NSE подала DRHP для IPO объемом 2–3 млрд долларов: Tiger Global и SBI выходят из капитала

Национальная фондовая биржа (NSE) официально возобновила свой долгожданный путь к публичному листингу, подав проект предварительного проспекта эмиссии (DRHP) в SEBI. Этот знаковый шаг знаменует собой значительное возвращение крупнейшей биржи Индии спустя почти девять лет после того, как ее первая попытка IPO была остановлена из-за регуляторных препятствий.

Предложение о продаже (OFS) под руководством глобальных и внутренних гигантов

Предлагаемое IPO полностью структурировано как предложение о продаже (Offer for Sale, OFS), что означает, что NSE не получит нового капитала от этого выпуска; вместо этого существующие акционеры будут продавать части своих долей. В DRHP предлагается продажа до 148,9 млн акций номинальной стоимостью 1 рупия каждая.

Глобальная инвестиционная компания Tiger Global стала наиболее заметным продавцом, предложив реализовать 14,8 млн акций, что составляет более 13% от общего объема предложения. Другие международные инвесторы, такие как Aranda Investments (Mauritius) и SAIF II-SE Investments, также планируют сократить свои доли. На внутреннем рынке в продаже примут участие крупные институциональные игроки, включая IDBI Bank, State Bank of India (SBI) и SBI Capital Markets. Среди других заметных участников — IFCI, HDFC Standard Life, Bajaj Holdings & Investment и Bank of Baroda.

Оценка и положение на рынке

Подача документов последовала за устранением серьезной регуляторной неопределенности после того, как SEBI выдала сертификат об отсутствии возражений, урегулировав давний спор о колокации (co-location), начавшийся в 2015 году. Исходя из текущих цен на нелистинговом рынке, варьирующихся от 1 950 до 2 050 рупий за акцию, стоимость NSE оценивается примерно в 5 трлн рупий.

Рыночные аналитики отмечают, что, хотя оценка биржи кажется высокой — торги идут с мультипликатором около 45x к прибыли за 2026 финансовый год — она остается относительно привлекательной по сравнению с конкурентами. Для сравнения: BSE торгуется примерно с мультипликатором 70x к прибыли, в то время как MCX имеет гораздо более высокий показатель — около 80x. Такая оценка отражает статус NSE как оператора с низкой капиталоемкостью, занимающего положение, близкое к монопольному, в финансовой экосистеме Индии.

Риски и благоприятные регуляторные условия

Despite the optimistic outlook, industry experts warn of certain volatility risks. NSE’s earnings are heavily dependent on derivatives trading activity, a segment that has recently faced increased scrutiny. SEBI's recent interventions aimed at curbing excessive retail participation in the futures and options (F&O) segment could impact trading volumes and, consequently, the exchange's revenue streams.

However, the successful filing of the DRHP is expected to act as a massive catalyst for India's primary market. After a relatively muted start to the year, the NSE IPO is poised to be one of the most significant capital market events in recent history, offering investors direct exposure to the dominant player in India's equity and derivatives markets.

Key Takeaways