NSE nộp hồ sơ DRHP cho đợt IPO trị giá 2-3 tỷ USD: Tiger Global và SBI sẽ bán cổ phần

Sau gần chín năm tạm dừng, Sàn giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE) đã chính thức khởi động lại hành trình niêm yết công khai bằng cách nộp Bản cáo bạch dự thảo (DRHP) lên SEBI. Bước đi rất được mong đợi này đánh dấu một cột mốc quan trọng đối với thị trường vốn của Ấn Độ, có khả năng trở thành một trong những đợt IPO lớn nhất trong lịch sử gần đây.

Đợt chào bán cổ phần do các tập đoàn lớn trong và ngoài nước dẫn dắt

Đợt IPO được đề xuất được cấu trúc hoàn toàn dưới dạng Chào bán cổ phần (OFS), nghĩa là sàn giao dịch sẽ không nhận được bất kỳ nguồn vốn mới nào; thay vào đó, các cổ đông hiện hữu đang thoái một phần cổ phần của họ. DRHP đề xuất bán tới 14,89 crore cổ phiếu với mệnh giá 1 Rupee mỗi cổ phiếu.

Nhà đầu tư quốc tế Tiger Global đã nổi lên là bên tham gia lớn nhất trong đợt thoái vốn này, với đề xuất bán 1,48 crore cổ phiếu, chiếm hơn 13% tổng lượng chào bán. Các thực thể nước ngoài đáng chú ý khác cũng đang giảm tỷ lệ sở hữu bao gồm Aranda Investments (Mauritius) và SAIF II-SE Investments.

Ở thị trường trong nước, các tổ chức lớn thuộc khu vực công và tư nhân đang tham gia vào đợt bán này. Các bên bán chính bao gồm IDBI Bank (74,15 lakh cổ phiếu), State Bank of India (64,28 lakh cổ phiếu) và SBI Capital Markets (53,62 lakh cổ phiếu). Các bên tham gia đáng chú ý khác bao gồm IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment và Bank of Baroda.

Định giá và Vị thế thị trường

Việc NSE quay trở lại thị trường sơ cấp diễn ra vào thời điểm định giá tăng mạnh. Dựa trên giá thị trường chưa niêm yết gần đây dao động từ 1.950 Rs đến 2.050 Rs mỗi cổ phiếu, sàn giao dịch được định giá khoảng 5 lakh crore Rs. Điều này sẽ đưa NSE vào nhóm các tổ chức tài chính niêm yết có giá trị nhất Ấn Độ.

Các nhà phân tích thị trường lưu ý rằng mặc dù sàn giao dịch được giao dịch ở mức thặng dư — gần 45 lần thu nhập FY26 — nhưng nó vẫn tương đối rẻ hơn so với các đối thủ cùng ngành. Để so sánh, Sàn giao dịch chứng khoán Bombay (BSE) đang giao dịch ở mức gần 70 lần thu nhập, trong khi Multi Commodity Exchange (MCX) ở mức khoảng 80 lần. Mức định giá này phản ánh mô hình kinh doanh "ít thâm dụng vốn" (capital-light) của NSE và vị thế thống trị, gần như độc quyền của nó trong một số phân khúc giao dịch chính.

Vượt qua các rào cản pháp lý và rủi ro biến động

Việc niêm yết bị trì hoãn lâu ngày là kết quả của việc sàn giao dịch đã vượt qua thành công những hệ lụy sau vụ bê bối co-location năm 2015. Vụ bê bối đó, liên quan đến các cáo buộc về việc ưu tiên quyền truy cập dữ liệu thị trường cho một số nhà môi giới nhất định, đã làm đình trệ nỗ lực IPO trị giá 10.000 crore Rs ban đầu của sàn giao dịch vào năm 2016. Với việc SEBI hiện đang cấp các giấy chứng nhận không phản đối và các rào cản pháp lý dần được tháo gỡ, con đường tiến tới niêm yết cuối cùng đã rộng mở.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo về những trở ngại tiềm tàng. Doanh thu của NSE phụ thuộc nặng nề vào giao dịch phái sinh, một phân khúc vốn có tính biến động cao. Hơn nữa, các biện pháp can thiệp gần đây của SEBI nhằm hạn chế sự tham gia quá mức của các nhà đầu tư cá nhân vào phân khúc Hợp đồng tương lai và Quyền chọn (F&O) có thể ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch và kéo theo đó là doanh thu của sàn giao dịch.

Các điểm chính cần lưu ý