NSE ने $2-बिलियन का DRHP दाखिल किया: भारत के पूंजी बाजारों के लिए एक बड़ा मील का पत्थर

लगभग नौ साल के अंतराल के बाद, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) ने SEBI के पास अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) दाखिल करके अपनी सार्वजनिक लिस्टिंग की यात्रा आधिकारिक तौर पर फिर से शुरू कर दी है। यह बहुप्रतीक्षित $2-बिलियन का इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) एक लंबे नियामक सफर के अंत का प्रतीक है और हाल के वर्षों में सबसे महत्वपूर्ण बाजार आयोजनों में से एक होने का वादा करता है।

$2-बिलियन के 'ऑफर फॉर सेल' का विवरण

प्रस्तावित IPO पूरी तरह से 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) के रूप में संरचित है, जिसका अर्थ है कि NSE को इस प्रक्रिया से कोई नई पूंजी प्राप्त नहीं होगी। इसके बजाय, मौजूदा शेयरधारक अपनी हिस्सेदारी बेचेंगे। DRHP में 14.89 करोड़ तक शेयरों की बिक्री का प्रस्ताव है, जिनमें से प्रत्येक का अंकित मूल्य (face value) 1 रुपये है।

इस बिक्री में कई बड़े संस्थागत निवेशक शामिल हैं। टाइगर ग्लोबल (Tiger Global) सबसे बड़े विक्रेता के रूप में उभरा है, जो 1.48 करोड़ शेयर बेचने का प्रस्ताव कर रहा है, जो कुल ऑफर साइज का 13% से अधिक है। अन्य प्रमुख अंतरराष्ट्रीय प्रतिभागियों में अरंडा इन्वेस्टमेंट्स (मॉरीशस) और SAIF II-SE इन्वेस्टमेंट्स शामिल हैं।

घरेलू मोर्चे पर, कई प्रमुख बैंक और वित्तीय संस्थान अपनी हिस्सेदारी कम करने के लिए तैयार हैं। IDBI बैंक 74.15 लाख शेयर बेचने की योजना बना रहा है, इसके बाद SBI 64.28 लाख शेयर और SBI कैपिटल मार्केट्स 53.62 लाख शेयर बेचेंगे। अन्य उल्लेखनीय प्रतिभागियों में IFCI, HDFC स्टैंडर्ड लाइफ, बजाज होल्डिंग्स एंड इन्वेस्टमेंट और बैंक ऑफ बड़ौदा शामिल हैं।

मूल्यांकन और बाजार स्थिति

यह फाइलिंग SEBI द्वारा अनापत्ति प्रमाण पत्र (no-objection certificate) जारी करने के बाद हुई है, जिससे अंतिम नियामक बाधा दूर हो गई है जिसने एक्सचेंज के 2016 के IPO प्रयास को रोक दिया था। मूल देरी को-लोकेशन विवाद के कारण हुई थी, जहाँ 2015 में बाजार डेटा तक तरजीही पहुंच (preferential access) के आरोप लगे थे।

प्रति शेयर 1,950 रुपये और 2,050 रुपये के बीच मूल्य वाले हालिया अनलिस्टेड मार्केट ट्रेड के आधार पर, NSE का मूल्यांकन लगभग 5 लाख करोड़ रुपये है। यह इसे भारत के सबसे मूल्यवान सूचीबद्ध वित्तीय संस्थानों में से एक बना देगा। हालांकि विश्लेषकों का कहना है कि FY26 की कमाई के लगभग 45x पर कारोबार करना एक प्रीमियम मूल्यांकन है, फिर भी यह BSE (70x) और MCX (80x) जैसे समकक्षों की तुलना में अपेक्षाकृत अधिक रूढ़िवादी (conservative) है।

जोखिम और नियामक चुनौतियां

उत्साह के बावजूद, बाजार विश्लेषकों ने एक्सचेंज की कमाई की स्थिरता के संबंध में सावधानी बरतने की सलाह दी है। NSE का राजस्व डेरिवेटिव ट्रेडिंग गतिविधि पर भारी रूप से निर्भर है, जो अस्थिरता (volatility) के प्रति संवेदनशील है।

इसके अलावा, फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस (F&O) सेगमेंट में अत्यधिक रिटेल भागीदारी को नियंत्रित करने के उद्देश्य से SEBI द्वारा हाल ही में किए गए नियामक हस्तक्षेपों का ट्रेडिंग वॉल्यूम पर प्रभाव पड़ सकता है। निवेशकों को डेरिवेटिव्स सेगमेंट में बाजार की गतिशीलता और नियामक निगरानी में इन संभावित बदलावों के मुकाबले एक्सचेंज की लगभग एकाधिकार वाली स्थिति का आकलन करना होगा।

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