بورصة الهند الوطنية (NSE) تتقدم بطلب لنشرة الإصدار (DRHP) لطرح عام أولي بقيمة 2-3 مليار دولار: تايجر جلوبال (Tiger Global) وبنك SBI يخططان للخروج

استأنفت بورصة الهند الوطنية (NSE) رسميًا رحلتها المرتقبة للإدراج العام من خلال تقديم مسودة نشرة الإصدار (DRHP) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI). وتعد هذه الخطوة التاريخية بمثابة عودة قوية لأكبر بورصة في الهند، وذلك بعد مرور ما يقرب من تسع سنوات على تعثر محاولتها الأولى للطرح العام الأولي بسبب عقبات تنظيمية.

طرح للبيع بقيادة عمالقة عالميين ومحليين

تم هيكلة الطرح العام الأولي المقترح بالكامل كعرض للبيع (OFS)، مما يعني أن بورصة NSE لن تحصل على أي رأس مال جديد من هذا الإصدار؛ وبدلاً من ذلك، سيقوم المساهمون الحاليون ببيع أجزاء من حصصهم. وتقترح مسودة نشرة الإصدار (DRHP) بيع ما يصل إلى 14.89 كرور سهم، بقيمة اسمية قدرها روبية واحدة للسهم الواحد.

برزت شركة الاستثمار العالمية Tiger Global كأبرز بائع، حيث اقترحت بيع 1.48 كرور سهم، وهو ما يمثل أكثر من 13% من إجمالي حجم الطرح. ومن المقرر أيضًا أن يقوم مستثمرون دوليون آخرون مثل Aranda Investments (Mauritius) وSAIF II-SE Investments بتقليص حصصهم. أما على الصعيد المحلي، فستشارك مؤسسات كبرى تشمل بنك IDBI، وبنك الدولة الهندي (SBI)، وSBI Capital Markets في عملية البيع. وتشمل المشاركات البارزة الأخرى IFCI، وHDFC Standard Life، وBajaj Holdings & Investment، وبنك Baroda.

التقييم والمكانة في السوق

يأتي توقيت تقديم الطلب بعد إزالة عقبة تنظيمية كبرى، حيث أصدرت هيئة SEBI شهادة عدم ممانعة، مما أنهى الجدل القائم منذ فترة طويلة حول قضية "الموقع المشترك" (co-location) التي بدأت في عام 2015. وبناءً على أسعار السوق الحالية للأسهم غير المدرجة، والتي تتراوح بين 1,950 و2,050 روبية للسهم، تُقدر قيمة NSE بنحو 5 لآخ كرور روبية.

ويشير محللو السوق إلى أنه على الرغم من أن تقييم البورصة يبدو مرتفعًا — حيث يتم تداوله بالقرب من 45 ضعف أرباح السنة المالية 2026 — إلا أنه يظل جذابًا نسبيًا مقارنة بنظرائها. وللتوضيح، يتم تداول بورصة BSE بنحو 70 ضعف الأرباح، بينما تسيطر MCX على مضاعف أعلى بكثير يصل إلى حوالي 80 ضعفًا. ويعكس هذا التقييم مكانة NSE كمشغل يعتمد على رأس مال خفيف ويتمتع باحتكار شبه كامل في المنظومة المالية الهندية.

المخاطر والظروف التنظيمية المواتية

رغم النظرة المتفائلة، يحذر خبراء الصناعة من مخاطر تقلب معينة. تعتمد أرباح NSE بشكل كبير على نشاط تداول المشتقات، وهو قطاع واجه مؤخرًا تدقيقًا متزايدًا. وقد تؤثر تدخلات SEBI الأخيرة التي تهدف إلى الحد من المشاركة المفرطة لمستثمري التجزئة في قطاع العقود الآجلة والخيارات (F&O) على أحجام التداول، وبالتالي على تدفقات إيرادات البورصة.

ومع ذلك، من المتوقع أن يعمل تقديم مستند DRHP بنجاح كمحفز هائل للسوق الأولية في الهند. فبعد بداية هادئة نسبيًا لهذا العام، يستعد اكتتاب NSE العام (IPO) ليكون أحد أهم أحداث سوق رأس المال في التاريخ الحديث، مما يوفر للمستثمرين فرصة مباشرة للاستثمار في اللاعب المهيمن في أسواق الأسهم والمشتقات في الهند.

أهم النقاط المستخلصة