AI ના ઉત્સાહથી પર: યુએસમાં જૂની અર્થવ્યવસ્થાના (Old-Economy) શેરો કેમ વધી રહ્યા છે?
વૈશ્વિક રોકાણના વિવરણમાં લાંબા સમયથી "Magnificent Seven" અને ઉભરતા "MANGOS" જૂથ જેવા ટેક જાયન્ટ્સનું વર્ચસ્વ રહ્યું છે. જોકે, તાજેતરના બજારના ડેટા સૂચવે છે કે એક મોટું રોટેશન (પરિવર્તન) ચાલી રહ્યું છે, કારણ કે મૂડી ઉંચી ઉડાન ભરી રહેલા ટેક શેરોમાંથી નીકળીને ઓછી કિંમતવાળા સ્મોલ-કેપ્સ અને પરંપરાગત ઔદ્યોગિક ક્ષેત્રો તરફ વળી રહી છે.
મહાન રોટેશન: ટેક સ્થગિતતા વિરુદ્ધ જૂની અર્થવ્યવસ્થાનો વિકાસ
2023 અને 2024 ના મોટાભાગના સમય દરમિયાન, Magnificent Seven (Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft, અને Tesla) એ S&P 500 ના 50% થી વધુ વધારામાં ફાળો આપ્યો હતો. પરંતુ હવે ગતિમાં મોટો ફેરફાર આવ્યો છે. 2025 માં, આ દિગ્ગજ કંપનીઓએ ઇન્ડેક્સની હિલચાલમાં માત્ર 40% ફાળો આપ્યો હતો, અને ચાલુ વર્ષ માટે તેમનું સામૂહિક પ્રદર્શન નબળું રહ્યું છે, જેમાં ઘણા શેરોમાં માત્ર 0.6% નો વધારો થયો છે. ચોક્કસ અપવાદોમાં Meta (લગભગ 13% ઘટાડો), Microsoft (21% ઘટાડો), અને Tesla (આશરે 11% ઘટાડો) નો સમાવેશ થાય છે.
તેનાથી વિપરીત, "બોરિંગ" (સામાન્ય લાગતા) ક્ષેત્રો બજારના સાચા કરોડરજ્જુ સમાન સાબિત થઈ રહ્યા છે. Dow Jones Transportation Average (DJTA)—જેમાં એરલાઇન્સ, લોજિસ્ટિક્સ, ફ્રેટ અને કાર રેન્ટલ કંપનીઓનો સમાવેશ થાય છે—તેમાં 30.2% નો ઉછાળો આવ્યો છે. તેવી જ રીતે, યુએસના મિડ-કેપ અને સ્મોલ-કેપ શેરોનું પ્રતિનિધિત્વ કરતા Russell 2000 માં 20% નો વધારો થયો છે, જે S&P 500 ના 9.5% ના વધારા કરતા નોંધપાત્ર રીતે વધુ છે.
સેમિકન્ડક્ટર વિરોધાભાસ અને AI રોકાણ ચક્ર
જોકે સેમિકન્ડક્ટર અને હાર્ડવેર ક્ષેત્ર હજુ પણ પ્રભાવી બળ તરીકે યથાવત છે—જે આ વર્ષે S&P 500 ની હિલચાલમાં લગભગ 70% હિસ્સો ધરાવે છે—તેમ છતાં રોકાણકારોને અતિશય આત્મવિશ્વાસ રાખવા સામે ચેતવણી આપવામાં આવી છે. વર્તમાન તેજી AI સંબંધિત મૂડી ખર્ચ (CapEx) ના $800 બિલિયનના વિશાળ મોજા દ્વારા સંચાલિત છે.
