NSE deposita il DRHP per una IPO da 2 miliardi di dollari: Tiger Global e SBI disinvestono le proprie quote

Il National Stock Exchange (NSE) ha ufficialmente ripreso il suo tanto atteso percorso verso la quotazione pubblica depositando il Draft Red Herring Prospectus (DRHP) presso la SEBI. Questa mossa segna un imponente ritorno per la più grande borsa valori indiana, a quasi nove anni dal suo primo tentativo di quotazione, ostacolato da impedimenti normativi.

Un'offerta di vendita guidata dai principali attori globali e nazionali

La IPO proposta è strutturata interamente come un'offerta di vendita (Offer for Sale - OFS), il che significa che la borsa stessa non riceverà nuovi capitali; al contrario, gli azionisti esistenti disinvestiranno le proprie partecipazioni. Il DRHP propone la vendita di fino a 14,89 crore di azioni con un valore nominale di 1 rupia ciascuna.

Il gigante globale degli investimenti Tiger Global è emerso come il venditore più significativo, proponendo di cedere 1,48 crore di azioni, il che costituisce oltre il 13% dell'offerta totale. Altri importanti partecipanti internazionali includono Aranda Investments (Mauritius) e SAIF II-SE Investments. Sul fronte nazionale, importanti attori istituzionali come IDBI Bank, State Bank of India (SBI) e SBI Capital Markets sono destinati a ridurre le proprie quote, insieme a HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment e Bank of Baroda.

Valutazione e posizionamento sul mercato

Il ritorno del NSE sul mercato primario avviene in un momento di valutazione significativa. Sulla base dei recenti prezzi del mercato non quotato, compresi tra 1.950 e 2.050 rupie per azione, la borsa è valutata circa 5 lakh crore di rupie. Questa valutazione la posizionerebbe tra le istituzioni finanziarie quotate più preziose dell'India.

Gli analisti di mercato osservano che, sebbene la valutazione della borsa sia elevata, essa rimane competitiva rispetto ai suoi concorrenti. Scambiando a circa 45x gli utili dell'FY26, il NSE ha un prezzo inferiore rispetto al Bombay Stock Exchange (BSE), che scambia vicino a 70x, e all'MCX, che si attesta intorno a 80x. Gli analisti descrivono il NSE come un "quasi-monopolio a basso impiego di capitale" (capital-light near-monopoly), una posizione che offre agli investitori un'esposizione diretta all'operatore di mercato dominante in India.

Superare gli ostacoli normativi e la volatilità futura

Il percorso verso questa IPO è stato costellato di sfide, derivanti principalmente dalla controversia sulla co-location del 2015. Quell'incidente, che riguardava accuse di accesso preferenziale ai dati di mercato per determinati trader algoritmici, ha portato a anni di indagini e riforme della governance. Tuttavia, con l'emissione da parte di SEBI di un nulla osta all'inizio di quest'anno, l'incertezza normativa principale è stata finalmente rimossa.

Nonostante l'ottimismo, gli esperti invitano alla cautela riguardo agli utili futuri. I ricavi di NSE rimangono fortemente dipendenti dal trading di derivati, un segmento altamente sensibile ai cambiamenti normativi. Recenti limitazioni imposte da SEBI, volte a limitare la partecipazione retail nel segmento futures e opzioni (F&O), hanno già iniziato a influenzare i volumi di trading. Mentre la borsa si avvicina alla quotazione, gli investitori osserveranno attentamente come questi cambiamenti normativi influenzeranno la sua redditività a lungo termine.

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