投资 SpaceX：是对埃隆·马斯克个人的押注，而非估值指标的博弈
投资埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下的 SpaceX，正日益成为一种对其愿景的信仰，而非对财务基本面的传统分析。据 Jefferies 全球股票策略主管 Chris Wood 表示，投资者对这家太空科技巨头的巨大兴趣凸显了一种转变：创业者的势头已超过了传统的估值考量。
“马斯克溢价”与散户动能
在他最近的 GREED & fear 报告中，Chris Wood 指出，围绕 SpaceX 市场首秀的狂热是当前主导美国股市的散户驱动型动能的一个典型案例。Wood 认为，对于许多投资者而言，买入马斯克领导的企业是基于对其颠覆行业能力的信念，这种情绪他在作为 Tesla 的长期投资者时也曾亲身经历。
这种现象在杠杆型交易型开放式指数基金（ETFs）的爆发式活动中表现得最为明显。在公司上市后，仅在一个周一就有 11 只新的 SpaceX 单一股票杠杆 ETF 上市。在短短三天内，这些基金的总资产管理规模（AUM）就达到了 6.38 亿美元，并创造了高达 82 亿美元的惊人交易量。一个显著的例子是 Defiance Daily 2X Space ETF (SPCL)，它在 IPO 后立即转向提供针对 SpaceX 的 2 倍每日杠杆敞口。
指数规则的转变与被动投资流
除了交易狂热之外，Wood 还发现金融行业正在发生一种更深层次的结构性转变：指数提供商越来越愿意放宽长期存在的纳入规则。从历史上看，新上市的公司需要经历“成熟期”——例如在 Nasdaq-100 中需等待三个月，或在 S&P 500 中需等待一年以上——以确保价格发现和盈利能力。
然而，目前存在着越来越大的压力要求加速这些规则的执行，从而触发大规模的被动投资流进入新上市的巨型股。虽然 S&P 500 仍维持其严格的框架，但其他提供商的动作则更为迅速。例如，MSCI 已经制定了快速通道条款来处理大型 IPO，如果满足特定的规模门槛，可能在仅 10 个交易日后就允许其纳入指数。
加强美国在全球市场中的主导地位
SpaceX 这样重量级企业的纳入全球基准指数，将进一步巩固美股的主导地位。目前，美股在 MSCI AC 世界指数中占比为 62.9%。Wood 针对 SpaceX 可能产生的影响提供了两种潜在情景：
- 情景 1： 如果 SpaceX 以 10% 的自由流通量纳入因子进入，其权重约为 0.25%，这将使美股在指数中的占比提升至 63.0%。
- 情景 2： 如果采用 25% 的纳入因子，该公司的权重将升至约 0.6%，从而将美股占比推高至 63.1%。
随着 SpaceX 被纳入这些庞大的指数，被动资金的涌入可能会巩固其作为全球股票市场基石的地位。
核心要点
- 愿景重于估值： 投资者正优先考虑埃隆·马斯克（Elon Musk）颠覆性的过往业绩，而非传统的财务基本面指标，这激发了巨大的散户兴趣。
- ETF 爆发式增长： 以 SpaceX 为主题的新型杠杆 ETF 展现出巨大的流动性，在上市后的短短 72 小时内就创造了 82 亿美元的成交量。
- 指数演变： 指数提供商（如 MSCI）在处理 IPO 纳入方式上的变化，正在促进被动资金更快速地流入新的市场领导者。