NSE એ $2-3 બિલિયનના IPO માટે DRHP ફાઇલ કર્યું: મોટા રોકાણકારો બહાર નીકળવા તૈયાર

લગભગ નવ વર્ષના નિયમનકારી વિલંબ પછી, નેશનલ સ્ટોક એક્સચેન્જ (NSE) એ SEBI પાસે તેનું ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસ (DRHP) ફાઇલ કરીને પબ્લિક લિસ્ટિંગ તરફની તેની સફર સત્તાવાર રીતે ફરી શરૂ કરી છે. અપેક્ષિત $2 બિલિયનનું ઇનિશિયલ પબ્લિક ઓફરિંગ (IPO) ભારતની મૂડી બજારો માટે એક ઐતિહાસિક ક્ષણ છે, જે દેશની સૌથી પ્રભાવી નાણાકીય સંસ્થાઓમાંની એકના ફરીથી જાહેર ક્ષેત્રમાં આગમનનો સંકેત આપે છે.

સંસ્થાકીય એક્ઝિટ દ્વારા સંચાલિત 'ઓફર ફોર સેલ' (OFS)

સૂચિત IPO સંપૂર્ણપણે 'ઓફર ફોર સેલ' (OFS) તરીકે તૈયાર કરવામાં આવ્યો છે, જેનો અર્થ છે કે એક્સચેન્જને તેનાથી કોઈ નવી મૂડી પ્રાપ્ત થશે નહીં; તેના બદલે, હાલના શેરધારકો તેમના હિસ્સાનો અમુક ભાગ વેચશે. DRHP માં રૂ. 1 ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા વધુમાં વધુ 14.89 કરોડ શેરના વેચાણનો પ્રસ્તાવ છે.

વૈશ્વિક દિગ્ગજ ટાઈગર ગ્લોબલ (Tiger Global) સૌથી મોટા વેચનાર તરીકે ઉભરી આવ્યું છે, જે 1.48 કરોડ શેર વેચવાનો પ્રસ્તાવ મૂકી રહ્યું છે, જે કુલ ઓફરના 13% થી વધુ છે. અન્ય નોંધપાત્ર આંતરરાષ્ટ્રીય સહભાગીઓમાં Aranda Investments (Mauritius) અને SAIF II-SE Investments નો સમાવેશ થાય છે. સ્થાનિક સ્તરે, IDBI બેંક (74.15 લાખ શેર), SBI (64.28 લાખ શેર), SBI કેપિટલ માર્કેટ્સ (53.62 લાખ શેર), અને IFCI (34.31 લાખ શેર) સહિતની મુખ્ય જાહેર અને ખાનગી ક્ષેત્રની સંસ્થાઓ પણ તેમના હિસ્સા ઘટાડવા માંગે છે. અન્ય નોંધપાત્ર વેચનારાઓમાં HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment, અને Bank of Baroda નો સમાવેશ થાય છે.

વેલ્યુએશન અને માર્કેટ પોઝિશનિંગ

NSE નું લિસ્ટિંગ ટ્રેક પરનું પુનરાગમન મોટા વેલ્યુએશનના સમયમાં થઈ રહ્યું છે. શેર દીઠ રૂ. 1,950 થી રૂ. 2,050 ની વર્તમાન અનલિસ્ટ્ડ માર્કેટ કિંમતોના આધારે, એક્સચેન્જનું મૂલ્ય અંદાજે રૂ. 5 લાખ કરોડ છે. આનાથી NSE ભારતની સૌથી મૂલ્યવાન લિસ્ટેડ નાણાકીય સંસ્થાઓમાં સ્થાન મેળવશે.

માર્કેટ વિશ્લેષકો નોંધે છે કે જોકે NSE નું વેલ્યુએશન પ્રીમિયમ છે—FY26 ની કમાણીના 45x ની નજીક ટ્રેડિંગ કરી રહ્યું છે—તે તેના સાથીઓની તુલનામાં વધુ સંયમિત (conservative) છે. ઉદાહરણ તરીકે, BSE અંદાજે 70x કમાણી પર ટ્રેડ કરે છે, જ્યારે MCX લગભગ 80x પર છે. વિશ્લેષકો NSE ને "capital-light near-monopoly" તરીકે વર્ણવે છે, જે સ્થિતિ ભૂતકાળના નિયમનકારી અવરોધો હોવા છતાં રોકાણકારોનો રસ જાળવી રાખે છે.

કો-લોકેશનના પડછાયામાંથી બહાર આવવું

લાંબા સમયથી વિલંબિત આ લિસ્ટિંગ પાછળનું કારણ 2015નો કો-લોકેશન વિવાદ છે, જેમાં અમુક અલ્ગોરિધમિક ટ્રેડર્સ માટે માર્કેટ ડેટાના વિશેષ એક્સેસ અંગેના આરોપો ઉઠ્યા હતા. આ કૌભાંડને કારણે વર્ષો સુધી તપાસ, મેનેજમેન્ટમાં ફેરફાર અને ગવર્નન્સ સુધારાઓ થયા હતા.

આ તાજેતરની ફાઇલિંગ આ વર્ષની શરૂઆતમાં મળેલી એક મહત્વપૂર્ણ સફળતા બાદ આવી છે, જ્યારે SEBI એ નો-ઓબ્જેક્શન સર્ટિફિકેટ આપ્યું હતું, જેનાથી મુખ્ય નિયમનકારી અવરોધ દૂર થયો છે. જોકે, વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે NSE ની ભવિષ્યની કમાણી ડેરિવેટિવ્સ સેગમેન્ટમાં થતી અસ્થિરતા પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ રહેશે. ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ (F&O) માર્કેટમાં રિટેલ ભાગીદારી ઘટાડવાના હેતુથી SEBI દ્વારા કરવામાં આવેલા તાજેતરના હસ્તક્ષેપો ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ અને પરિણામે એક્સચેન્જની આવકને અસર કરી શકે છે.

મુખ્ય તારણો