NSE Ajukan DRHP untuk IPO senilai $2-3 Miliar: Tiger Global dan SBI Akan Menjual Saham

Setelah jeda hampir sembilan tahun, National Stock Exchange (NSE) telah secara resmi memulai kembali perjalanannya menuju pencatatan publik dengan mengajukan Draft Red Herring Prospectus (DRHP) kepada SEBI. Langkah yang sangat dinantikan ini menandakan tonggak sejarah besar bagi pasar modal India, yang berpotensi menjadi salah satu IPO terbesar dalam sejarah baru-baru ini.

Penawaran untuk Dijual (Offer for Sale) yang Dipimpin oleh Raksasa Global dan Domestik

IPO yang diusulkan ini sepenuhnya disusun sebagai Offer for Sale (OFS), yang berarti bursa tidak akan menerima modal baru; sebaliknya, pemegang saham yang ada sedang mendivestasi sebagian dari kepemilikan mereka. DRHP tersebut mengusulkan penjualan hingga 14,89 crore saham dengan nilai nominal masing-masing Re 1.

Investor internasional Tiger Global telah muncul sebagai peserta terbesar dalam divestasi ini, dengan rencana menjual 1,48 crore saham, yang mencakup lebih dari 13% dari total penawaran. Entitas asing signifikan lainnya yang mengurangi kepemilikan mereka termasuk Aranda Investments (Mauritius) dan SAIF II-SE Investments.

Di sisi domestik, lembaga sektor publik dan swasta utama turut berpartisipasi dalam penjualan ini. Penjual utama mencakup IDBI Bank (74,15 lakh saham), State Bank of India (64,28 lakh saham), dan SBI Capital Markets (53,62 lakh saham). Peserta terkemuka lainnya termasuk IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment, dan Bank of Baroda.

Valuasi dan Posisi Pasar

Kembalinya NSE ke pasar perdana terjadi pada saat valuasi yang signifikan. Berdasarkan harga pasar tidak terdaftar baru-baru ini yang berkisar antara Rs 1.950 dan Rs 2.050 per saham, bursa ini bernilai sekitar Rs 5 lakh crore. Hal ini akan menempatkannya di antara lembaga keuangan terdaftar paling berharga di India.

Analis pasar mencatat bahwa meskipun bursa ini diperdagangkan dengan premi—mendekati 45x laba FY26—ia tetap relatif lebih terjangkau dibandingkan dengan para pesaingnya. Sebagai konteks, Bombay Stock Exchange (BSE) diperdagangkan mendekati 70x laba, sementara Multi Commodity Exchange (MCX) berada di sekitar 80x. Valuasi ini mencerminkan model bisnis "capital-light" milik NSE dan posisi dominannya yang hampir monopoli di beberapa segmen perdagangan utama.

Mengatasi Hambatan Regulasi dan Risiko Volatilitas

Pencatatan saham yang tertunda lama ini merupakan hasil dari keberhasilan bursa dalam melewati dampak dari kontroversi co-location tahun 2015. Skandal tersebut, yang melibatkan dugaan akses data pasar yang istimewa bagi broker tertentu, telah menghambat upaya IPO asli bursa senilai Rs 10.000 crore pada tahun 2016. Dengan SEBI yang kini telah mengeluarkan sertifikat tanpa keberatan dan hambatan regulasi yang mulai mereda, jalan menuju pencatatan saham akhirnya terbuka.

Namun, para analis memperingatkan adanya potensi hambatan. Pendapatan NSE sangat bergantung pada perdagangan derivatif, sebuah segmen yang secara inheren bersifat volatil. Selain itu, intervensi SEBI baru-baru ini yang bertujuan untuk membatasi partisipasi ritel yang berlebihan di segmen Futures and Options (F&O) dapat berdampak pada volume perdagangan dan, akibatnya, pada pendapatan utama bursa.

Poin-Poin Penting