NSE એ $2-બિલિયનનું DRHP ફાઇલ કર્યું: ભારતના મૂડી બજારો માટે એક મોટું સીમાચિહ્ન

લગભગ નવ વર્ષના વિરામ પછી, નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) એ SEBI પાસે તેનું ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ (DRHP) ફાઇલ કરીને તેની પબ્લિક લિસ્ટિંગની સફર સત્તાવાર રીતે ફરી શરૂ કરી છે. આ અત્યંત પ્રતીક્ષિત $2-બિલિયનનું ઇનિશિયલ પબ્લિક ઓફરિંગ (IPO) લાંબા નિયમનકારી પ્રવાસનો અંત લાવે છે અને તાજેતરના વર્ષોમાં બજારની સૌથી મહત્વપૂર્ણ ઘટનાઓમાંથી એક બનવાની ખાતરી આપે છે.

$2-બિલિયનના 'ઓફર ફોર સેલ' (OFS) ની વિગતો

સૂચિત IPO સંપૂર્ણપણે 'ઓફર ફોર સેલ' (OFS) તરીકે તૈયાર કરવામાં આવ્યો છે, જેનો અર્થ છે કે NSE ને આમાંથી કોઈ નવી મૂડી પ્રાપ્ત થશે નહીં. તેના બદલે, હાલના શેરધારકો તેમના શેર વેચશે. DRHP માં 14.89 કરોડ સુધીના શેર વેચવાનો પ્રસ્તાવ છે, જેમાંથી દરેકનું ફેસ વેલ્યુ (face value) Re 1 છે.

આ વેચાણમાં કેટલાક મોટા સંસ્થાકીય રોકાણકારો સામેલ છે. ટાઈગર ગ્લોબલ (Tiger Global) સૌથી મોટા વેચનાર તરીકે ઉભરી આવ્યું છે, જે 1.48 કરોડ શેર વેચવાનો પ્રસ્તાવ મૂકી રહ્યું છે, જે કુલ ઓફરના કદના 13% થી વધુ છે. અન્ય મુખ્ય આંતરરાષ્ટ્રીય સહભાગીઓમાં Aranda Investments (Mauritius) અને SAIF II-SE Investments નો સમાવેશ થાય છે.

સ્થાનિક સ્તરે, કેટલાક અગ્રણી બેંકો અને નાણાકીય સંસ્થાઓ તેમના હિસ્સા ઘટાડવા માટે તૈયાર છે. IDBI બેંક 74.15 લાખ શેર વેચવાની યોજના ધરાવે છે, ત્યારબાદ SBI 64.28 લાખ શેર અને SBI Capital Markets 53.62 લાખ શેર વેચશે. અન્ય નોંધપાત્ર સહભાગીઓમાં IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment અને Bank of Baroda નો સમાવેશ થાય છે.

વેલ્યુએશન અને બજારનું સ્થાન

આ ફાઇલિંગનું સમયગત ત્યારે આવ્યું છે જ્યારે SEBI એ 'નો-ઓબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ' (NOC) આપ્યું છે, જેનાથી તે અંતિમ નિયમનકારી અવરોધ દૂર થયો છે જેણે એક્સચેન્જના 2016 ના IPO પ્રયાસને અટકાવ્યો હતો. મૂળ વિલંબ 'કો-લોકેશન વિવાદ' (co-location controversy) ને કારણે થયો હતો, જેમાં 2015 માં માર્કેટ ડેટાના પૂર્વગ્રહયુક્ત એક્સેસના આરોપો ઉઠ્યા હતા.

તાજેતરના અનલિસ્ટ્ડ માર્કેટ ટ્રેડ્સના આધારે, જેની કિંમત પ્રતિ શેર રૂ. 1,950 અને રૂ. 2,050 ની વચ્ચે છે, NSE નું મૂલ્યાંકન અંદાજે રૂ. 5 લાખ કરોડ છે. આ તેને ભારતની સૌથી મૂલ્યવાન લિસ્ટેડ નાણાકીય સંસ્થાઓમાં સ્થાન અપાવશે. જોકે વિશ્લેષકો નોંધે છે કે FY26 ની કમાણીના લગભગ 45x પર ટ્રેડિંગ કરવું એ પ્રીમિયમ વેલ્યુએશન છે, તેમ છતાં તે BSE (70x) અને MCX (80x) જેવા સાથીદારોની સરખામણીમાં પ્રમાણમાં વધુ સંયમિત (conservative) છે.

જોખમો અને નિયમનકારી પડકારો

ઉત્સાહ હોવા છતાં, માર્કેટ વિશ્લેષકોએ એક્સચેન્જની કમાણીની સ્થિરતા અંગે સાવચેતી રાખવા સૂચવ્યું છે. NSE નું રેવન્યુ (આવક) ડેરિવેટિવ્સ ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિ પર ઘણું નિર્ભર છે, જે અસ્થિરતા માટે સંવેદનશીલ છે.

તદુપરાંત, ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ (F&O) સેગમેન્ટમાં રિટેલ રોકાણકારોની અતિશય ભાગીદારી ઘટાડવાના હેતુથી SEBI દ્વારા તાજેતરમાં લેવામાં આવેલા નિયમનકારી પગલાં ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ પર અસર કરી શકે છે. રોકાણકારોએ ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટમાં બજારની ગતિશીલતામાં સંભવિત ફેરફારો અને નિયમનકારી દેખરેખ સામે એક્સચેન્જની લગભગ એકાધિકાર ધરાવતી સ્થિતિનું તુલનાત્મક મૂલ્યાંકન કરવાની જરૂર પડશે.

મુખ્ય તારણો