NSE $2-பில்லியன் DRHP தாக்கல்: இந்தியாவின் மூலதனச் சந்தைகளுக்கான ஒரு மிகப்பெரிய மைல்கல்

கிட்டத்தட்ட ஒன்பது ஆண்டு கால இடைவேளைக்குப் பிறகு, நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE), SEBI-யிடம் தனது வரைவு ரெட் ஹெரிங் ப்ராஸ்பெக்டஸை (DRHP) தாக்கல் செய்வதன் மூலம் தனது பொதுப் பட்டியலாக்கல் பயணத்தை அதிகாரப்பூர்வமாக மீண்டும் தொடங்கியுள்ளது. மிகுந்த எதிர்பார்ப்புக்குரிய இந்த $2-பில்லியன் ஆரம்ப பொதுப் பங்களிப்பு (IPO), நீண்டகால ஒழுங்குமுறைச் சிக்கல்களின் முடிவைக் குறிப்பதோடு, சமீபத்திய ஆண்டுகளில் சந்தையின் மிக முக்கியமான நிகழ்வுகளில் ஒன்றாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

$2-பில்லியன் விற்பனைக்கான சலுகை விவரங்கள்

முன்மொழியப்பட்ட இந்த IPO முற்றிலும் 'ஆஃபர் ஃபார் சேல்' (OFS) முறையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, அதாவது இந்த விற்பனை மூலம் NSE நிறுவனத்திற்கு புதிய மூலதனம் எதுவும் கிடைக்காது. மாறாக, தற்போதுள்ள பங்குதாரர்கள் தங்களின் பங்குகளை விற்பனை செய்வார்கள். DRHP படி, தலா 1 ரூபாய் முகமதிப்பு கொண்ட 14.89 கோடி பங்குகள் வரை விற்பனை செய்ய முன்மொழியப்பட்டுள்ளது.

இந்த விற்பனையில் பல முக்கிய நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் ஈடுபட்டுள்ளனர். டைகர் குளோபல் (Tiger Global) மிகப்பெரிய விற்பனையாளராக உருவெடுத்துள்ளது; இது 1.48 கோடி பங்குகளை விற்பனை செய்ய முன்மொழிந்துள்ளது, இது மொத்த விற்பனை அளவின் 13%-க்கும் அதிகமாகும். பிற முக்கிய சர்வதேச பங்கேற்பாளர்களில் Aranda Investments (Mauritius) மற்றும் SAIF II-SE Investments ஆகியவை அடங்கும்.

உள்நாட்டு அளவில், பல முன்னணி வங்கிகள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்கள் தங்களின் பங்குகளைக் குறைக்கத் தயாராக உள்ளன. IDBI வங்கி 74.15 லட்சம் பங்குகளை விற்பனை செய்யத் திட்டமிட்டுள்ளது, அதைத் தொடர்ந்து SBI 64.28 லட்சம் பங்குகளையும், SBI Capital Markets 53.62 லட்சம் பங்குகளையும் விற்பனை செய்ய உள்ளன. IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment மற்றும் Bank of Baroda ஆகியவை பிற குறிப்பிடத்தக்க பங்கேற்பாளர்கள் ஆகும்.

மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை நிலை

2016-ஆம் ஆண்டு எக்ஸ்சேஞ்சின் IPO முயற்சியைத் தடுத்திருந்த இறுதி ஒழுங்குமுறைத் தடையை நீக்கி, SEBI 'தடையின்மைச் சான்றிதழை' (no-objection certificate) வழங்கியதைத் தொடர்ந்து இந்தத் தாக்கல் செய்யப்பட்டுள்ளது. 2015-ஆம் ஆண்டில் சந்தை தரவுகளை முன்னுரிமை அடிப்படையில் அணுகுவது குறித்த புகார்கள் எழுந்த 'கோ-லோகேஷன்' (co-location) சர்ச்சையினால் இந்தத் தாமதம் ஏற்பட்டது.

சமீபத்திய பட்டியலிடப்படாத சந்தை வர்த்தகங்களின் அடிப்படையில் (ஒரு பங்கின் விலை ரூ. 1,950 முதல் ரூ. 2,050 வரை), NSE-ன் மதிப்பு தோராயமாக ரூ. 5 லட்சம் கோடியாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது இந்தியாவிலேயே மிகவும் மதிப்புமிக்க பட்டியலிடப்பட்ட நிதி நிறுவனங்களில் ஒன்றாக NSE-ஐ மாற்றும். FY26 வருமானத்தின் அடிப்படையில் கிட்டத்தட்ட 45 மடங்கு விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்படுவது ஒரு பிரீமியம் மதிப்பீடு என்று ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிட்டாலும், இது BSE (70x) மற்றும் MCX (80x) போன்ற மற்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது ஒப்பீட்டளவில் குறைவான மதிப்பீடாகும்.

அபாயங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை சவால்கள்

இந்த உற்சாகத்திற்கு மத்தியிலும், எக்ஸ்சேஞ்சின் வருவாய் நிலைத்தன்மை குறித்து சந்தை ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளனர். NSE-ன் வருவாய் பெரிதும் டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) வர்த்தகச் செயல்பாட்டைச் சார்ந்துள்ளது, இது ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உட்பட்டது.

மேலும், ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) பிரிவில் அதிகப்படியான சில்லறை வர்த்தகர்களின் பங்கேற்பைக் கட்டுப்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டு SEBI மேற்கொண்டுள்ள சமீபத்திய ஒழுங்குமுறை தலையீடுகள், வர்த்தக அளவை பாதிக்கக்கூடும். சந்தை இயக்கவியலில் ஏற்படக்கூடிய இந்த மாற்றங்கள் மற்றும் டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவில் உள்ள ஒழுங்குமுறை மேற்பார்வை ஆகியவற்றுடன், எக்ஸ்சேஞ்சின் கிட்டத்தட்ட ஏகபோக நிலையையும் முதலீட்டாளர்கள் ஒப்பிட்டுப் பார்க்க வேண்டியிருக்கும்.

முக்கிய அம்சங்கள்