J.P. Morgan نے AI مارکیٹ میں بڑھتے ہوئے خطرے کے نشانات کے بارے میں خبردار کیا

جہاں مصنوعی ذہانت (AI) بے مثال تکنیکی چھلانگوں کا باعث بنی ہوئی ہے، وہیں مالیاتی تجزیہ کار مارکیٹ کے ممکنہ عدم استحکام کے بارے میں خبردار کر رہے ہیں۔ J.P. Morgan کی ایک حالیہ رپورٹ بتاتی ہے کہ "سرمایہ کاروں کا حد سے زیادہ جوش و خروش" AI سیکٹر کے اندر ارتکاز (concentration) اور اتار چڑھاؤ (volatility) کی خطرناک سطحیں پیدا کر رہا ہے۔

شدید ارتکاز اور ڈاٹ کام (Dotcom) کے دور سے مماثلت

J.P. Morgan کی جانب سے اٹھایا گیا سب سے اہم خدشہ S&P 500 کے اندر دولت اور ترقی کا شدید ارتکاز ہے۔ 2022 میں ChatGPT کے آغاز کے بعد سے، صرف 42 AI سے متعلقہ کمپنیاں پورے انڈیکس کے منافع، آمدنی اور سرمایہ کاری کا تقریباً 65% سے 80% حصہ فراہم کرنے کی ذمہ دار رہی ہیں۔ یہ ارتکاز مارکیٹ کیپیٹلائزیشن میں سب سے زیادہ واضح ہے، جہاں دس بڑی امریکی اسٹاکس اب S&P 500 کا تقریباً 40% حصہ ہیں—جو کہ 2015 میں محض 17% سے ایک بہت بڑا اضافہ ہے۔

مزید برآں، سیمیکانڈکٹر (semiconductor) سیکٹر میں تکنیکی پیٹرن مشہور ڈاٹ کام بلبلے (dotcom bubble) کی عکاسی کر رہے ہیں۔ J.P. Morgan نے چار مخصوص انتباہی نشانات کی نشاندہی کی ہے:

  • سیمیکانڈکٹر اسٹاکس اپنے 200 روزہ موونگ ایوریج سے اتنی ہی تیزی سے ہٹ رہے ہیں جتنی تیزی سے 1990 کی دہائی کے آخر میں ہٹے تھے۔
  • ہیج فنڈز (Hedge funds) پہلے کے مقابلے میں اب چپ اسٹاکس میں کہیں زیادہ سرمایہ کاری کر رہے ہیں۔
  • کورین اسٹاک ایکسچینج میں مارجن لونز (Margin loans) 2020 کے مقابلے میں تین گنا بڑھ گئی ہیں۔
  • سیمیکانڈکٹر اسٹاکس میں آپشنز ٹریڈنگ (Options trading) 2020 کی سطح سے پانچ گنا بڑھ گئی ہے۔

AI ہارڈ ویئر کے بدلتے ہوئے منظرنامے

اگرچہ Nvidia اب بھی AI ایکسلیریٹر مارکیٹ کا سب سے بڑا کھلاڑی ہے، لیکن اس کے غلبے کو تزویراتی (strategic) طور پر چیلنجز کا سامنا ہے۔ J.P. Morgan کا اندازہ ہے کہ Nvidia کا مارکیٹ شیئر 2023 میں 85% سے کم ہو کر 2026 تک تقریباً 75% رہ جائے گا۔ اس تبدیلی کی وجہ بڑے کلاؤڈ فراہم کنندگان (cloud providers) کا اخراجات کو کم کرنے کے لیے اپنے مخصوص سلیکون (proprietary silicon) تیار کرنا ہے۔

مثال کے طور پر، Google کے TPUs اور Amazon کے Trainium چپس اہم متبادل بن رہے ہیں۔ روایتی Nvidia GPUs کے مقابلے میں کسٹم سلیکون کا استعمال آپریشنل اخراجات کو 30% سے 40% تک کم کر سکتا ہے۔ صنعت میں ایک نمایاں تبدیلی پہلے ہی شروع ہو چکی ہے: Anthropic نے اگلے ایک دہائی تک اپنے Claude ماڈلز کو Amazon کے Trainium انفراسٹرکچر پر چلانے کا عہد کیا ہے، جو کہ مکمل طور پر GPU پر انحصار کم کرنے کی طرف ایک اشارہ ہے۔

مارجن پر دباؤ اور اوپن سورس کا عروج

OpenAI اور Anthropic جیسی صف اول کی AI لیبز کی معاشی بقا اب بھی ایک بڑا سوالیہ نشان ہے۔ آمدنی میں تیزی سے اضافے کے باوجود، کمپیوٹنگ کے بے پناہ اخراجات منافع کے مارجن (margins) کو کم کر رہے ہیں۔ یہ ایک ایسی کمزوری پیدا کرتا ہے جس سے فائدہ اٹھانے کے لیے حریف تیار بیٹھے ہیں۔

جیسے جیسے ٹوکن کی قیمتوں میں اتار چڑھاؤ آ رہا ہے، ادارے اپنے اخراجات کو بہتر بنانے کے لیے کاموں کو سستے اور اعلیٰ کارکردگی والے اوپن سورس ماڈلز کی طرف منتقل کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ چینی اوپن سورس ماڈلز اس منظرنامے کو مزید پیچیدہ بنا رہے ہیں، جو مغربی پراپرائٹری ماڈلز کے مقابلے میں بہت کم قیمت پر تیزی سے اعلیٰ درجے کی کارکردگی کے قریب پہنچ رہے ہیں۔ ٹوکن کی قیمتوں پر یہ دباؤ، اور بڑے کلاؤڈ فراہم کنندگان کے فری کیش فلو مارجن میں کمی، یہ اشارہ دیتی ہے کہ "AI گولڈ رش" کو جلد ہی منافع بخش ہونے کے حوالے سے ایک کڑوی حقیقت کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔

اہم نکات

  • مارکیٹ کا اتار چڑھاؤ: سیمیکانڈکٹر اسٹاک پیٹرن اور بڑھتی ہوئی آپشنز ٹریڈنگ ڈاٹ کام بلبلے سے تکنیکی مماثلتیں ظاہر کر رہی ہیں۔
  • ہارڈ ویئر میں تنوع: یہ پیش گوئی کی گئی ہے کہ Nvidia کا مارکیٹ شیئر کم ہو جائے گا کیونکہ Amazon اور Google جیسے کلاؤڈ فراہم کنندگان اخراجات کو 40% تک کم کرنے کے لیے کسٹم چپس استعمال کریں گے۔
  • منافع بخش ہونے کے خطرات: کمپیوٹنگ کے بلند اخراجات اور کم قیمت، اوپن سورس (بشمول چینی) ماڈلز کی بڑھتی ہوئی کارکردگی صف اول کی AI لیبز کے مارجن کے لیے خطرہ بن رہی ہے۔