AI च्या हायपच्या पलीकडे: अमेरिकेत 'ओल्ड-इकोनॉमी' शेअर्समध्ये मोठी वाढ का होत आहे?

जागतिक गुंतवणूक क्षेत्रातील प्रवाह बऱ्याच काळापासून "Magnificent Seven" आणि उदयोन्मुख "MANGOS" सारख्या टेक दिग्गजांच्या वर्चस्वाखाली राहिले आहे. तथापि, अलीकडील बाजार डेटा असे सूचित करतो की गुंतवणुकीचे मोठे चक्र (rotation) सुरू आहे, कारण भांडवल वेगाने वाढणाऱ्या टेक शेअर्सकडून कमी मूल्यमापन केलेल्या (undervalued) स्मॉल-कॅप्स आणि पारंपारिक औद्योगिक क्षेत्रांकडे वळत आहे.

मोठे चक्र (The Great Rotation): टेक क्षेत्रातील स्थिरता विरुद्ध ओल्ड-इकोनॉमीची वाढ

२०२३ आणि २०२४ च्या बहुतांश काळात, Magnificent Seven (Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft आणि Tesla) मुळे S&P 500 च्या ५०% पेक्षा जास्त वाढ झाली होती. परंतु आता या गतीमध्ये मोठा बदल झाला आहे. २०२५ मध्ये, या दिग्गज कंपन्यांचा निर्देशांकाच्या (index) हालचालीतील वाटा केवळ ४०% राहिला आहे आणि चालू वर्षासाठी त्यांची एकत्रित कामगिरी निराशाजनक राहिली आहे, ज्यामध्ये अनेक शेअर्समध्ये केवळ ०.६% वाढ झाली आहे. काही विशिष्ट उदाहरणांमध्ये Meta जवळपास १३% खाली, Microsoft २१% खाली आणि Tesla सुमारे ११% खाली आले आहेत.

याउलट, "बोरिंग" (कमी चर्चेत असलेले) क्षेत्र बाजारपेठेचा खरा कणा ठरत आहेत. Dow Jones Transportation Average (DJTA)—ज्यामध्ये एअरलाईन्स, लॉजिस्टिक, फ्रेट आणि कार रेंटल कंपन्यांचा समावेश आहे—त्यामध्ये ३०.२% वाढ झाली आहे. त्याचप्रमाणे, अमेरिकन मिड-कॅप आणि स्मॉल-कॅप शेअर्सचे प्रतिनिधित्व करणारा Russell 2000 निर्देशांक २०% ने वधारला आहे, जो S&P 500 च्या ९.५% वाढीपेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहे.

सेमीकंडक्टर विरोधाभास आणि AI गुंतवणूक चक्र

जरी सेमीकंडक्टर आणि हार्डवेअर क्षेत्र अजूनही वर्चस्व गाजवत असले—ज्याचा या वर्षातील S&P 500 च्या हालचालीत सुमारे ७०% वाटा आहे—तरीही गुंतवणूकदारांना सावध राहण्याचा सल्ला दिला जात आहे. सध्याची ही तेजी AI-संबंधित ८०० अब्ज डॉलर्सच्या प्रचंड भांडवली खर्चाच्या (CapEx) लाटेमुळे प्रेरित आहे.

तथापि, उद्योग क्षेत्रातील अनुभवी देविना मेहरा यांनी इशारा दिला आहे की सेमीकंडक्टर उद्योग हा अत्यंत चक्रीय (cyclical) आणि भांडवल-प्रधान आहे. स्थिर वार्षिक महसुलावर आधारित असलेल्या ग्राहक वस्तू (consumer goods) कंपन्यांच्या तुलनेत, हार्डवेअर कंपन्या भांडवली मालमत्ता (capital assets) पुरवतात. जेव्हा सध्याचे AI गुंतवणूक चक्र शिखरावर पोहोचेल, तेव्हा खरेदीदार आपला खर्च कमी करण्याची दाट शक्यता आहे. काही वर्षांपूर्वी या खरेदीदारांचा एकूण CapEx केवळ १५० अब्ज डॉलर्स होता, हे लक्षात घेता, सध्याची ८०० अब्ज डॉलर्सची वाढ ही कायमस्वरूपी आधारभूत पातळी नसून केवळ एक तात्पुरती वाढ असू शकते, ज्यामुळे पुरवठादारांच्या महसुलात मोठी घसरण होऊ शकते.

पारंपारिक मूल्यमापन निकष का अपयशी ठरू शकतात

गुंतवणूकदारांसाठी एक महत्त्वाचा धडा म्हणजे चक्रीय उद्योगांना मानक मूल्यमापन साधने (valuation tools) लागू करण्याचे धोके. मेहरा यांच्या मते, सेमीकंडक्टर कंपन्यांसाठी Price-Earnings-to-Growth (PEG) गुणोत्तर काढणे अनेकदा दिशाभूल करणारे ठरू शकते. ज्या कंपन्यांचा विकास अंदाज लावता येतो अशा ग्राहक-केंद्रित कंपन्यांसाठी PEG हा एक उपयुक्त निकष असला तरी, भांडवली उपकरणे पुरवठादारांच्या अस्थिर आणि "तेजी-मंदी" (boom-and-bust) स्वरूपाचा विचार करण्यास तो अपयशी ठरतो.

थेट शेअर्स किंवा फीडर फंड्सच्या माध्यमातून जागतिक बाजारपेठेकडे पाहणाऱ्या भारतीय गुंतवणूकदारांसाठी धडा स्पष्ट आहे: काही लोकप्रिय टेक नावांवर अवलंबून राहणे ही एक जोखमीची रणनीती आहे. बाजारपेठेतील विषय (Market themes)—मग ते विशिष्ट देश, उद्योग किंवा मालमत्ता वर्गांशी संबंधित असोत—ते तात्पुरते असतात.

मुख्य निष्कर्ष

  • बाजारातील चक्र (Market Rotation) वास्तव आहे: मायक्रोसॉफ्ट आणि मेटा सारख्या टेक दिग्गजांच्या शेअर्समध्ये मोठी घसरण झाली असली तरी, वाहतूक आणि अमेरिकन स्मॉल-कॅप्स सारख्या 'ओल्ड-इकोनॉमी' क्षेत्रांमध्ये दुहेरी अंकी वाढ दिसून येत आहे.
  • AI चक्रातील जोखीम: सेमीकंडक्टरमधील तेजी ८०० अब्ज डॉलर्सच्या AI CapEx लाटेमुळे आहे, परंतु हार्डवेअरच्या चक्रीय स्वरूपामुळे एकदा हे गुंतवणूक चक्र मंदावले की महसूल कोसळू शकतो.
  • विविधीकरण (Diversification) आवश्यक आहे: गुंतवणूकदारांनी लोकप्रिय टेक कथांमध्ये (Mag 7/MANGOS) अति-केंद्रित राहणे टाळावे आणि हे लक्षात घ्यावे की बाजारपेठेतील नेतृत्व उद्योग आणि मालमत्ता वर्गांमध्ये सतत बदलत असते.