Investir dans SpaceX : un pari sur Elon Musk plutôt que sur les valorisations
Les récents débuts sur le marché de SpaceX ont provoqué une onde de choc dans le paysage financier mondial, prouvant que le sentiment des investisseurs défie souvent les modèles mathématiques traditionnels. Selon Chris Wood, responsable mondial de la stratégie actions chez Jefferies, la frénésie entourant l'entreprise relève moins des mesures de valorisation fondamentale que d'une foi profonde dans la vision d'Elon Musk.
La « prime Musk » et l'élan des investisseurs particuliers
Chris Wood soutient qu'investir dans les entreprises dirigées par Musk représente une classe d'actifs unique où la conviction entrepreneuriale l'emporte sur les fondamentaux purs. Ce phénomène s'est manifesté de manière éclatante lors de la récente introduction en bourse de SpaceX, où l'élan porté par les investisseurs particuliers a occupé le devant de la scène.
L'appétit pour une exposition à SpaceX a été immédiat et agressif, notamment par le biais d'instruments à effet de levier. En seulement trois jours après l'introduction en bourse, 11 nouveaux ETF à effet de levier sur action unique SpaceX ont accumulé un total de 638 millions de dollars d'actifs sous gestion (AUM). Malgré cette base de capital relativement modeste, ces fonds ont généré un volume de transactions combiné stupéfiant de 8,2 milliards de dollars, soulignant l'intérêt spéculatif intense pour l'entreprise. Un exemple notable est le Defiance Daily 2X Space ETF (SPCL), qui a pivoté pour offrir une exposition quotidienne à effet de levier 2x sur SpaceX dès le jour même de l'IPO.
Briser les règles d'inclusion dans les indices
Au-delà de la frénésie boursière, Wood identifie un changement plus structurel dans l'industrie de la gestion d'actifs : la volonté des fournisseurs d'indices de contourner des règles établies de longue date pour accommoder les introductions en bourse massives. Historiquement, les nouvelles cotations étaient soumises à des « périodes de maturation » — attendant des mois pour une inclusion dans le Nasdaq-100 ou même plus d'un an pour le S&P 500 afin de garantir la découverte des prix et la rentabilité.
Cependant, sous la pression récente, les fournisseurs ont accéléré ces délais afin de déclencher des flux d'investissement passifs vers les nouvelles cotations. Si le S&P 500 a maintenu son cadre existant, d'autres fournisseurs vont plus vite. MSCI, par exemple, dispose déjà de dispositions pour accélérer les grandes introductions en bourse, permettant potentiellement une inclusion après seulement 10 jours de cotation si des seuils de taille spécifiques sont atteints. Ce changement permet aux fonds passifs de devenir des acheteurs immédiats, quel que soit l'historique avéré de l'action.
Renforcer la dominance américaine sur les marchés mondiaux
L'inclusion d'un poids lourd tel que SpaceX dans les indices majeurs aura des implications significatives sur les pondérations des actions mondiales. Actuellement, les actions américaines occupent une position dominante, représentant 62,9 % de l'indice MSCI AC World.
L'analyse de Wood suggère que l'entrée de SpaceX fera pencher davantage la balance mondiale vers les États-Unis. Si SpaceX entre dans l'indice avec un facteur d'inclusion de flottant de 10 %, sa pondération serait d'environ 0,25 %, portant la part des États-Unis dans l'indice MSCI AC World à 63,0 %. Si le facteur d'inclusion venait à passer à 25 %, la pondération de SpaceX pourrait atteindre 0,6 %, augmentant davantage la concentration américaine à 63,1 %. Cette tendance renforce la dominance croissante des marchés américains dans les indices de référence mondiaux.
Points clés
- La vision plutôt que la valeur : Investir dans SpaceX est considéré par les experts comme un pari sur le leadership et la vision d'Elon Musk plutôt que sur les indicateurs de valorisation traditionnels.
- Volatilité des ETF : Le volume massif de transactions de 8,2 milliards de dollars dans les ETF SpaceX à effet de levier en l'espace de trois jours témoigne d'une intense spéculation des particuliers.
- Évolution des indices : Les principaux fournisseurs d'indices accélèrent de plus en plus les règles d'inclusion pour les introductions en bourse (IPO) de grande envergure, facilitant ainsi les entrées rapides de capitaux passifs.