رکود در رالی هوش مصنوعی: سقوط سهام جهانی فناوری در پی فروش گسترده تراشه‌های کره‌ای

بازارهای جهانی سهام روز سه‌شنبه با یک واقعیت‌سنجی بزرگ روبرو شدند؛ چرا که فروش گسترده سهام نیمه‌هادی‌های کره جنوبی، اثر دومینویی را در شاخص‌های بین‌المللی ایجاد کرد. نگرانی‌ها در مورد پایداری رونق هوش مصنوعی (AI) و افزایش نگرانی‌ها از هزینه‌های سرمایه‌ای، شوک‌های شدیدی را به بخش فناوری وارد کرده است.

اثر «درام کره‌ای»: پیشتازی تولیدکنندگان تراشه کره جنوبی در ریزش بازار

عامل اصلی این رکود جهانی از آسیا آغاز شد، جایی که شاخص KOSPI کره جنوبی با ۱۰٪ سقوط، باعث فعال شدن مکانیزم قطع‌کننده بازار (circuit breaker) شد. این سقوط با هدایت غول‌های این صنعت، یعنی SK Hynix و Samsung Electronics، که هر دو شاهد سقوط بیش از ۱۰ درصدی قیمت سهام خود بودند، شدت یافت.

اضطراب بازار با گزارش‌هایی که نشان می‌داد SK Hynix ممکن است گسترش تولید تراشه‌های حافظه هوش مصنوعی خود را کند کند تا تمرکز خود را به سمت DRAMهای ارزان‌تر و کالایی معطوف کند، تشدید شده است. این تغییر مسیر احتمالی، گمانه‌زنی‌های شدیدی را در میان معامله‌گران در مورد سطح واقعی تقاضا برای مراکز داده هوش مصنوعی برانگیخته و سایه‌ای بر روایت رشد بلندمدت صنعت نیمه‌هادی انداخته است.

واکنش شاخص‌های آمریکا: فشار بر Nasdaq و S&P 500

نوسانات آسیا به سرعت به وال‌استریت منتقل شد و در آنجا سهام فناوری پیشگام روند نزولی بود. شاخص Nasdaq 100، که شاخص مرجع بخش فناوری محسوب می‌شود، با سقوط شدید ۲.۵ درصدی، بیشترین فشار فروش را متحمل شد. در همین حال، شاخص S&P 500 حدود ۱.۱ درصد و شاخص صنعتی داوجونز ۰.۳ درصد کاهش یافتند.

غول‌های نیمه‌هادی بزرگترین عوامل کاهش شاخص‌ها بودند. شرکت Micron Technology با وجود آماده‌سازی برای انتشار نتایج فصلی خود، شاهد سقوط خیره‌کننده ۱۳ درصدی در طول روز بود. این موضوع از آن جهت قابل توجه است که Micron یکی از عملکردهای برجسته بازار بوده و از ماه ژانویه بیش از ۳۰۰ درصد رشد داشته است. شرکت Nvidia Corp نیز با فشار نزولی قابل توجهی روبرو شد که به خروج گسترده‌تر سرمایه از بخش فناوری کمک کرد.

نگرانی‌های مربوط به ارزش‌گذاری و معمای «ابرمقیاس‌گذارها» (Hyperscalers)

فراتر از فروش فوری تولیدکنندگان تراشه، یک نگرانی ساختاری عمیق‌تر در حال ظهور است: اینکه آیا ارزش‌گذاری‌های هوش مصنوعی از واقعیت پیشی گرفته است یا خیر. سرمایه‌گذاران به طور فزاینده‌ای نسبت به هزینه‌های سرمایه‌ای عظیمی که توسط «hyperscalers» (نهادهای عظیم فناوری که صدها میلیارد دلار برای ساخت زیرساخت‌ها هزینه می‌کنند) در حوزه هوش مصنوعی تزریق می‌شود، نگران هستند.

تحلیلگران معتقدند که این hyperscalerها مانند سهام‌های نرم‌افزاری جدید عمل می‌کنند و با تردید بازار در مورد بازگشت سرمایه، باعث کاهش ارزش شرکت‌های بزرگ «هفت ستاره شگفت‌انگیز» (Magnificent Seven) می‌شوند. علاوه بر این، ساخت سریع مراکز داده هوش مصنوعی باعث ایجاد فشار عرضه در تراشه‌های حافظه سنتی (DRAM) مورد استفاده در تلفن‌های همراه و خودروهای الکتریکی شده است که منجر به حرکات قیمتی «نمایی» (parabolic) شده که ممکن است تداوم آن‌ها دشوار باشد.

جو بازار: یک استراحت کوتاه؟

با وجود نوسانات ناگهانی، برخی از کارشناسان بازار معتقدند که این اصلاح ممکن است یک «استراحت» موقت باشد تا یک بازار خرسی (نزولی) ساختاری. شاخص Nasdaq 100 از پایان ماه مارس بیش از ۳۰ درصد رشد کرده است و بسیاری از سرمایه‌گذاران نهادی همچنان آماده «خرید در کف» (buy the dip) هستند. در حالی که سرمایه‌گذاران به دنبال راه‌هایی برای پوشش ریسک (hedge) موقعیت‌های خود و در عین حال حفظ سرمایه‌گذاری هستند، حرکت بعدی بازار احتمالاً به چشم‌انداز نرخ بهره آتی و سیاست‌های فدرال رزرو بستگی خواهد داشت.

نکات کلیدی

• محرک آسیایی: سقوط ۱۰ درصدی شاخص KOSPI کره جنوبی به رهبری SK Hynix و Samsung، به عنوان عامل اصلی فروش گسترده فناوری در سطح جهان عمل کرد.
• اضطراب ارزش‌گذاری: سرمایه‌گذاران به دلیل نیازهای عظیم به هزینه‌های سرمایه‌ای (capex) و نگرانی‌ها در مورد تقاضای نیمه‌هادی‌ها، پایداری رالی‌های مبتنی بر هوش مصنوعی را زیر سوال می‌برند.
• جهش نوسانات: شاخص‌های اصلی ایالات متحده ضربات قابل توجهی را متحمل شدند؛ به طوری که Nasdaq 100 حدود ۲.۵ درصد کاهش یافت و Micron پیش از گزارش سود خود تا ۱۳ درصد سقوط کرد.