AI માર્કેટમાં વધતા જતા જોખમો (Red Flags) અંગે J.P. Morgan ની ચેતવણી

જ્યારે આર્ટિફિશિયલ ઇન્ટેલિજન્સ (AI) અભૂતપૂર્વ તકનીકી પ્રગતિ કરી રહ્યું છે, ત્યારે નાણાકીય વિશ્લેષકો સંભવિત બજાર અસ્થિરતા અંગે ચેતવણી આપી રહ્યા છે. J.P. Morgan ના તાજેતરના અહેવાલ મુજબ, "રોકાણકારોનો અતિશય ઉત્સાહ" AI ક્ષેત્રમાં જોખમી સ્તરે કેન્દ્રીકરણ અને અસ્થિરતા પેદા કરી રહ્યો છે.

અતિશય કેન્દ્રીકરણ અને ડોટકોમ (Dotcom) સમાનતા

J.P. Morgan દ્વારા ઉઠાવવામાં આવેલી સૌથી ચિંતાજનક બાબત S&P 500 માં સંપત્તિ અને વૃદ્ધિનું અતિશય કેન્દ્રીકરણ છે. 2022 માં ChatGPT ના લોન્ચિંગ પછી, માત્ર 42 AI સંબંધિત કંપનીઓ આખા ઇન્ડેક્સના અંદાજે 65% થી 80% નફા, આવક અને રોકાણ માટે જવાબદાર રહી છે. આ કેન્દ્રીકરણ માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશનમાં સૌથી વધુ દેખાય છે, જ્યાં દસ સૌથી મોટી યુએસ સ્ટોક્સ હવે S&P 500 ના અંદાજે 40% હિસ્સો ધરાવે છે—જે 2015 માં માત્ર 17% હતી તેનાથી મોટો ઉછાળો છે.

વધુમાં, સેમિકન્ડક્ટર ક્ષેત્રમાં ટેકનિકલ પેટર્ન કુખ્યાત ડોટકોમ બબલ (dotcom bubble) જેવી જ દેખાઈ રહી છે. J.P. Morgan એ ચાર ચોક્કસ ચેતવણીના સંકેતો ઓળખ્યા છે:

• સેમિકન્ડક્ટર સ્ટોક્સ તેમના 200-દિવસના મૂવિંગ એવરેજથી એટલી જ તીવ્રતાથી વિચલિત થઈ રહ્યા છે જેટલી 1990 ના દાયકાના અંતમાં થઈ હતી.
• હેજ ફંડ્સ અગાઉના કોઈપણ સમય કરતા ચિપ સ્ટોક્સમાં વધુ ભારે રોકાણ કરી રહ્યા છે.
• 2020 થી કોરિયન સ્ટોક એક્સચેન્જમાં માર્જિન લોન ત્રણ ગણી વધી ગઈ છે.
• સેમિકન્ડક્ટર સ્ટોક્સમાં ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગ 2020 ના સ્તર કરતા પાંચ ગણું વધી ગયું છે.

AI હાર્ડવેરનું બદલાતું સ્વરૂપ

જોકે Nvidia હજુ પણ AI એક્સિલરેટર માર્કેટનો દિગ્ગજ છે, પરંતુ તેનું વર્ચસ્વ વ્યૂહાત્મક રીતે ઘટી રહ્યું છે. J.P. Morgan અંદાજ લગાવે છે કે Nvidia નો માર્કેટ શેર 2023 માં 85% થી ઘટીને 2026 સુધીમાં અંદાજે 75% થઈ શકે છે. આ ફેરફાર મુખ્ય ક્લાઉડ પ્રોવાઇડર્સ દ્વારા ખર્ચ ઘટાડવા માટે પોતાના પ્રોપ્રાઇટરી સિલિકોન વિકસાવવાને કારણે થઈ રહ્યો છે.

ઉદાહરણ તરીકે, Google ના TPUs અને Amazon ના Trainium ચિપ્સ મહત્વપૂર્ણ વિકલ્પો બની રહ્યા છે. પરંપરાગત Nvidia GPUs ની સરખામણીમાં કસ્ટમ સિલિકોનનો ઉપયોગ કરવાથી ઓપરેટિંગ ખર્ચમાં 30% થી 40% નો ઘટાડો થઈ શકે છે. ઉદ્યોગમાં એક નોંધપાત્ર ફેરફાર પહેલેથી જ શરૂ થઈ ગયો છે: Anthropic એ આગામી દાયકા માટે Amazon ના Trainium ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પર તેના Claude મોડલ્સ ચલાવવાની પ્રતિબદ્ધતા દર્શાવી છે, જે સંપૂર્ણ GPU નિર્ભરતાથી દૂર જવાનો સંકેત આપે છે.

માર્જિન પર દબાણ અને ઓપન સોર્સનો ઉદય

OpenAI અને Anthropic જેવી અગ્રણી AI લેબ્સની આર્થિક વ્યવહારુતા હજુ પણ એક મોટો પ્રશ્નાર્થ છે. આવકમાં ઝડપી વૃદ્ધિ હોવા છતાં, કમ્પ્યુટિંગના આસમાની ખર્ચ માર્જિનને દબાવી રહ્યા છે. આ એક એવી નબળાઈ ઊભી કરે છે જેનો ઉપયોગ સ્પર્ધકો કરવા માટે તૈયાર છે.

જેમ જેમ ટોકન કિંમતોમાં વધઘટ થાય છે, તેમ તેમ કંપનીઓ સસ્તા અને ઉચ્ચ પ્રદર્શન કરતા ઓપન-સોર્સ મોડલ્સ પર કામ સ્થાનાંતરિત કરીને તેમના ખર્ચને ઓપ્ટિમાઇઝ કરવા માટે વધુ પ્રયત્ન કરી રહી છે. ચાઈનીઝ ઓપન-સોર્સ મોડલ્સ દ્વારા આ પરિસ્થિતિ વધુ જટિલ બની રહી છે, જે પશ્ચિમી પ્રોપ્રાઇટરી મોડલ્સના ખૂબ જ ઓછા ખર્ચે ઝડપથી ટોપ-ટિયર પ્રદર્શન તરફ આગળ વધી રહ્યા છે. ટોકન પ્રાઇસિંગ પરનું આ દબાણ અને મુખ્ય ક્લાઉડ પ્રોવાઇડર્સના ઘટતા ફ્રી કેશ ફ્લો માર્જિન સૂચવે છે કે "AI ગોલ્ડ રશ" ને ટૂંક સમયમાં નફાકારકતા અંગે કડવી વાસ્તવિકતાનો સામનો કરવો પડી શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• બજારની અસ્થિરતા: સેમિકન્ડક્ટર સ્ટોક પેટર્ન અને વધતા ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગ ડોટકોમ બબલ સાથે ટેકનિકલ સમાનતા દર્શાવી રહ્યા છે.
• હાર્ડવેર વૈવિધ્યકરણ: Amazon અને Google જેવા ક્લાઉડ પ્રોવાઇડર્સ ખર્ચ ઘટાડવા માટે કસ્ટમ ચિપ્સનો ઉપયોગ કરશે, જેના કારણે Nvidia નો માર્કેટ શેર ઘટવાનો અંદાજ છે.
• નફાકારકતાના જોખમો: ઉચ્ચ કમ્પ્યુટિંગ ખર્ચ અને ઓછા ખર્ચવાળા, ઓપન-સોર્સ (ચાઈનીઝ સહિત) મોડલ્સની વધતી કાર્યક્ષમતા અગ્રણી AI લેબ્સના માર્જિન માટે જોખમ ઊભું કરી રહી છે.