Vượt xa cơn sốt AI: Tại sao các cổ phiếu kinh tế truyền thống đang tăng mạnh tại Mỹ
Câu chuyện đầu tư toàn cầu từ lâu đã bị thống trị bởi các gã khổng lồ công nghệ như nhóm "Magnificent Seven" và nhóm "MANGOS" mới nổi. Tuy nhiên, dữ liệu thị trường gần đây cho thấy một sự luân chuyển dòng vốn đáng kể đang diễn ra, khi dòng tiền rời bỏ các cổ phiếu công nghệ đang tăng phi mã để chuyển sang các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đang bị định giá thấp và các lĩnh vực công nghiệp truyền thống.
Sự luân chuyển lớn: Sự trì trệ của công nghệ đối đầu với sự tăng trưởng của kinh tế truyền thống
Trong phần lớn năm 2023 và 2024, nhóm Magnificent Seven (Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft và Tesla) đã thúc đẩy hơn 50% mức tăng của chỉ số S&P 500. Nhưng đà tăng trưởng đã thay đổi mạnh mẽ. Vào năm 2025, các "ông lớn" này chỉ đóng góp 40% vào biến động của chỉ số, và trong năm hiện tại, hiệu suất chung của họ khá mờ nhạt, với nhiều mã chỉ tăng vỏn vẹn 0,6%. Các trường hợp ngoại lệ cụ thể bao gồm Meta giảm gần 13%, Microsoft giảm 21% và Tesla giảm khoảng 11%.
Ngược lại hoàn toàn, các lĩnh vực "nhàm chán" đang trở thành xương sống thực sự của thị trường. Chỉ số Dow Jones Transportation Average (DJTA) — bao gồm các hãng hàng không, logistics, vận tải hàng hóa và các công ty cho thuê xe — đã tăng vọt 30,2%. Tương tự, chỉ số Russell 2000, đại diện cho các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ của Mỹ, đã tăng 20%, vượt xa mức tăng 9,5% của S&P 500.
Nghịch lý bán dẫn và chu kỳ đầu tư AI
Mặc dù lĩnh vực bán dẫn và phần cứng vẫn là một lực lượng thống trị — chiếm gần 70% biến động của S&P 500 trong năm nay — các nhà đầu tư vẫn được cảnh báo không nên chủ quan. Sự bùng nổ hiện tại được thúc đẩy bởi làn sóng chi tiêu vốn (CapEx) khổng lồ trị giá 800 tỷ USD liên quan đến AI.
Tuy nhiên, chuyên gia kỳ cựu trong ngành Devina Mehra cảnh báo rằng ngành bán dẫn vốn nổi tiếng với tính chu kỳ và thâm dụng vốn. Không giống như các công ty hàng tiêu dùng xây dựng dựa trên nền tảng doanh thu hàng năm ổn định, các công ty phần cứng cung cấp tài sản vốn. Khi chu kỳ đầu tư AI hiện tại đạt đỉnh, có khả năng cao là những người mua sẽ cắt giảm chi tiêu. Với việc tổng CapEx từ những người mua này chỉ vào khoảng 150 tỷ USD cách đây vài năm, sự gia tăng 800 tỷ USD hiện tại có thể chỉ là một đỉnh cao tạm thời thay vì là một mức cơ sở mới lâu dài, điều này có khả năng dẫn đến sự sụt giảm doanh thu mạnh mẽ cho các nhà cung cấp.
Tại sao các thước đo định giá truyền thống có thể thất bại
Một bài học quan trọng cho các nhà đầu tư là sự nguy hiểm khi áp dụng các công cụ định giá tiêu chuẩn cho các ngành có tính chu kỳ. Mehra lưu ý rằng việc tính toán tỷ số Giá trên Thu nhập tăng trưởng (PEG) cho các công ty bán dẫn thường gây hiểu lầm. Mặc dù PEG là một thước đo hữu ích cho các công ty hướng tới người tiêu dùng với mức tăng trưởng có thể dự đoán được, nhưng nó không tính đến bản chất biến động theo kiểu "thịnh - suy" của các nhà cung cấp thiết bị vốn.
Đối với các nhà đầu tư Ấn Độ đang tìm kiếm cơ hội tại thị trường toàn cầu thông qua cổ phiếu trực tiếp hoặc các quỹ feeder, bài học rất rõ ràng: dựa dẫm vào một vài cái tên công nghệ phổ biến là một chiến lược rủi ro. Các chủ đề thị trường — cho dù liên quan đến các quốc gia, ngành nghề hay loại tài sản cụ thể — đều mang tính nhất thời.
Các điểm chính cần lưu ý
- Sự luân chuyển thị trường là có thật: Trong khi các gã khổng lồ công nghệ như Microsoft và Meta đã chứng kiến những đợt sụt giảm đáng kể, các lĩnh vực "kinh tế truyền thống" như vận tải và các cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Mỹ đang ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số.
- Rủi ro từ chu kỳ AI: Sự bùng nổ bán dẫn được thúc đẩy bởi làn sóng CapEx AI trị giá 800 tỷ USD, nhưng tính chu kỳ của phần cứng đồng nghĩa với việc doanh thu có thể sụt giảm mạnh khi chu kỳ đầu tư này hạ nhiệt.
- Đa dạng hóa là thiết yếu: Các nhà đầu tư nên tránh tập trung quá mức vào các câu chuyện công nghệ phổ biến (Mag 7/MANGOS) và cần nhận ra rằng vị thế dẫn dắt thị trường luôn thay đổi liên tục giữa các ngành và các loại tài sản.