Investire in SpaceX: una scommessa su Elon Musk piuttosto che sulle valutazioni

Il recente debutto sul mercato di SpaceX ha scosso il panorama finanziario globale, dimostrando che il sentiment degli investitori spesso sfida i modelli matematici tradizionali. Secondo Chris Wood, Global Head of Equity Strategy di Jefferies, la frenesia che circonda l'azienda riguarda meno le metriche di valutazione fondamentale e più una profonda fiducia nella visione di Elon Musk.

Il "Musk Premium" e il momentum dei retail investor

Chris Wood sostiene che investire in imprese guidate da Musk rappresenti una classe di attività unica, in cui la convinzione imprenditoriale prevale sui puri fondamentali. Questo fenomeno è stato chiaramente evidente durante la recente quotazione di SpaceX, in cui il momentum guidato dai retail investor ha assunto il ruolo di protagonista.

L'appetito per l'esposizione su SpaceX è stato immediato e aggressivo, in particolare attraverso strumenti a leva. A soli tre giorni dalla quotazione, 11 nuovi ETF a leva su singolo titolo legati a SpaceX hanno accumulato un totale di 638 milioni di dollari in asset under management (AUM). Nonostante questa base di capitale relativamente piccola, questi fondi hanno generato un volume di scambi combinato sbalorditivo di 8,2 miliardi di dollari, evidenziando l'intenso interesse speculativo per l'azienda. Un esempio degno di nota è il Defiance Daily 2X Space ETF (SPCL), che si è riconvertito per offrire un'esposizione giornaliera a leva 2X su SpaceX proprio il giorno dell'IPO.

Rompere le regole dell'inclusione negli indici

Oltre alla frenesia degli scambi, Wood identifica un cambiamento più strutturale nel settore della gestione patrimoniale: la volontà dei fornitori di indici di piegare regole consolidate per accogliere massicce IPO. Storicamente, le nuove quotazioni dovevano affrontare dei "periodi di maturazione" (seasoning periods), attendendo mesi per l'inclusione nel Nasdaq-100 o anche oltre un anno per l'S&P 500, al fine di garantire la scoperta dei prezzi e la redditività.

Tuttavia, le recenti pressioni hanno spinto i fornitori ad accelerare queste tempistiche per innescare flussi di investimento passivo verso le nuove quotazioni. Mentre l'S&P 500 ha mantenuto il suo quadro esistente, altri fornitori si stanno muovendo più velocemente. MSCI, ad esempio, ha già delle disposizioni per velocizzare le grandi IPO, consentendo potenzialmente l'inclusione dopo soli 10 giorni di negoziazione se vengono soddisfatte specifiche soglie dimensionali. Questo cambiamento permette ai fondi passivi di diventare acquirenti immediati, indipendentemente dal track record dimostrato dal titolo.

Rafforzare il dominio statunitense nei mercati globali

L'inclusione di un colosso come SpaceX nei principali indici avrà implicazioni significative per i pesi azionari globali. Attualmente, le azioni statunitensi occupano una posizione dominante, rappresentando il 62,9% dell'MSCI AC World Index.

L'analisi di Wood suggerisce che l'ingresso di SpaceX farà pendere ulteriormente l'ago della bilancia globale verso gli Stati Uniti. Se SpaceX entrasse nell'indice con un fattore di inclusione del free-float del 10%, il suo peso sarebbe di circa lo 0,25%, portando la quota degli Stati Uniti nell'MSCI AC World Index al 63,0%. Qualora il fattore di inclusione salisse al 25%, il peso di SpaceX potrebbe raggiungere lo 0,6%, aumentando ulteriormente la concentrazione statunitense al 63,1%. Questa tendenza rafforza la crescente dominanza dei mercati statunitensi nei benchmark globali.

Punti chiave

• Visione rispetto al valore: Gli esperti considerano l'investimento in SpaceX come una scommessa sulla leadership e sulla visione di Elon Musk, piuttosto che sulle tradizionali metriche di valutazione.
• Volatilità degli ETF: L'enorme volume di scambi di 8,2 miliardi di dollari negli ETF a leva su SpaceX in soli tre giorni dimostra un'intensa speculazione retail.
• Evoluzione degli indici: I principali fornitori di indici stanno accelerando sempre più le regole di inclusione per le grandi IPO, facilitando rapidi flussi di capitale passivo.