NSE نے 2 ارب ڈالر کے IPO کے لیے DRHP فائل کر دیا: Tiger Global اور SBI اپنے حصص سے نکلیں گے

نیشنل اسٹاک ایکسچینج (NSE) نے SEBI کے پاس اپنا ڈرافٹ ریڈ ہیرنگ پراسپیکٹس (DRHP) جمع کروا کر عوامی لسٹنگ کی جانب اپنے طویل انتظار کے سفر کا باضابطہ آغاز کر دیا ہے۔ یہ اقدام بھارت کی سب سے بڑی ایکسچینج کے لیے ایک بڑی واپسی ہے، جو کہ اس کی ابتدائی لسٹنگ کی کوشش کے ریگولیٹری رکاوٹوں کی وجہ سے ناکام ہونے کے تقریباً نو سال بعد سامنے آیا ہے۔

بڑے عالمی اور مقامی کھلاڑیوں کی قیادت میں 'آفر فار سیل' (OFS)

مجوزہ IPO مکمل طور پر 'آفر فار سیل' (OFS) کے طور پر ترتیب دیا گیا ہے، جس کا مطلب ہے کہ ایکسچینج خود کوئی نئی سرمایہ کاری حاصل نہیں کرے گی؛ اس کے بجائے، موجودہ شیئر ہولڈرز اپنے حصص فروخت کریں گے۔ DRHP میں 1 روپے کی فیس ویلیو کے حامل 14.89 کروڑ تک شیئرز کی فروخت کی تجویز دی گئی ہے۔

عالمی سرمایہ کاری کا بڑا نام Tiger Global سب سے بڑے فروخت کنندہ کے طور پر ابھرا ہے، جس نے 1.48 کروڑ شیئرز فروخت کرنے کی تجویز دی ہے، جو کل پیشکش کا 13 فیصد سے زیادہ حصہ ہے۔ دیگر بڑے بین الاقوامی شرکاء میں Aranda Investments (Mauritius) اور SAIF II-SE Investments شامل ہیں۔ مقامی سطح پر، IDBI Bank، State Bank of India (SBI) اور SBI Capital Markets جیسے ممتاز ادارہ جاتی کھلاڑیوں کے ساتھ ساتھ HDFC Standard Life، Bajaj Holdings & Investment اور Bank of Baroda بھی اپنے حصص کم کرنے کے لیے تیار ہیں۔

ویلیویشن اور مارکیٹ پوزیشننگ

NSE کی پرائمری مارکیٹ میں واپسی اہم ویلیویشن کے دور میں ہو رہی ہے۔ حالیہ غیر لسٹڈ مارکیٹ قیمتوں کے مطابق، جو کہ 1,950 روپے سے 2,050 روپے فی شیئر کے درمیان ہیں، ایکسچینج کی مالیت تقریباً 5 لاکھ کروڑ روپے ہے۔ یہ ویلیویشن اسے بھارت کے مہنگے ترین لسٹڈ مالیاتی اداروں میں شامل کر دے گی۔

مارکیٹ تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ اگرچہ ایکسچینج کی ویلیویشن پریمیم ہے، لیکن یہ اپنے ہم پلہ اداروں کے مقابلے میں مسابقتی ہے۔ FY26 کی آمدنی کے تقریباً 45x پر ٹریڈنگ کرتے ہوئے، NSE کی قیمت Bombay Stock Exchange (BSE) سے کم ہے جو کہ تقریباً 70x کے قریب ہے، اور MCX سے بھی کم ہے جو کہ تقریباً 80x پر ہے۔ تجزیہ کار NSE کو ایک "capital-light near-monopoly" (کم سرمائے والی تقریباً اجارہ داری) قرار دیتے ہیں، ایک ایسی پوزیشن جو سرمایہ کاروں کو بھارت کے غالب مارکیٹ آپریٹر تک براہ راست رسائی فراہم کرتی ہے۔

ریگولیٹری رکاوٹوں پر قابو پانا اور مستقبل کا اتار چڑھاؤ

اس آئی پی او (IPO) کا راستہ چیلنجز سے بھرا رہا ہے، جس کی بنیادی وجہ 2015 کا کو-لوکیشن (co-location) تنازعہ ہے۔ اس واقعے میں مخصوص الگورتھمک ٹریڈرز (algorithmic traders) کو مارکیٹ ڈیٹا تک ترجیحی رسائی دینے کے الزامات شامل تھے، جس کے نتیجے میں برسوں تک تحقیقات اور گورننس اصلاحات کا سلسلہ جاری رہا۔ تاہم، اس سال کے شروع میں SEBI کی جانب سے 'نو آبجیکشن سرٹیفکیٹ' جاری کیے جانے کے بعد، بنیادی ریگولیٹری رکاوٹ آخر کار ختم ہو گئی ہے۔

اس پرامید ماحول کے باوجود، ماہرین مستقبل کی آمدنی کے حوالے سے احتیاط برتنے کا مشورہ دے رہے ہیں۔ NSE کی آمدنی کا زیادہ تر دارومدار ڈیریویٹوز ٹریڈنگ (derivatives trading) پر ہے، جو کہ ایک ایسا شعبہ ہے جو ریگولیٹری تبدیلیوں کے حوالے سے انتہائی حساس ہے۔ فیوچرز اینڈ آپشنز (F&O) کے شعبے میں ریٹیل سرمایہ کاری کو محدود کرنے کے لیے SEBI کی حالیہ پابندیوں نے پہلے ہی ٹریڈنگ والیومز پر اثر انداز ہونا شروع کر دیا ہے۔ جیسے جیسے ایکسچینج اپنی لسٹنگ کی طرف بڑھ رہی ہے، سرمایہ کار اس بات پر گہری نظر رکھیں گے کہ یہ ریگولیٹری تبدیلیاں اس کے طویل مدتی منافع بخش ہونے پر کیسے اثر انداز ہوتی ہیں۔

اہم نکات