NSE подала DRHP на 2 миллиарда долларов: важнейшая веха для рынков капитала Индии

После почти девятилетнего перерыва Национальная фондовая биржа (NSE) официально возобновила процесс выхода на биржу, подав проект предварительного проспекта эмиссии (DRHP) в SEBI. Это долгожданное первичное публичное размещение (IPO) объемом 2 миллиарда долларов знаменует собой завершение долгой регуляторной саги и обещает стать одним из самых значимых рыночных событий последних лет.

Детали предложения о продаже на сумму 2 миллиарда долларов

Предлагаемое IPO структурировано полностью как предложение о продаже (OFS), что означает, что сама NSE не получит нового капитала от вырученных средств. Вместо этого существующие акционеры будут избавляться от своих долей. В DRHP предлагается продажа до 148,9 млн акций номинальной стоимостью 1 рупия каждая.

В продаже участвуют несколько крупных институциональных инвесторов. Tiger Global стала крупнейшим продавцом, предложив реализовать 14,8 млн акций, что составляет более 13% от общего объема предложения. Другие крупные международные участники включают Aranda Investments (Mauritius) и SAIF II-SE Investments.

На внутреннем рынке несколько известных банков и финансовых институтов намерены сократить свои доли. IDBI Bank планирует продать 7,415 млн акций, за ним следуют SBI с 6,428 млн акциями и SBI Capital Markets с 5,362 млн акциями. Среди других заметных участников — IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment и Bank of Baroda.

Оценка и положение на рынке

Подача документов состоялась после того, как SEBI выдала сертификат об отсутствии возражений, устранив последнее регуляторное препятствие, которое затормозило попытку IPO биржи в 2016 году. Первоначальная задержка была вызвана скандалом с совместным размещением (co-location), когда в 2015 году появились обвинения в предоставлении преференциального доступа к рыночным данным.

Основываясь на недавних сделках на внебиржевом рынке по цене от 1 950 до 2 050 рупий за акцию, стоимость NSE оценивается примерно в 5 триллионов рупий. Это поставит её в ряд самых дорогих публичных финансовых институтов Индии. Хотя аналитики отмечают, что торговля с мультипликатором почти 45x к прибыли за 2026 финансовый год является премиальной оценкой, она остается относительно более консервативной по сравнению с такими конкурентами, как BSE (70x) и MCX (80x).

Риски и регуляторные препятствия

Несмотря на ажиотаж, рыночные аналитики предостерегают относительно стабильности доходов биржи. Выручка NSE сильно зависит от активности торговли деривативами, которая подвержена волатильности.

Кроме того, недавние регуляторные меры SEBI, направленные на ограничение чрезмерного участия розничных инвесторов в сегменте фьючерсов и опционов (F&O), могут повлиять на объемы торгов. Инвесторам придется сопоставить почти монопольное положение биржи с этими потенциальными изменениями в рыночной динамике и регуляторном надзоре в сегменте деривативов.

Основные выводы