NSE reicht DRHP für 2–3 Mrd. USD IPO ein: Tiger Global und SBI verkaufen Anteile

Nach einer fast neunjährigen Pause hat die National Stock Exchange (NSE) ihren Weg zu einem Börsengang offiziell wieder aufgenommen, indem sie ihren Draft Red Herring Prospectus (DRHP) bei der SEBI eingereicht hat. Dieser mit Spannung erwartete Schritt stellt einen bedeutenden Meilenstein für die indischen Kapitalmärkte dar und könnte einer der größten Börsengänge der jüngeren Geschichte werden.

Ein Angebot zum Verkauf (Offer for Sale), angeführt von globalen und inländischen Giganten

Der geplante Börsengang ist vollständig als Offer for Sale (OFS) strukturiert, was bedeutet, dass die Börse kein neues Kapital erhalten wird; stattdessen veräußern bestehende Aktionäre Teile ihrer Bestände. Der DRHP sieht den Verkauf von bis zu 14,89 Crore Aktien mit einem Nennwert von jeweils 1 Re vor.

Der internationale Investor Tiger Global hat sich als größter Teilnehmer an dieser Desinvestition herausgestellt und schlägt den Verkauf von 1,48 Crore Aktien vor, was über 13 % des Gesamtangebots entspricht. Zu den anderen bedeutenden ausländischen Unternehmen, die ihre Anteile reduzieren, gehören Aranda Investments (Mauritius) und SAIF II-SE Investments.

Auf nationaler Ebene beteiligen sich große Institutionen des öffentlichen und privaten Sektors am Verkauf. Zu den wichtigsten Verkäufern gehören die IDBI Bank (74,15 Lakh Aktien), die State Bank of India (64,28 Lakh Aktien) und SBI Capital Markets (53,62 Lakh Aktien). Weitere namhafte Teilnehmer sind IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment und die Bank of Baroda.

Bewertung und Marktpositionierung

Die Rückkehr der NSE an den Primärmarkt erfolgt zu einem Zeitpunkt erheblicher Bewertungen. Basierend auf jüngsten Preisen am nicht börsennotierten Markt, die zwischen 1.950 Rs und 2.050 Rs pro Aktie liegen, wird die Börse mit etwa 5 Lakh Crore Rs bewertet. Dies würde sie unter den wertvollsten börsennotierten Finanzinstitutionen Indiens positionieren.

Marktanalysten merken an, dass die Börse zwar mit einem Aufschlag gehandelt wird – nahe dem 45-fachen des Gewinns für das Geschäftsjahr 2026 –, im Vergleich zu ihren Mitbewerbern jedoch relativ erschwinglicher bleibt. Zum Vergleich: Die Bombay Stock Exchange (BSE) wird mit fast dem 70-fachen des Gewinns gehandelt, während die Multi Commodity Exchange (MCX) bei etwa dem 80-fachen liegt. Diese Bewertung spiegelt das „kapitalarme“ Geschäftsmodell der NSE und ihre dominante, nahezu monopolartige Stellung in mehreren wichtigen Handelssegmenten wider.

Überwindung regulatorischer Hürden und Volatilitätsrisiken

The long-delayed listing is a result of the exchange successfully navigating the aftermath of the 2015 co-location controversy. That scandal, which involved allegations of preferential market data access for certain brokers, had stalled the exchange's original Rs 10,000-crore IPO attempt in 2016. With SEBI now issuing no-objection certificates and regulatory overhangs clearing, the path to listing is finally open.

However, analysts warn of potential headwinds. NSE’s revenue is heavily reliant on derivatives trading, a segment that is inherently volatile. Furthermore, recent SEBI interventions aimed at curbing excessive retail participation in the Futures and Options (F&O) segment could impact trading volumes and, consequently, the exchange's top line.

Key Takeaways