NSE Ajukan DRHP untuk IPO senilai $2-3 Miliar: Investor Besar Bersiap Keluar

Setelah hampir sembilan tahun mengalami penundaan regulasi, National Stock Exchange (NSE) telah secara resmi memulai kembali perjalanannya menuju pencatatan publik dengan mengajukan Draft Red Herring Prospectus (DRHP) kepada SEBI. Penawaran umum perdana (IPO) senilai $2 miliar yang dinantikan ini menandai momen monumental bagi pasar modal India, yang menandakan kembalinya salah satu institusi keuangan paling dominan di negara tersebut ke mata publik.

Penawaran untuk Dijual (Offer for Sale) yang Didorong oleh Keluar-nya Institusi

IPO yang diusulkan ini sepenuhnya disusun sebagai Offer for Sale (OFS), yang berarti bursa itu sendiri tidak akan menerima modal baru dari hasil penjualan tersebut; sebaliknya, pemegang saham yang ada akan mendivestasi sebagian dari kepemilikan mereka. DRHP tersebut mengusulkan penjualan hingga 14,89 crore saham, masing-masing dengan nilai nominal Re 1.

Raksasa global Tiger Global telah muncul sebagai penjual terbesar, yang mengusulkan untuk melepas 1,48 crore saham, yang mencakup lebih dari 13% dari total penawaran. Peserta internasional signifikan lainnya termasuk Aranda Investments (Mauritius) dan SAIF II-SE Investments. Di sisi domestik, entitas sektor publik dan swasta utama juga berupaya mengurangi kepemilikan mereka, termasuk IDBI Bank (74,15 lakh saham), SBI (64,28 lakh saham), SBI Capital Markets (53,62 lakh saham), dan IFCI (34,31 lakh saham). Penjual terkemuka lainnya termasuk HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment, dan Bank of Baroda.

Valuasi dan Posisi Pasar

Kembalinya NSE ke jalur pencatatan dilakukan pada saat valuasi yang masif. Berdasarkan harga pasar tidak terdaftar saat ini yang berkisar antara Rs 1.950 dan Rs 2.050 per saham, bursa ini bernilai sekitar Rs 5 lakh crore. Hal ini akan menempatkan NSE di antara institusi keuangan tercatat yang paling berharga di India.

Analis pasar mencatat bahwa meskipun valuasi NSE tergolong premium—berdagang di dekat 45x laba FY26—valuasi tersebut tetap lebih konservatif dibandingkan dengan para pesaingnya. Sebagai contoh, BSE diperdagangkan pada sekitar 70x laba, sementara MCX berada di sekitar 80x. Analis menggambarkan NSE sebagai "monopoli hampir tanpa modal" (capital-light near-monopoly), sebuah status yang terus mendorong minat investor meskipun ada hambatan regulasi di masa lalu.

Overcoming the Co-location Shadow

The long-delayed listing can be traced back to the 2015 co-location controversy, where allegations surfaced regarding preferential access to market data for certain algorithmic traders. This scandal led to years of investigations, management reshuffles, and governance reforms.

The recent filing follows a significant breakthrough earlier this year when SEBI issued a no-objection certificate, effectively removing the primary regulatory overhang. However, analysts caution that NSE’s future earnings remain highly sensitive to volatility in the derivatives segment. Recent SEBI interventions aimed at curbing retail participation in the futures and options (F&O) market could impact trading volumes and, consequently, exchange revenues.

Key Takeaways