Au-delà du battage médiatique autour de l'IA : pourquoi les actions de l'économie traditionnelle s'envolent aux États-Unis

Le récit de l'investissement mondial a longtemps été dominé par les géants de la technologie tels que les « Magnificent Seven » et le groupe émergent « MANGOS ». Cependant, les données de marché récentes suggèrent qu'une rotation significative est en cours, le capital s'éloignant des valeurs technologiques en pleine ascension pour se diriger vers les petites capitalisations sous-évaluées et les secteurs industriels traditionnels.

La grande rotation : stagnation de la tech contre croissance de l'économie traditionnelle

Pendant une grande partie de 2023 et 2024, les Magnificent Seven (Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft et Tesla) ont généré plus de 50 % des gains du S&P 500. Mais l'élan a radicalement changé. En 2025, ces poids lourds n'ont contribué qu'à 40 % des mouvements de l'indice, et pour l'année en cours, leur performance collective a été décevante, beaucoup n'affichant qu'une hausse de 0,6 %. Parmi les cas particuliers, on note Meta, en baisse de près de 13 %, Microsoft, en baisse de 21 %, et Tesla, en baisse d'environ 11 %.

En net contraste, les secteurs dits « ennuyeux » constituent la véritable colonne vertébrale du marché. Le Dow Jones Transportation Average (DJTA) — qui comprend les compagnies aériennes, la logistique, le fret et les sociétés de location de voitures — a bondi de 30,2 %. De même, le Russell 2000, qui représente les actions américaines à moyenne et petite capitalisation, a progressé de 20 %, surpassant nettement la hausse de 9,5 % du S&P 500.

Le paradoxe des semi-conducteurs et le cycle d'investissement dans l'IA

Bien que le secteur des semi-conducteurs et du matériel informatique reste une force dominante — représentant près de 70 % des mouvements du S&P 500 cette année — les investisseurs sont mis en garde contre la complaisance. Le boom actuel est alimenté par une vague massive de 800 milliards de dollars de dépenses d'investissement (CapEx) liées à l'IA.

Cependant, Devina Mehra, une vétérante du secteur, avertit que l'industrie des semi-conducteurs est notoirement cyclique et gourmande en capital. Contrairement aux entreprises de biens de consommation qui s'appuient sur des bases de revenus annuelles stables, les entreprises de matériel fournissent des actifs de capital. Lorsque le cycle d'investissement actuel dans l'IA atteindra son apogée, il est fort probable que les acheteurs réduisent leurs dépenses. Étant donné que le total des CapEx de ces acheteurs n'était que d'environ 150 milliards de dollars il y a quelques années à peine, la poussée actuelle de 800 milliards de dollars pourrait n'être qu'un pic temporaire plutôt qu'un nouveau niveau de référence permanent, ce qui pourrait entraîner un effondrement brutal des revenus pour les fournisseurs.

Pourquoi les mesures de valorisation traditionnelles peuvent échouer

Un enseignement crucial pour les investisseurs est le danger d'appliquer des outils de valorisation standard à des industries cycliques. Mehra note que le calcul du ratio cours/bénéfice par rapport à la croissance (PEG) pour les entreprises de semi-conducteurs est souvent trompeur. Bien que le PEG soit une mesure utile pour les entreprises orientées vers le consommateur ayant une croissance prévisible, il ne parvient pas à rendre compte de la nature volatile de type « boom et krach » des fournisseurs d'équipements de capital.

Pour les investisseurs indiens qui scrutent les marchés mondiaux via des actions directes ou des fonds de placement (feeder funds), la leçon est claire : compter sur une poignée de noms technologiques populaires est une stratégie risquée. Les thématiques de marché — qu'elles concernent des pays, des industries ou des classes d'actifs spécifiques — sont éphémères.

Points clés à retenir

• La rotation du marché est réelle : Alors que les géants de la tech comme Microsoft et Meta ont connu des replis importants, les secteurs de l'« économie traditionnelle » comme le transport et les petites capitalisations américaines affichent une croissance à deux chiffres.
• Le risque lié au cycle de l'IA : Le boom des semi-conducteurs est porté par une vague de CapEx de l'IA de 800 milliards de dollars, mais la nature cyclique du matériel signifie que les revenus pourraient s'effondrer une fois que ce cycle d'investissement se calmera.
• La diversification est essentielle : Les investisseurs doivent éviter une concentration excessive sur les récits technologiques populaires (Mag 7/MANGOS) et reconnaître que le leadership du marché bascule constamment entre les industries et les classes d'actifs.