$2-3 பில்லியன் மதிப்பிலான IPO-விற்காக NSE தனது DRHP-ஐ தாக்கல் செய்தது: Tiger Global மற்றும் SBI பங்குகளை விற்க உள்ளன

கிட்டத்தட்ட ஒன்பது ஆண்டு கால இடைவேளைக்குப் பிறகு, நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE), SEBI-யிடம் தனது வரைவு ரெட் ஹெரிங் ப்ராஸ்பெக்டஸை (DRHP) தாக்கல் செய்வதன் மூலம் பொதுப் பட்டியலுக்குச் செல்லும் தனது பயணத்தை அதிகாரப்பூர்வமாகத் தொடங்கியுள்ளது. மிகுந்த எதிர்பார்ப்புக்குரிய இந்த நடவடிக்கை, இந்தியாவின் மூலதனச் சந்தைகளுக்கு ஒரு முக்கிய மைல்கல்லாகும், மேலும் இது சமீபத்திய வரலாற்றிலேயே மிகப்பெரிய IPO-க்களில் ஒன்றாக இருக்கலாம்.

உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு நிறுவனங்களால் முன்னெடுக்கப்படும் விற்பனை சலுகை (Offer for Sale)

முன்மொழியப்பட்ட இந்த IPO முழுமையாக ஒரு விற்பனை சலுகையாக (Offer for Sale - OFS) கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, அதாவது இந்தத் தொடர் வெளியீட்டின் மூலம் எக்ஸ்சேஞ்சிற்கு புதிய மூலதனம் எதுவும் கிடைக்காது; மாறாக, தற்போதுள்ள பங்குதாரர்கள் தங்களின் பங்குகளில் ஒரு பகுதியை விற்க உள்ளனர். DRHP-ன் படி, தலா ரூ. 1 முகமதிப்பு கொண்ட 14.89 கோடி பங்குகள் வரை விற்பனை செய்ய முன்மொழியப்பட்டுள்ளது.

சர்வதேச முதலீட்டாளரான Tiger Global, இந்த பங்குகளை விற்பனை செய்வதில் மிகப்பெரிய பங்காளியாக உருவெடுத்துள்ளது; இது 1.48 கோடி பங்குகளை விற்பனை செய்ய முன்மொழிந்துள்ளது, இது மொத்த விற்பனை சலுகையில் 13%-க்கும் அதிகமாகும். தங்களின் பங்குகளைக் குறைத்துக் கொள்ளும் பிற முக்கிய வெளிநாட்டு நிறுவனங்களில் Aranda Investments (Mauritius) மற்றும் SAIF II-SE Investments ஆகியவை அடங்கும்.

உள்நாட்டு அளவில், முக்கிய பொது மற்றும் தனியார் துறை நிறுவனங்கள் இந்த விற்பனையில் பங்கேற்கின்றன. முக்கிய விற்பனையாளர்களில் IDBI Bank (74.15 லட்சம் பங்குகள்), State Bank of India (64.28 லட்சம் பங்குகள்) மற்றும் SBI Capital Markets (53.62 லட்சம் பங்குகள்) ஆகியவை அடங்கும். IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment மற்றும் Bank of Baroda ஆகியவை மற்ற குறிப்பிடத்தக்க பங்கேற்பாளர்கள் ஆவர்.

மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை நிலைப்பாடு

NSE முதன்மைச் சந்தைக்குத் திரும்புவது குறிப்பிடத்தக்க மதிப்பீட்டு காலத்தில் நிகழ்கிறது. சமீபத்திய பட்டியலிடப்படாத சந்தை விலைகளின்படி (ஒரு பங்கிற்கு ரூ. 1,950 முதல் ரூ. 2,050 வரை), இந்த எக்ஸ்சேஞ்சின் மதிப்பு தோராயமாக ரூ. 5 லட்சம் கோடியாகும். இது இந்தியாவின் மிகவும் மதிப்புமிக்க பட்டியலிடப்பட்ட நிதி நிறுவனங்களில் ஒன்றாக இதனை நிலைநிறுத்தும்.

சந்தை ஆய்வாளர்கள் கூறுகையில், இந்த எக்ஸ்சேஞ்ச் ஒரு பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டாலும் (FY26 வருமானத்தின் 45 மடங்குக்கு அருகில்), அதன் சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது இது ஒப்பீட்டளவில் மலிவானதாகவே உள்ளது. உதாரணமாக, பம்பாய் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (BSE) வருமானத்தின் 70 மடங்குக்கும் அருகில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது, அதே நேரத்தில் மல்டி கமாடிட்டி எக்ஸ்சேஞ்ச் (MCX) சுமார் 80 மடங்கு அளவில் உள்ளது. இந்த மதிப்பீடு NSE-இன் "capital-light" வணிக மாதிரியையும், பல முக்கிய வர்த்தகப் பிரிவுகளில் அதன் ஆதிக்கம் மற்றும் ஏகபோக நிலையைத் பிரதிபலிக்கிறது.

ஒழுங்குமுறைத் தடைகள் மற்றும் ஏற்ற இறக்க அபாயங்களை முறியடித்தல்

நீண்டகாலமாகத் தாமதமடைந்த இந்தப் பட்டியலிடல், 2015-ஆம் ஆண்டின் கோ-லோகேஷன் (co-location) சர்ச்சையின் விளைவுகளைப் பங்குச் சந்தை வெற்றிகரமாகக் கையாண்டதன் முடிவாகும். குறிப்பிட்ட தரகர்களுக்குச் சந்தை தரவுகளில் முன்னுரிமை அடிப்படையில் அணுகல் வழங்கப்பட்டதாகக் கூறப்பட்ட அந்த ஊழல், 2016-இல் பங்குச் சந்தை மேற்கொண்ட ₹10,000 கோடி மதிப்பிலான அசல் IPO முயற்சியைத் தடுத்து நிறுத்தியது. SEBI இப்போது ஆட்சேபனை இல்லாச் சான்றிதழ்களை (no-objection certificates) வழங்குவதாலும், ஒழுங்குமுறைத் தடைகள் நீங்குவதாலும், பட்டியலிடுவதற்கான வழி இறுதியாகத் திறக்கப்பட்டுள்ளது.

இருப்பினும், வரவிருக்கும் சவால்கள் குறித்து ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். NSE-இன் வருவாய் டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) வர்த்தகத்தைச் சார்ந்து அதிகமாக உள்ளது, இது இயல்பாகவே நிலையற்ற ஒரு பிரிவாகும். மேலும், Futures and Options (F&O) பிரிவில் அதிகப்படியான சில்லறை வர்த்தகர்களின் பங்கேற்பைக் கட்டுப்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்ட சமீபத்திய SEBI தலையீடுகள், வர்த்தக அளவைப் பாதிக்கலாம், அதன் விளைவாகப் பங்குச் சந்தையின் வருவாயையும் பாதிக்கலாம்.

முக்கியக் குறிப்புகள்