Оновлення щодо IPO NSE: очікується подання проєктів документів до п'ятниці напередодні лістингу

Національна фондова біржа (NSE) готується до масштабного кроку на шляху до свого публічного дебюту: згідно з повідомленнями, вона може подати проєкт проспекту (DRHP) до SEBI вже цієї п'ятниці. Очікується, що цей крок стане потужним каталізатором для первинного ринку Індії, відновивши інвестиційні настрої після відносно спокійного періоду.

Історична оцінка та ринкова позиція

IPO NSE розглядається як одна з найважливіших подій на ринку капіталу за останні роки. Наразі акції біржі на нелістинговому ринку торгуються приблизно за 1 950–2 050 рупій за акцію, що передбачає приголомшливу оцінку в розмірі приблизно 5 лакх крор рупій.

Фінансові аналітики зазначають, що хоча ці оцінки є преміальними, вони залишаються конкурентоспроможними порівняно з аналогами. Наразі NSE торгується з мультиплікатором близько 45x до прогнозованого прибутку на 2026 фінансовий рік. Для контексту: це нижче за мультиплікатори Bombay Stock Exchange (BSE), що становить 70x, та MCX, що становить 80x. Як структура з низькою потребою в капіталі та майже монопольним становищем, NSE займає домінуючу позицію в фінансовій екосистемі Індії.

Розуміння пропозиції продажу (Offer for Sale) на суму 20 000 крор рупій

На відміну від традиційних IPO, де компанія залучає новий капітал для фінансування розширення або погашення боргів, пропозиція NSE повністю структурована як пропозиція продажу (Offer for Sale, OFS). Очікується, що біржа залучить понад 20 000 крор рупій, реалізувавши приблизно від 4% до 4,5% свого акціонерного капіталу.

За такою структурою кошти не надійдуть до самої NSE, а будуть розподілені між існуючими акціонерами, які прагнуть виходу з активів або ліквідності. Ця складність посилюється стрімким розширенням бази акціонерів: кількість акціонерів зросла з 39 201 у березні 2025 року до понад 1,86 лакх у грудні 2025 року, що було зумовлено переважно інтенсивною діяльністю на нелістинговому ринку.

Регуляторні перешкоди подолано, але ризики залишаються

Шлях до лістингу був довгим і сповненим затримок через застарілі юридичні проблеми та регуляторні перешкоди. Однак нещодавнє врегулювання тривалого випадку з колокацією (co-location) усунуло значний «фактор невизначеності» (overhang), який раніше гальмував процес.

Попри оптимізм, ринкові експерти закликають до обережності щодо моделі доходів біржі. Прибутки NSE тісно пов'язані з обсягами торгівлі деривативами. Оскільки сегмент ф'ючерсів та опціонів (F&O) підлягає частим регуляторним змінам, волатильність обсягів торгівлі залишається ключовим фактором ризику, за яким інвестори мають ретельно стежити.

Основні висновки