$2-3 பில்லியன் மதிப்பிலான IPO-விற்காக NSE தனது DRHP-ஐ தாக்கல் செய்தது: முக்கிய முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறத் தயார்

கிட்டத்தட்ட ஒன்பது ஆண்டு கால ஒழுங்குமுறைத் தாமதங்களுக்குப் பிறகு, நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE), SEBI-யிடம் தனது வரைவு ரெட் ஹெரிங் ப்ராக்டஸ்பஸ் (DRHP)-ஐத் தாக்கல் செய்வதன் மூலம் பொதுப் பட்டியலுக்குச் செல்லும் தனது பயணத்தை அதிகாரப்பூர்வமாக மீண்டும் தொடங்கியுள்ளது. எதிர்பார்க்கப்படும் $2 பில்லியன் ஆரம்ப பொதுப் பங்களிப்பு (IPO), இந்தியாவின் மூலதனச் சந்தைகளுக்கு ஒரு மகத்தான தருணமாகும்; இது நாட்டின் மிகவும் ஆதிக்கம் செலுத்தும் நிதி நிறுவனங்களில் ஒன்றின் வருகையை மீண்டும் பொதுமக்களின் பார்வைக்குக் கொண்டு வருகிறது.

நிறுவனங்களின் வெளியேற்றத்தால் தூண்டப்படும் விற்பனைக்கான சலுகை (Offer for Sale)

முன்மொழியப்பட்ட இந்த IPO முழுமையாக விற்பனைக்கான சலுகையாக (Offer for Sale - OFS) கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, அதாவது இந்த விற்பனை மூலம் எக்ஸ்சேஞ்சிற்கு புதிய மூலதனம் எதுவும் கிடைக்காது; மாறாக, தற்போதுள்ள பங்குதாரர்கள் தங்களின் பங்குகளில் ஒரு பகுதியை விற்பனை செய்வார்கள். DRHP-ன் படி, தலா ரூ. 1 முகமதிப்பு கொண்ட 14.89 கோடி பங்குகள் வரை விற்பனை செய்ய முன்மொழியப்பட்டுள்ளது.

உலகளாவிய நிறுவனமான Tiger Global மிகப்பெரிய விற்பனையாளராக உருவெடுத்துள்ளது, இது 1.48 கோடி பங்குகளை விற்பனை செய்ய முன்மொழிந்துள்ளது, இது மொத்த விற்பனையில் 13%-க்கும் அதிகமாகும். பிற முக்கிய சர்வதேச பங்கேற்பாளர்களில் Aranda Investments (Mauritius) மற்றும் SAIF II-SE Investments ஆகியவை அடங்கும். உள்நாட்டு அளவில், IDBI Bank (74.15 லட்சம் பங்குகள்), SBI (64.28 லட்சம் பங்குகள்), SBI Capital Markets (53.62 லட்சம் பங்குகள்) மற்றும் IFCI (34.31 லட்சம் பங்குகள்) உள்ளிட்ட முக்கிய பொது மற்றும் தனியார் துறை நிறுவனங்களும் தங்களின் பங்குகளைக் குறைக்கத் திட்டமிட்டுள்ளன. HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment மற்றும் Bank of Baroda ஆகியவை பிற குறிப்பிடத்தக்க விற்பனையாளர்களாக உள்ளன.

மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை நிலைப்பாடு

NSE பட்டியலிடப்படும் பாதையில் மீண்டும் திரும்பும் இந்தத் தருணம் மிகப்பெரிய மதிப்பீட்டு காலத்தில் நிகழ்கிறது. தற்போதைய பட்டியலிடப்படாத சந்தை விலையானது ஒரு பங்கிற்கு ரூ. 1,950 முதல் ரூ. 2,050 வரை இருப்பதால், இந்த எக்ஸ்சேஞ்சின் மதிப்பு தோராயமாக ரூ. 5 லட்சம் கோடியாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது NSE-யை இந்தியாவின் மிகவும் மதிப்புமிக்க பட்டியலிடப்பட்ட நிதி நிறுவனங்களில் ஒன்றாக மாற்றும்.

NSE-யின் மதிப்பீடு பிரீமியமாக இருந்தாலும் (FY26 வருமானத்தின் 45 மடங்கு அருகில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது), அதன் சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது இது மிகவும் மிதமானதாகவே உள்ளது என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர். உதாரணமாக, BSE சுமார் 70 மடங்கு வருமானத்திலும், MCX சுமார் 80 மடங்கு வருமானத்திலும் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. ஆய்வாளர்கள் NSE-யை "குறைந்த மூலதனம் தேவைப்படும் ஏறத்தாழ ஏகபோக நிலை" (capital-light near-monopoly) என்று விவரிக்கின்றனர்; கடந்த கால ஒழுங்குமுறைத் தடைகள் இருந்தபோதிலும், இந்த நிலை முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தைத் தொடர்ந்து தூண்டுகிறது.

கோ-லோகேஷன் (Co-location) சர்ச்சையின் தாக்கத்திலிருந்து மீளுதல்

நீண்டகாலமாகத் தாமதமாகும் இந்தப் பட்டியலிடல், 2015-ஆம் ஆண்டு நடந்த கோ-லோகேஷன் சர்ச்சையிலிருந்து தொடங்குகிறது. அப்போது சில அல்காரிதமிக் வர்த்தகர்களுக்கு (algorithmic traders) சந்தை தரவுகளில் முன்னுரிமை அடிப்படையில் அணுகல் வழங்கப்பட்டது குறித்த குற்றச்சாட்டுகள் எழுந்தன. இந்த ஊழல் பல ஆண்டுகால விசாரணைகள், நிர்வாக மாற்றங்கள் மற்றும் நிர்வாகச் சீர்திருத்தங்களுக்கு வழிவகுத்தது.

இந்த சமீபத்திய தாக்கல், இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்தில் SEBI ஒரு ஆட்சேபனை இல்லாச் சான்றிதழை (no-objection certificate) வழங்கியதையடுத்து ஏற்பட்ட ஒரு முக்கிய முன்னேற்றத்தைத் தொடர்ந்து நிகழ்ந்துள்ளது; இது முதன்மையான ஒழுங்குமுறைத் தடையை (regulatory overhang) திறம்பட நீக்கியுள்ளது. இருப்பினும், டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) பிரிவில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் NSE-ன் எதிர்கால வருவாயை பெரிதும் பாதிக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) சந்தையில் சில்லறை வர்த்தகர்களின் (retail participation) பங்களிப்பைக் குறைக்கும் நோக்கில் SEBI எடுத்துள்ள சமீபத்திய நடவடிக்கைகள், வர்த்தக அளவை (trading volumes) பாதிக்கலாம், அதன் விளைவாகப் பங்குச் சந்தையின் வருவாயும் பாதிக்கப்படலாம்.

முக்கியக் குறிப்புகள்