рупий в 2016 году. Теперь, когда SEBI выдает сертификаты об отсутствии возражений, а регуляторные риски устраняются, путь к листингу наконец открыт.

Однако аналитики предупреждают о возможных трудностях. Выручка NSE сильно зависит от торговли деривативами — сегмента, который по своей природе является волатильным. Кроме того, недавние меры SEBI, направленные на ограничение чрезмерного участия розничных инвесторов в сегменте фьючерсов и опционов (F&O), могут повлиять на объемы торгов и, как следствие, на выручку биржи.

Основные выводы