NSE Failkan DRHP untuk IPO bernilai $2 Bilion: Tiger Global dan SBI Bakal Keluar daripada Pegangan Saham

National Stock Exchange (NSE) telah secara rasmi memulakan semula perjalanan yang dinanti-nantikan ke arah penyenaraian awam dengan memfailkan Prospektus Draft Red Herring (DRHP) kepada SEBI. Langkah ini menandakan kemunculan semula yang besar bagi bursa terbesar di India, hampir sembilan tahun selepas percubaan penyenaraian awalnya tergendala akibat halangan kawal selia.

Tawaran Jualan yang Diketuai oleh Pemain Global dan Domestik Utama

IPO yang dicadangkan ini distrukturkan sepenuhnya sebagai Tawaran Jualan (OFS), bermakna bursa itu sendiri tidak akan menerima sebarang modal baharu; sebaliknya, pemegang saham sedia ada akan melupuskan pegangan mereka. DRHP tersebut mencadangkan penjualan sehingga 14.89 crore saham dengan nilai muka Re 1 setiap satu.

Gergasi pelaburan global Tiger Global telah muncul sebagai penjual paling signifikan, dengan cadangan untuk melepaskan 1.48 crore saham, yang membentuk lebih 13% daripada jumlah tawaran. Peserta antarabangsa utama yang lain termasuk Aranda Investments (Mauritius) dan SAIF II-SE Investments. Di peringkat domestik, pemain institusi terkemuka seperti IDBI Bank, State Bank of India (SBI), dan SBI Capital Markets dijadualkan untuk mengurangkan pegangan mereka, bersama-sama dengan HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment, dan Bank of Baroda.

Penilaian dan Kedudukan Pasaran

Kembalinya NSE ke pasaran utama berlaku pada waktu penilaian yang signifikan. Berdasarkan harga pasaran tidak tersenarai baru-baru ini yang berkisar antara Rs 1,950 dan Rs 2,050 sesaham, bursa tersebut dinilai pada kira-kira Rs 5 lakh crore. Penilaian ini akan meletakkannya dalam kalangan institusi kewangan tersenarai yang paling bernilai di India.

Penganalisis pasaran menyatakan bahawa walaupun penilaian bursa tersebut adalah premium, ia kekal kompetitif berbanding rakan sejawatnya. Berdagang pada kira-kira 45x pendapatan FY26, NSE berharga lebih rendah daripada Bombay Stock Exchange (BSE), yang berdagang hampir 70x, dan MCX, yang berada pada sekitar 80x. Penganalisis menyifatkan NSE sebagai "hampir monopoli yang ringan modal" (capital-light near-monopoly), satu kedudukan yang menawarkan pendedahan langsung kepada pengendali pasaran dominan di India kepada para pelabur.

Mengatasi Halangan Kawal Selia dan Ketidaktentuan Masa Depan

Laluan ke arah IPO ini telah dipenuhi dengan pelbagai cabaran, terutamanya berpunca daripada kontroversi kolokasi pada tahun 2015. Insiden tersebut, yang melibatkan dakwaan akses istimewa kepada data pasaran bagi pedagang algoritma tertentu, telah membawa kepada penyiasatan dan reformasi tadbir urus selama bertahun-tahun. Walau bagaimanapun, dengan pengeluaran sijil tiada bantahan oleh SEBI pada awal tahun ini, beban kawal selia utama akhirnya telah dihapuskan.

Di sebalik optimisme tersebut, pakar menggesa agar berhati-hati mengenai pendapatan masa hadapan. Pendapatan NSE kekal sangat bergantung kepada perdagangan derivatif, sebuah segmen yang sangat sensitif terhadap perubahan kawal selia. Sekatan SEBI baru-baru ini yang bertujuan untuk mengehadkan penyertaan runcit dalam segmen niaga hadapan dan pilihan (F&O) telah mula mempengaruhi volum dagangan. Memandangkan bursa tersebut sedang menuju ke arah penyenaraian, pelabur akan memerhatikan dengan teliti bagaimana perubahan kawal selia ini memberi kesan kepada keuntungan jangka panjangnya.

Rumusan Utama