NSE ने $2 बिलियन के IPO के लिए DRHP दाखिल किया: टाइगर ग्लोबल और SBI अपनी हिस्सेदारी बेचकर बाहर निकलेंगे

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) ने SEBI के पास अपना ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) दाखिल करके सार्वजनिक लिस्टिंग की अपनी लंबे समय से प्रतीक्षित यात्रा को आधिकारिक तौर पर फिर से शुरू कर दिया है। यह कदम भारत के सबसे बड़े एक्सचेंज के लिए एक बड़ी वापसी है, जो इसके शुरुआती लिस्टिंग प्रयास के नियामक बाधाओं के कारण विफल होने के लगभग नौ साल बाद आया है।

प्रमुख वैश्विक और घरेलू दिग्गजों के नेतृत्व में 'ऑफर फॉर सेल' (OFS)

प्रस्तावित IPO पूरी तरह से 'ऑफर फॉर सेल' (OFS) के रूप में संरचित है, जिसका अर्थ है कि एक्सचेंज को स्वयं कोई नई पूंजी प्राप्त नहीं होगी; इसके बजाय, मौजूदा शेयरधारक अपनी हिस्सेदारी बेचेंगे। DRHP में 1 रुपये के अंकित मूल्य (face value) वाले 14.89 करोड़ तक शेयरों की बिक्री का प्रस्ताव है।

वैश्विक निवेश दिग्गज टाइगर ग्लोबल सबसे महत्वपूर्ण विक्रेता के रूप में उभरा है, जो 1.48 करोड़ शेयर बेचने का प्रस्ताव कर रहा है, जो कुल ऑफर का 13% से अधिक है। अन्य प्रमुख अंतरराष्ट्रीय प्रतिभागियों में अरंडा इन्वेस्टमेंट्स (मॉरीशस) और SAIF II-SE इन्वेस्टमेंट्स शामिल हैं। घरेलू मोर्चे पर, IDBI बैंक, स्टेट बैंक ऑफ इंडिया (SBI) और SBI कैपिटल मार्केट्स जैसे प्रमुख संस्थागत खिलाड़ी अपनी हिस्सेदारी कम करने वाले हैं, साथ ही HDFC स्टैंडर्ड लाइफ, बजाज होल्डिंग्स एंड इन्वेस्टमेंट और बैंक ऑफ बड़ौदा भी इसमें शामिल हैं।

मूल्यांकन और बाजार स्थिति

प्राथमिक बाजार में NSE की वापसी महत्वपूर्ण मूल्यांकन के समय हो रही है। प्रति शेयर 1,950 रुपये से 2,050 रुपये के बीच की हालिया अनलिस्टेड बाजार कीमतों के आधार पर, एक्सचेंज का मूल्यांकन लगभग 5 लाख करोड़ रुपये है। यह मूल्यांकन इसे भारत के सबसे मूल्यवान सूचीबद्ध वित्तीय संस्थानों में से एक बना देगा।

बाजार विश्लेषकों का कहना है कि हालांकि एक्सचेंज का मूल्यांकन प्रीमियम है, फिर भी यह अपने समकक्षों की तुलना में प्रतिस्पर्धी बना हुआ है। FY26 की कमाई के लगभग 45x पर कारोबार करते हुए, NSE की कीमत बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) से कम है, जो लगभग 70x पर कारोबार करता है, और MCX से भी कम है, जो लगभग 80x पर है। विश्लेषक NSE को "कैपिटल-लाइट नियर-मोनोपॉली" (पूंजी-हल्का लगभग एकाधिकार) के रूप में वर्णित करते हैं, एक ऐसी स्थिति जो निवेशकों को भारत के प्रमुख मार्केट ऑपरेटर का सीधा लाभ प्रदान करती है।

नियामक बाधाओं पर विजय और भविष्य की अस्थिरता

इस IPO का रास्ता चुनौतियों से भरा रहा है, जिसका मुख्य कारण 2015 का को-लोकेशन विवाद है। उस घटना में कुछ एल्गोरिद्मिक ट्रेडर्स को मार्केट डेटा तक तरजीही पहुंच देने के आरोप लगे थे, जिसके कारण वर्षों तक जांच और गवर्नेंस सुधार चले। हालांकि, इस वर्ष की शुरुआत में SEBI द्वारा अनापत्ति प्रमाण पत्र (no-objection certificate) जारी किए जाने के साथ, मुख्य नियामक अनिश्चितता आखिरकार समाप्त हो गई है।

आशावाद के बावजूद, विशेषज्ञ भविष्य की कमाई के संबंध में सावधानी बरतने की सलाह देते हैं। NSE का राजस्व काफी हद तक डेरिवेटिव ट्रेडिंग पर निर्भर है, जो एक ऐसा सेगमेंट है जो नियामक बदलावों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है। फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस (F&O) सेगमेंट में रिटेल भागीदारी को सीमित करने के उद्देश्य से SEBI द्वारा हाल ही में लगाए गए प्रतिबंधों ने ट्रेडिंग वॉल्यूम को प्रभावित करना शुरू कर दिया है। जैसे-जैसे एक्सचेंज अपनी लिस्टिंग की ओर बढ़ रहा है, निवेशक इस बात पर बारीकी से नज़र रखेंगे कि ये नियामक बदलाव इसकी दीर्घकालिक लाभप्रदता को कैसे प्रभावित करते हैं।

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