投资 SpaceX：赌的是埃隆·马斯克，而非估值
SpaceX 最近的上市在全金融领域引起了巨大震动，证明了投资者情绪往往会违背传统的数学模型。根据 Jefferies 全球股票策略主管 Chris Wood 的说法，围绕这家公司的狂热与其说是基于基本面估值指标，不如说是对埃隆·马斯克（Elon Musk）愿景的深厚信心。
“马斯克溢价”与散户动能
Chris Wood 认为，投资由马斯克领导的企业代表了一种独特的资产类别，在这种类别中，企业家的信念重于纯粹的基本面。这一现象在 SpaceX 最近的上市过程中得到了生动体现，由散户驱动的动能成为了关注的焦点。
市场对 SpaceX 敞口的胃口反应迅速且激进，尤其是通过杠杆工具。在上市后的短短三天内，11 只新的单只股票杠杆 SpaceX ETF 的资产管理规模（AUM）总计达到了 6.38 亿美元。尽管资本基础相对较小，但这些基金产生的总交易量却达到了惊人的 82 亿美元，凸显了市场对该公司强烈的投机兴趣。一个显著的例子是 Defiance Daily 2X Space ETF (SPCL)，它在 IPO 当天就转向提供对 SpaceX 的 2 倍每日杠杆敞口。
打破指数纳入规则
除了交易狂热之外，Wood 还发现资产管理行业正在发生一种更具结构性的转变：指数提供商愿意改变长期存在的规则，以适应大规模的 IPO。从历史上看，新上市的公司需要经历“成熟期”——需要等待数月才能被纳入 Nasdaq-100，甚至需要一年以上的时间才能被纳入 S&P 500，以确保价格发现和盈利能力。
然而，由于近期的压力，指数提供商正在缩短这些时间表，以触发被动投资资金流入新上市的公司。虽然 S&P 500 维持了其现有框架，但其他提供商的动作更快。例如，MSCI 已经制定了快速通道条款来处理大型 IPO，如果达到特定的规模阈值，可能在短短 10 个交易日后就允许纳入。这种转变使得被动基金能够立即成为买家，而无需考虑该股票是否有过往的业绩记录。
加强美国在全球市场中的主导地位
像 SpaceX 这样的重量级企业被纳入主要指数，将对全球股票权重产生重大影响。目前，美股占据主导地位，占 MSCI AC World Index 的 62.9%。
Wood 的分析表明，SpaceX 的加入将使全球天平进一步向美国倾斜。如果 SpaceX 以 10% 的自由流通量纳入因子进入指数，其权重约为 0.25%，从而将美国在 MSCI AC World Index 中的份额推高至 63.0%。若纳入因子上升至 25%，SpaceX 的权重可能达到 0.6%，进一步将美国的集中度提升至 63.1%。这一趋势强化了美国市场在全球基准指数中日益增长的主导地位。
核心要点
- 愿景重于价值： 专家认为，投资 SpaceX 是在押注 Elon Musk 的领导力和愿景，而非传统的估值指标。
- ETF 波动性： 三天内 SpaceX 加杠杆 ETF 产生的 82 亿美元巨额交易量，体现了剧烈的散户投机行为。
- 指数演变： 主要指数提供商正日益加快大型 IPO 的纳入规则，从而促进了被动资金的快速流入。