NSE IPO അപ്‌ഡേറ്റ്: വെള്ളിയാഴ്ചയ്ക്കകം ഡ്രാഫ്റ്റ് പേപ്പറുകൾ സമർപ്പിക്കാൻ സാധ്യത

നാഷണൽ സ്റ്റോക്ക് എക്സ്ചേഞ്ച് (NSE) അതിന്റെ പബ്ലിക് ലിസ്റ്റിംഗിന് വലിയൊരു ചുവടുവെപ്പ് നടത്താൻ ഒരുങ്ങുകയാണ്. ഈ വെള്ളിയാഴ്ചയ്ക്കകം എക്സ്ചേഞ്ച് അതിന്റെ ഡ്രാഫ്റ്റ് റെഡ് ഹെറിംഗ് പ്രോസ്പെക്റ്റസ് (DRHP) സെബിയിൽ (SEBI) സമർപ്പിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് സ്രോതസ്സുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഏറെ പ്രതീക്ഷയോടെ കാത്തിരിക്കുന്ന ഈ നീക്കം ഇന്ത്യയുടെ പ്രൈമറി മാർക്കറ്റ് സെന്റിമെന്റിന് വലിയൊരു ഉത്തേജനം നൽകുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

വൻ മൂല്യനിർണ്ണയത്തോടു കൂടിയ ഒരു നാഴികക്കല്ല്

സമീപകാല വർഷങ്ങളിലെ ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ട മൂലധന വിപണി സംഭവങ്ങളിൽ ഒന്നാണ് NSE IPO. നിലവിൽ, അൺലിസ്റ്റഡ് മാർക്കറ്റിൽ ഒരു ഓഹരിക്ക് ഏകദേശം ₹1,950–₹2,050 നിരക്കിലാണ് എക്സ്ചേഞ്ച് വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നത്, ഇത് ഏകദേശം ₹5 ലക്ഷം കോടി രൂപയുടെ വൻ മൂല്യനിർണ്ണയത്തെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ലിസ്റ്റിംഗ് പ്രതീക്ഷിച്ചതുപോലെ മുന്നോട്ട് പോയാൽ, ഇന്ത്യയിലെ ഏറ്റവും മൂല്യമുള്ള ലിസ്റ്റഡ് സാമ്പത്തിക സ്ഥാപനങ്ങളിൽ ഒന്നായി NSE മാറും.

വ്യവസായ വിശകലന വിദഗ്ധർ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നത്, മൂല്യനിർണ്ണയം പ്രീമിയം ആണെങ്കിലും മറ്റ് സമാന സ്ഥാപനങ്ങളുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ ഇത് മത്സരബുദ്ധിയുള്ളതാണെന്നാണ്. അൺലിസ്റ്റഡ് മാർക്കറ്റിൽ NSE നിലവിൽ FY26 വരുമാനത്തിന്റെ ഏകദേശം 45 മടങ്ങ് (45x) നിരക്കിലാണ് വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നത്, ഇത് BSE (ഏകദേശം 70x), MCX (ഏകദേശം 80x) എന്നിവയുടെ മൾട്ടിപ്പിളുകളേക്കാൾ ഗണ്യമായി കുറവാണ്.

ഓഫറിന്റെ ഘടന: ഓഫർ ഫോർ സെയിൽ (Offer for Sale)

വിപുലീകരണത്തിനോ കടം തിരിച്ചടയ്ക്കാനോ വേണ്ടി ഒരു കമ്പനി പുതിയ മൂലധനം സമാഹരിക്കുന്ന പരമ്പരാഗത IPOകളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, NSE IPO പൂർണ്ണമായും ഒരു ഓഫർ ഫോർ സെയിൽ (OFS) ആയിരിക്കും എന്നാണ് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്. എക്സ്ചേഞ്ച് അതിന്റെ ഇക്വിറ്റിയുടെ ഏകദേശം 4% മുതൽ 4.5% വരെ വിറ്റഴിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

ഈ ഘടന പ്രകാരം, ഇഷ്യൂവിൽ നിന്നുള്ള വരുമാനം NSE-യ്ക്ക് ലഭിക്കില്ല; പകരം, ലിസ്റ്റിംഗിനെ ഒരു എക്സിറ്റ് റൂട്ടായോ അല്ലെങ്കിൽ ലിക്വിഡിറ്റി നൽകുന്ന മാർഗമായോ ഉപയോഗിക്കുന്ന നിലവിലുള്ള ഓഹരി ഉടമകൾക്കാണ് ഈ മൂലധനം ലഭിക്കുക. അൺലിസ്റ്റഡ് മാർക്കറ്റിലെ കഠിനമായ പ്രവർത്തനങ്ങൾ കാരണം, 2025 മാർച്ചിൽ 39,201 ആയിരുന്ന ഓഹരി ഉടമകളുടെ എണ്ണം 2025 ഡിസംബറോടെ 1,86,481 ആയി വളർന്നത് ഈ സങ്കീർണ്ണത വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു.

റെഗുലേറ്ററി അനുമതികളും വിപണി റിസ്കുകളും

പഴയ നിയമപ്രശ്നങ്ങളും റെഗുലേറ്ററി തടസ്സങ്ങളും കാരണം ഏറെ കാലമായി കാത്തിരിക്കുന്ന ഈ ലിസ്റ്റിംഗ് വർഷങ്ങളോളം വൈകിയിരുന്നു. എന്നിരുന്നാലും, ദീർഘകാലമായി നിലനിന്നിരുന്ന കോ-ലൊക്കേഷൻ (co-location) കേസ് അടുത്തിടെ ഒത്തുതീർപ്പാക്കിയത് എക്സ്ചേഞ്ചിന്റെ ഭാവി സാധ്യതകളെ തടസ്സപ്പെടുത്തിയിരുന്ന വലിയൊരു പ്രതിസന്ധിയെ നീക്കം ചെയ്തു.

Despite the optimism, analysts urge caution regarding the exchange's revenue drivers. NSE’s earnings remain heavily tied to derivatives trading volumes. This segment can be highly volatile, particularly in light of recent regulatory changes within the futures and options (F&O) segment. Investors will need to weigh the exchange's near-monopoly status against the potential for fluctuations in trading activity.

Reviving the Primary Market

The timing of the NSE filing is crucial for the Indian economy. After a relatively subdued start to the year, the market is hungry for a "mega-issue" to trigger fresh interest in new listings. A successful NSE IPO would not only provide a formal market value for India's dominant exchange operator but also offer retail and institutional investors direct exposure to the country's rapidly evolving capital markets ecosystem.

Key Takeaways