L'informatique comme opération tactique : Sabharwal reste optimiste sur l'automobile et la consommation

L'expert de marché Sandip Sabharwal suggère que, bien que le secteur indien de l'informatique (IT) offre des points d'entrée basés sur la valeur, il doit être considéré comme une opportunité de trading à court terme plutôt que comme un pari structurel à long terme. Il désigne plutôt les secteurs de l'automobile et des produits de grande consommation (FMCG) comme les principaux moteurs d'une croissance soutenue dans le paysage actuel du marché.

Secteur de l'informatique : une opportunité tactique, pas une tendance à long terme

Après près d'un an de baisse continue et une période de stagnation de trois à quatre ans, le secteur de l'informatique connaît enfin une correction de ses valorisations. Les acteurs majeurs tels que TCS et Infosys présentent désormais des profils risque-rendement attractifs grâce à des multiples plus faibles et des rendements de dividendes améliorés.

Cependant, Sabharwal met en garde les investisseurs contre une interprétation de ce mouvement comme un renversement de tendance structurel. Il qualifie le rallye actuel de l'informatique d'« opération tactique », suggérant que si les investisseurs pourraient réaliser des gains de 10 à 20 %, le secteur manque de dynamisme pour un marché haussier à long terme. Sa stratégie consiste à prendre de petites positions dans des valeurs informatiques à grande capitalisation avec l'intention claire de sortir une fois que des rendements raisonnables auront été atteints.

Consommation et FMCG : une demande résiliente malgré la baisse des coûts

La dynamique de la consommation en Inde semble gagner en force, soutenue par la récente et solide performance trimestrielle de Marico. Une croissance robuste des volumes et l'amélioration de la demande rurale offrent des perspectives positives pour l'ensemble du secteur des produits de grande consommation (FMCG).

Bien que la hausse des coûts des intrants ait précédemment menacé les marges, Sabharwal prévoit que ces pressions vont s'atténuer. Il note que les coûts d'emballage sont déjà retombés sous les niveaux d'avant-guerre, ce qui devrait aider à stabiliser les marges pour le reste de l'année. Bien qu'il reste prudent vis-à-vis de DMart en raison de ses valorisations « tendues » et « premium », il reste optimiste quant au segment plus large de la consommation.

Secteur automobile : le moteur de la croissance

Le secteur automobile reste un domaine de conviction majeur pour Sabharwal, porté par des ventes saines tant dans les portefeuilles de moteurs à combustion interne (ICE) que de véhicules électriques (EV). L'augmentation rapide de la pénétration des VE et l'accélération du cycle de remplacement des deux-roues électriques sont des catalyseurs clés.

Il maintient une position constructive tant sur les constructeurs d'origine (OEM) que sur les équipementiers automobiles. Ses choix privilégiés dans ce domaine incluent Maruti, M&M et Bajaj Auto, ainsi qu'une petite participation dans Greaves Cotton. Bien qu'une mousson défavorable demeure un risque potentiel pour la demande rurale, le secteur est fondamentalement bien positionné pour la croissance.

Banque, joaillerie et actions sélectives

Dans le secteur bancaire, Sabharwal note que la croissance du crédit sera finalement dictée par la disponibilité des dépôts. Si les flux entrants de FCNR peuvent fournir un soutien temporaire à la liquidité, une croissance constante des dépôts est essentielle pour l'expansion du crédit à long terme.

Concernant ses choix d'actions spécifiques, il propose une vision bifurquée :

• Joaillerie : Il préfère Titan aux autres acteurs du secteur, citant une gouvernance d'entreprise supérieure à celle de ses pairs.
• Automobile : Il considère Tata Motors comme un « travail en cours » qui déçoit occasionnellement le marché avec ses prévisions, malgré une stabilisation domestique.

Points clés à retenir

• Stratégie pour le secteur de l'informatique : Traiter l'informatique à grande capitalisation comme une opération tactique pour des gains de 10 à 20 %, plutôt que comme un investissement structurel à long terme.
• Dynamisme de l'automobile : Forte conviction dans les segments ICE et EV, soutenue par une forte demande de remplacement et les fabricants de composants.
• Perspectives de consommation : Les marges des produits de grande consommation (FMCG) devraient s'améliorer à mesure que les coûts d'emballage diminuent, soutenues par une demande rurale et urbaine résiliente.