NSE $2-பில்லியன் DRHP-ஐ தாக்கல் செய்கிறது: இந்தியாவின் மூலதனச் சந்தைகளுக்கான ஒரு முக்கிய மைல்கல்

நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE), SEBI-யிடம் தனது வரைவு ரெட் ஹெரிங் ப்ராஸ்பெக்டஸை (DRHP) தாக்கல் செய்வதன் மூலம், பொதுப் பட்டியலுக்குத் தேவையான தனது பத்தாண்ட காலப் பயணத்தை அதிகாரப்பூர்வமாக மீண்டும் தொடங்கியுள்ளது. மிகுந்த எதிர்பார்ப்புக்குரிய இந்த $2-பில்லியன் ஆரம்ப பொதுப் பங்களிப்பு (IPO), கடந்த ஒன்பது ஆண்டுகளாக ஒழுங்குமுறைத் தடைகளைச் சந்தித்த இந்த எக்ஸ்சேஞ்சிற்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க திருப்புமுனையாக அமைகிறது.

உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு நிறுவனங்களால் முன்னெடுக்கப்படும் விற்பனைக்கான சலுகை (Offer for Sale)

முன்மொழியப்பட்ட இந்த IPO முழுமையாக விற்பனைக்கான சலுகையாக (Offer for Sale - OFS) கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, அதாவது NSE நிறுவனத்திற்கு புதிய மூலதனம் எதுவும் கிடைக்காது; மாறாக, தற்போதுள்ள பங்குதாரர்கள் தங்களின் பங்குகளில் ஒரு பகுதியை விற்பனை செய்கிறார்கள். DRHP-ன் படி, தலா ரூ. 1 முகமதிப்பு கொண்ட 14.89 கோடி பங்குகள் வரை விற்பனை செய்ய முன்மொழியப்பட்டுள்ளது.

இந்த மிகப்பெரிய பணப்புழக்க நிகழ்வில் முக்கிய சர்வதேச மற்றும் உள்நாட்டு நிறுவனங்கள் பங்கேற்கத் தயாராக உள்ளன. டைகர் குளோபல் (Tiger Global) மிகப்பெரிய விற்பனையாளராக உருவெடுத்துள்ளது, இது மொத்த சலுகையில் 13%-க்கும் அதிகமான பங்கான 1.48 கோடி பங்குகளை விற்பனை செய்ய முன்மொழிந்துள்ளது. பிற முக்கிய உலகளாவிய பங்கேற்பாளர்களில் அரண்டா இன்வெஸ்ட்மென்ட்ஸ் (மரிஷியஸ்) மற்றும் SAIF II-SE இன்வெஸ்ட்மென்ட்ஸ் ஆகியவை அடங்கும்.

உள்நாட்டு அளவில், பல முக்கிய நிதி நிறுவனங்கள் தங்களின் பங்குகளைக் குறைத்துக் கொள்கின்றன. IDBI வங்கி 74.15 லட்சம் பங்குகளை விற்பனை செய்யத் திட்டமிட்டுள்ளது, அதைத் தொடர்ந்து SBI 64.28 லட்சம் பங்குகளையும், SBI கேபிடல் மார்க்கெட்ஸ் 53.62 லட்சம் பங்குகளையும் விற்பனை செய்கின்றன. பிற குறிப்பிடத்தக்க விற்பனையாளர்களில் IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment மற்றும் Bank of Baroda ஆகியவை அடங்கும்.

மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை நிலைப்பாடு

தற்போது பட்டியலிடப்படாத சந்தையில் (unlisted market) NSE மிகப்பெரிய மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது. ஒரு பங்கின் தற்போதைய விலை ரூ. 1,950 முதல் ரூ. 2,050 வரை இருப்பதால், இந்த எக்ஸ்சேஞ்சின் மதிப்பு தோராயமாக ரூ. 5 லட்சம் கோடியாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இந்த மதிப்பீடு, இந்தியாவிலேயே மிகவும் மதிப்புமிக்க பட்டியலிடப்பட்ட நிதி நிறுவனங்களில் ஒன்றாக இதை நிலைநிறுத்தும்.

NSE-ன் மதிப்பீடு அதிகமாக இருந்தாலும்—FY26 வருவாய்க்கு அருகில் 45x என்ற விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டாலும்—அதன் சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது இது ஒப்பீட்டளவில் ஈர்க்கக்கூடியதாகவே உள்ளது என்று தொழில்துறை ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர். உதாரணமாக, பம்பாய் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (BSE) சுமார் 70x வருவாயிலும், மல்டி கமாடிட்டி எக்ஸ்சேஞ்ச் (MCX) சுமார் 80x வருவாயிலும் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. நீண்டகாலமாக நிலவி வந்த கோ-லோகேஷன் (co-location) சர்ச்சையின் தீர்வு, அதன் பட்டியலிடல் வாய்ப்புகளை முடக்கி வைத்திருந்த ஒழுங்குமுறைத் தடைகளை நீக்கியுள்ளது.

அபாயங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை சாதகங்கள்

இந்த நேர்மறையான எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மத்தியிலும், பங்குச் சந்தை குறிப்பிட்ட துறை சார்ந்த அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. NSE-ன் வருமானம் டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) வர்த்தக நடவடிக்கைகளை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது என்றும், இது இயல்பாகவே நிலையற்றது என்றும் ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். மேலும், ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) பிரிவில் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பைக் குறைக்கும் நோக்கில் SEBI சமீபத்தில் எடுத்துள்ள நடவடிக்கைகள், வர்த்தக அளவை பாதிக்கலாம், அதன் விளைவாக பங்குச் சந்தையின் வருவாயும் பாதிக்கப்படலாம்.

இருப்பினும், இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில் SEBI வழங்கிய தடையில்லா சான்றிதழைத் தொடர்ந்து, DRHP வெற்றிகரமாகத் தாக்கல் செய்யப்பட்டுள்ளது, 2015-ஆம் ஆண்டு கோ-லோகேஷன் (co-location) வழக்கிற்குப் பிறகு தேவைப்பட்ட நிர்வாகச் சீர்திருத்தங்களை இந்த பங்குச் சந்தை வெற்றிகரமாகக் கையாண்டுள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. இந்த IPO வரும் மாதங்களில் இந்தியாவின் முதன்மைச் சந்தைக்கு (primary market) ஒரு மிகப்பெரிய ஊக்கியாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்