Voorbij de AI-hype: Waarom aandelen uit de oude economie in de VS hard stijgen

Het wereldwijde investeringsverhaal wordt al lang gedomineerd door techgiganten zoals de "Magnificent Seven" en de opkomende "MANGOS"-groep. Recente marktgegevens suggereren echter dat er een significante rotatie gaande is, waarbij kapitaal wegstroomt van de hoog vliegende tech-aandelen naar ondergewaardeerde small-caps en traditionele industriële sectoren.

De Grote Rotatie: Tech-stagnatie versus groei in de oude economie

Gedurende een groot deel van 2023 en 2024 zorgden de Magnificent Seven (Meta, Amazon, Apple, Nvidia, Google, Microsoft en Tesla) voor meer dan 50% van de winsten van de S&P 500. Maar het momentum is drastisch verschoven. In 2025 droegen deze zwaargewichten slechts 40% bij aan de beweging van de index, en voor het huidige jaar is hun collectieve prestatie teleurstellend, waarbij velen slechts 0,6% zijn gestegen. Specifieke uitschieters zijn Meta, die bijna 13% lager staat, Microsoft, met een daling van 21%, en Tesla, die ongeveer 11% is gedaald.

In schril contrast hiermee vormen "saaie" sectoren de echte ruggengraat van de markt. De Dow Jones Transportation Average (DJTA) — bestaande uit luchtvaartmaatschappijen, logistiek, vrachtvervoer en autoverhuurbedrijven — is met 30,2% gestegen. Op vergelijkbare wijze is de Russell 2000, die Amerikaanse mid- en small-cap aandelen vertegenwoordigt, met 20% gestegen, waarmee het de winst van 9,5% van de S&P 500 ruim verslaat.

De halfgeleiderparadox en de AI-investeringscyclus

Hoewel de halfgeleider- en hardwaresector een dominante kracht blijft — goed voor bijna 70% van de beweging van de S&P 500 dit jaar — worden beleggers gewaarschuwd voor zelfgenoegzaamheid. De huidige boom wordt gevoed door een enorme golf van 800 miljard dollar aan AI-gerelateerde kapitaaluitgaven (CapEx).

Branchenexpert Devina Mehra waarschuwt echter dat de halfgeleiderindustrie berucht cyclisch en kapitaalintensief is. In tegenstelling tot consumentengoederenbedrijven die bouwen op stabiele jaarlijkse omzetbases, leveren hardwarebedrijven kapitaalgoederen. Wanneer de huidige AI-investeringscyclus zijn piek bereikt, is er een grote kans dat kopers hun uitgaven zullen terugschroeven. Gezien het feit dat de totale CapEx van deze kopers slechts enkele jaren geleden rond de 150 miljard dollar lag, kan de huidige stijging van 800 miljard dollar een tijdelijke piek zijn in plaats van een nieuw permanent basisniveau, wat potentieel kan leiden tot een scherpe omzetval voor leveranciers.

Waarom traditionele waarderingsmethoden kunnen falen

Een belangrijke les voor beleggers is het gevaar van het toepassen van standaard waarderingstools op cyclische industrieën. Mehra merkt op dat het berekenen van een Price-Earnings-to-Growth (PEG)-ratio voor halfgeleiderbedrijven vaak misleidend is. Hoewel de PEG een nuttige maatstaf is voor consumentgerichte bedrijven met voorspelbare groei, houdt het geen rekening met de volatiele "boom-and-bust"-natuur van leveranciers van kapitaalgoederen.

Voor Indiase beleggers die naar wereldwijde markten kijken via directe aandelen of feederfondsen, is de les duidelijk: vertrouwen op een handvol populaire tech-namen is een riskante strategie. Marktthema's — of ze nu betrekking hebben op specifieke landen, industrieën of activaklassen — zijn vergankelijk.

Belangrijkste conclusies

• Marktrotatie is reëel: Terwijl techgiganten zoals Microsoft en Meta aanzienlijke correcties hebben gezien, laten "oude economie"-sectoren zoals transport en Amerikaanse small-caps dubbelcijferige groei zien.
• Het risico van de AI-cyclus: De halfgeleiderboom wordt gedreven door een AI-CapEx-golf van 800 miljard dollar, maar het cyclische karakter van hardware betekent dat de omzet zou kunnen instorten zodra deze investeringscyclus afkoelt.
• Diversificatie is essentieel: Beleggers moeten overconcentratie in populaire tech-narratieven (Mag 7/MANGOS) vermijden en erkennen dat marktleiderschap voortdurend verschuift tussen sectoren en activaklassen.