La NSE dépose son DRHP pour une introduction en bourse de 2 à 3 milliards de dollars : Tiger Global et la SBI vont céder leurs participations

Après une interruption de près de neuf ans, la National Stock Exchange (NSE) a officiellement relancé son processus de cotation en bourse en déposant son projet de prospectus (DRHP) auprès de la SEBI. Cette étape très attendue marque un jalon majeur pour les marchés de capitaux indiens, pouvant constituer l'une des plus grandes introductions en bourse (IPO) de l'histoire récente.

Une offre de vente menée par des géants mondiaux et nationaux

L'introduction en bourse proposée est entièrement structurée comme une offre de vente (OFS), ce qui signifie que la bourse ne recevra aucun nouveau capital ; à la place, les actionnaires existants cèdent une partie de leurs participations. Le DRHP propose la vente de jusqu'à 14,89 crore d'actions d'une valeur nominale de 1 roupie chacune.

L'investisseur international Tiger Global s'est imposé comme le principal participant à ce désinvestissement, proposant de vendre 1,48 crore d'actions, ce qui représente plus de 13 % de l'offre totale. D'autres entités étrangères importantes réduisant leurs participations incluent Aranda Investments (Maurice) et SAIF II-SE Investments.

Sur le plan national, de grandes institutions des secteurs public et privé participent à la vente. Les principaux vendeurs incluent l'IDBI Bank (74,15 lakh d'actions), la State Bank of India (64,28 lakh d'actions) et SBI Capital Markets (53,62 lakh d'actions). Parmi les autres participants notables figurent l'IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment et la Bank of Baroda.

Valorisation et positionnement sur le marché

Le retour de la NSE sur le marché primaire intervient à un moment de valorisation significative. Sur la base des récents prix du marché non coté, oscillant entre 1 950 Rs et 2 050 Rs par action, la bourse est valorisée à environ 5 lakh crore de Rs. Cela la placerait parmi les institutions financières cotées les plus précieuses d'Inde.

Les analystes de marché notent que, bien que la bourse se négocie avec une prime — proche de 45 fois les bénéfices de l'exercice 2026 — elle reste relativement plus abordable par rapport à ses pairs. À titre de comparaison, la Bombay Stock Exchange (BSE) se négocie à près de 70 fois les bénéfices, tandis que la Multi Commodity Exchange (MCX) se situe autour de 80 fois. Cette valorisation reflète le modèle économique « capital-light » de la NSE et sa position dominante, proche du monopole, dans plusieurs segments de négociation clés.

Surmonter les obstacles réglementaires et les risques de volatilité

L'introduction en bourse, longtemps retardée, est le résultat de la capacité de la bourse à surmonter les conséquences de la controverse sur la colocalisation de 2015. Ce scandale, qui impliquait des allégations d'accès préférentiel aux données de marché pour certains courtiers, avait bloqué la tentative initiale d'introduction en bourse de la bourse, d'un montant de 10 000 crores de roupies, en 2016. Avec la SEBI délivrant désormais des certificats de non-objection et la levée des incertitudes réglementaires, la voie vers l'introduction en bourse est enfin ouverte.

Cependant, les analystes mettent en garde contre d'éventuels vents contraires. Le chiffre d'affaires de la NSE dépend fortement du trading de produits dérivés, un segment intrinsèquement volatil. De plus, les récentes interventions de la SEBI visant à limiter la participation excessive des particuliers dans le segment des contrats à terme et d'options (F&O) pourraient avoir un impact sur les volumes de transactions et, par conséquent, sur le chiffre d'affaires de la bourse.

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