જોકે, ઉદ્યોગના અનુભવી દેવિના મેહરા ચેતવણી આપે છે કે સેમિકન્ડક્ટર ઉદ્યોગ અત્યંત ચક્રીય (cyclical) અને મૂડી-સઘન છે. ગ્રાહક વપરાશની વસ્તુઓ બનાવતી કંપનીઓ જે સ્થિર વાર્ષિક આવકના આધારે કામ કરે છે, તેનાથી વિપરીત હાર્ડવેર કંપનીઓ મૂડી સંપત્તિઓ (capital assets) પૂરી પાડે છે. જ્યારે વર્તમાન AI રોકાણ ચક્ર તેના શિખર પર પહોંચશે, ત્યારે ખરીદદારો તેમના ખર્ચમાં ઘટાડો કરવાની ઊંચી શક્યતા છે. આ ખરીદદારોનો કુલ CapEx થોડા વર્ષો પહેલા માત્ર $150 બિલિયન હતો, તે જોતા, વર્તમાન $800 બિલિયનનો ઉછાળો એક નવો કાયમી આધાર બનવાને બદલે કામચલાઉ શિખર હોઈ શકે છે, જે સંભવિત રીતે સપ્લાયર્સ માટે આવકમાં મોટો ઘટાડો લાવી શકે છે.
પરંપરાગત વેલ્યુએશન માપદંડો કેમ નિષ્ફળ જઈ શકે છે
રોકાણકારો માટે એક મહત્વપૂર્ણ પાઠ એ છે કે ચક્રીય ઉદ્યોગોમાં પ્રમાણભૂત વેલ્યુએશન સાધનોનો ઉપયોગ કરવાનો જોખમ છે. મેહરા નોંધે છે કે સેમિકન્ડક્ટર કંપનીઓ માટે Price-Earnings-to-Growth (PEG) રેશિયોની ગણતરી કરવી ઘણીવાર ભ્રામક હોય છે. જોકે PEG એ અનુમાનિત વૃદ્ધિ ધરાવતી ગ્રાહક-કેન્દ્રિત કંપનીઓ માટે ઉપયોગી માપદંડ છે, પરંતુ તે મૂડી સાધનો પૂરા પાડનારાઓની અસ્થિર, "તેજી અને મંદી" (boom-and-bust) ના સ્વભાવને ધ્યાનમાં લેવામાં નિષ્ફળ જાય છે.
ડાયરેક્ટ સ્ટોક્સ અથવા ફીડર ફંડ્સ દ્વારા વૈશ્વિક બજારોમાં રસ ધરાવતા ભારતીય રોકાણકારો માટે પાઠ સ્પષ્ટ છે: માત્ર થોડા લોકપ્રિય ટેક નામો પર નિર્ભર રહેવું એ જોખમી વ્યૂહરચના છે. બજારના વિષયો (Market themes)—પછી તે ચોક્કસ દેશો, ઉદ્યોગો અથવા એસેટ ક્લાસ સાથે સંબંધિત હોય—તે ક્ષણિક હોય છે.
મુખ્ય મુદ્દાઓ
- બજારનું રોટેશન વાસ્તવિક છે: જ્યારે Microsoft અને Meta જેવા ટેક જાયન્ટ્સમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, ત્યારે પરિવહન અને યુએસ સ્મોલ-કેપ્સ જેવા "જૂની અર્થવ્યવસ્થા" ના ક્ષેત્રોમાં બેવડા અંકનો (double-digit) વિકાસ જોવા મળી રહ્યો છે.
- AI ચક્રનું જોખમ: સેમિકન્ડક્ટરની તેજી $800 બિલિયનના AI CapEx મોજા દ્વારા સંચાલિત છે, પરંતુ હાર્ડવેરના ચક્રીય સ્વભાવનો અર્થ એ છે કે એકવાર આ રોકાણ ચક્ર શાંત થયા પછી આવકમાં મોટો ઘટાડો થઈ શકે છે.
- વૈવિધ્યકરણ (Diversification) આવશ્યક છે: રોકાણકારોએ લોકપ્રિય ટેક વિષયો (Mag 7/MANGOS) માં વધુ પડતું કેન્દ્રીકરણ કરવાનું ટાળવું જોઈએ અને એ સમજવું જોઈએ કે બજારનું નેતૃત્વ ઉદ્યોગો અને એસેટ ક્લાસ વચ્ચે સતત બદલાતું રહે છે.