Поза межами хайпу навколо ШІ: чому акції «старої економіки» стрімко зростають у США

У глобальному інвестиційному наративі тривалий час домінували технологічні гіганти, такі як «Великолепна сімка» (Magnificent Seven) та нова група «MANGOS». Однак останні ринкові дані свідчать про початок значної ротації: капітал перетікає з розпечених технологічних акцій у недооцінені компанії з малою капіталізацією та традиційні промислові сектори.

Велика ротація: стагнація технологій проти зростання «старої економіки»

Протягом більшої частини 2023 та 2024 років «Великолепна сімка» (Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft та Tesla) забезпечувала понад 50% зростання індексу S&P 500. Але динаміка різко змінилася. У 2025 році ці важковаговики забезпечили лише 40% руху індексу, а протягом поточного року їхні колективні показники виявилися невтішними: багато з них зросли лише на 0,6%. Серед окремих винятків — Meta, яка впала майже на 13%, Microsoft — на 21%, та Tesla — приблизно на 11%.

На противагу цьому, «нудні» сектори стають справжнім хребтом ринку. Індекс Dow Jones Transportation Average (DJTA), що охоплює авіакомпанії, логістику, вантажні перевезення та компанії з прокату автомобілів, зріс на 30,2%. Подібним чином індекс Russell 2000, що представляє акції компаній США середньої та малої капіталізації, піднявся на 20%, значно випереджаючи зростання S&P 500 на 9,5%.

Парадокс напівпровідників та інвестиційний цикл ШІ

Хоча сектор напівпровідників та апаратного забезпечення залишається домінуючою силою — на нього припадає майже 70% руху S&P 500 цього року — інвесторів застерігають від самовпевненості. Поточний бум підживлюється масивною хвилею капітальних витрат (CapEx) на ШІ у розмірі 800 мільярдів доларів.

Проте ветеран галузі Девіна Мехра попереджає, що напівпровідникова індустрія є надзвичайно циклічною та капіталомісткою. На відміну від компаній виробників споживчих товарів, які базуються на стабільній річній виручці, виробники обладнання постачають капітальні активи. Коли поточний інвестиційний цикл ШІ досягне піку, існує висока ймовірність того, що покупці скоротять витрати. Враховуючи, що лише кілька років тому загальні CapEx цих покупців становили близько 150 мільярдів доларів, нинішній стрибок до 800 мільярдів доларів може бути тимчасовим піком, а не новим постійним рівнем, що потенційно може призвести до різкого падіння доходів постачальників.

Чому традиційні метрики оцінки можуть не спрацювати

Важливим висновком для інвесторів є небезпека застосування стандартних інструментів оцінки до циклічних галузей. Мехра зазначає, що розрахунок коефіцієнта PEG (відношення ціни до зростання прибутку) для напівпровідникових компаній часто вводить в оману. Хоча PEG є корисною метрикою для компаній, орієнтованих на споживача з передбачуваним зростанням, вона не враховує волатильну природу постачальників обладнання, для яких характерні цикли «підйому та спаду».

Для індійських інвесторів, які вивчають глобальні ринки через прямі акції або інвестиційні фонди (feeder funds), урок очевидний: покладатися на жменю популярних технологічних брендів — ризикована стратегія. Ринкові тренди — незалежно від того, чи стосуються вони конкретних країн, галузей чи класів активів — є тимчасовими.

Ключові висновки

• Ротація ринку є реальною: У той час як технологічні гіганти, такі як Microsoft та Meta, продемонстрували значне падіння, сектори «старої економіки», як-от транспорт та компанії малої капіталізації США, демонструють двозначне зростання.
• Ризик циклу ШІ: Бум напівпровідників підживлюється хвилею CapEx на ШІ у розмірі 800 мільярдів доларів, але циклічна природа апаратного забезпечення означає, що доходи можуть різко впасти, щойно цей інвестиційний цикл охолоне.
• Диверсифікація є необхідною: Інвесторам слід уникати надмірної концентрації на популярних технологічних наративах (Mag 7/MANGOS) і розуміти, що лідерство на ринку постійно змінюється між галузями та класами активів.