NSE ने $2-3 बिलियन के IPO के लिए DRHP दाखिल किया: Tiger Global और SBI अपनी हिस्सेदारी बेचेंगे

लगभग नौ साल के अंतराल के बाद, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) ने SEBI के पास अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) दाखिल करके सार्वजनिक लिस्टिंग की ओर अपनी यात्रा आधिकारिक तौर पर फिर से शुरू कर दी है। यह बहुप्रतीक्षित कदम भारत के पूंजी बाजारों के लिए एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर है, जो हाल के इतिहास में सबसे बड़े IPO में से एक हो सकता है।

वैश्विक और घरेलू दिग्गजों के नेतृत्व में 'ऑफर फॉर सेल' (OFS)

प्रस्तावित IPO पूरी तरह से 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) के रूप में तैयार किया गया है, जिसका अर्थ है कि एक्सचेंज को कोई नई पूंजी प्राप्त नहीं होगी; इसके बजाय, मौजूदा शेयरधारक अपनी हिस्सेदारी का कुछ हिस्सा बेच रहे हैं। DRHP में 1 रुपये के अंकित मूल्य (face value) वाले 14.89 करोड़ तक के शेयरों की बिक्री का प्रस्ताव है।

अंतरराष्ट्रीय निवेशक Tiger Global इस विनिवेश में सबसे बड़े भागीदार के रूप में उभरा है, जो 1.48 करोड़ शेयर बेचने का प्रस्ताव कर रहा है, जो कुल ऑफर का 13% से अधिक है। अपनी हिस्सेदारी कम करने वाली अन्य महत्वपूर्ण विदेशी संस्थाओं में Aranda Investments (Mauritius) और SAIF II-SE Investments शामिल हैं।

घरेलू मोर्चे पर, प्रमुख सार्वजनिक और निजी क्षेत्र के संस्थान इस बिक्री में भाग ले रहे हैं। प्रमुख विक्रेताओं में IDBI Bank (74.15 लाख शेयर), State Bank of India (64.28 लाख शेयर), और SBI Capital Markets (53.62 लाख शेयर) शामिल हैं। अन्य उल्लेखनीय प्रतिभागियों में IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment, और Bank of Baroda शामिल हैं।

मूल्यांकन और बाजार स्थिति

प्राथमिक बाजार में NSE की वापसी महत्वपूर्ण मूल्यांकन के समय हो रही है। प्रति शेयर 1,950 रुपये से 2,050 रुपये के बीच की हालिया अनलिस्टेड बाजार कीमतों के आधार पर, एक्सचेंज का मूल्यांकन लगभग 5 लाख करोड़ रुपये है। यह इसे भारत के सबसे मूल्यवान सूचीबद्ध वित्तीय संस्थानों में से एक बना देगा।

बाजार विश्लेषकों का कहना है कि हालांकि एक्सचेंज प्रीमियम पर कारोबार करता है—FY26 की कमाई के लगभग 45 गुना पर—फिर भी यह अपने समकक्षों की तुलना में अपेक्षाकृत अधिक किफायती है। संदर्भ के लिए, बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) लगभग 70x कमाई पर कारोबार करता है, जबकि मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज (MCX) लगभग 80x पर है। यह मूल्यांकन NSE के "कैपिटल-लाइट" बिजनेस मॉडल और कई प्रमुख ट्रेडिंग सेगमेंट में इसकी प्रमुख, लगभग एकाधिकार वाली स्थिति को दर्शाता है।

नियामक बाधाओं और अस्थिरता के जोखिमों पर काबू पाना

यह लंबे समय से लंबित लिस्टिंग एक्सचेंज द्वारा 2015 के को-लोकेशन विवाद के बाद की स्थितियों को सफलतापूर्वक संभालने का परिणाम है। उस घोटाले में कुछ ब्रोकरों को बाजार डेटा तक तरजीही पहुंच देने के आरोप शामिल थे, जिसने 2016 में एक्सचेंज के मूल ₹10,000 करोड़ के IPO प्रयास को रोक दिया था। अब SEBI द्वारा अनापत्ति प्रमाण पत्र जारी करने और नियामक बाधाओं के दूर होने के साथ, लिस्टिंग का रास्ता आखिरकार खुल गया है।

हालांकि, विश्लेषक संभावित चुनौतियों के प्रति आगाह कर रहे हैं। NSE का राजस्व डेरिवेटिव ट्रेडिंग पर अत्यधिक निर्भर है, जो कि स्वभाव से ही अस्थिर क्षेत्र है। इसके अलावा, फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस (F&O) सेगमेंट में अत्यधिक रिटेल भागीदारी को नियंत्रित करने के उद्देश्य से SEBI के हालिया हस्तक्षेपों से ट्रेडिंग वॉल्यूम और परिणामस्वरूप एक्सचेंज के राजस्व (top line) पर असर पड़ सकता है।

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