I fondi comuni nazionali hanno ridotto le riserve di liquidità a un minimo pluriennale del 4% a giugno, e gli investitori istituzionali stranieri (FII) hanno immesso 15.559 crore di rupie nelle azioni indiane a luglio, creando un raro impulso a "doppio motore" alla liquidità del mercato. La convergenza tra l'impiego di capitale nazionale e i nuovi capitali stranieri potrebbe preparare il terreno per la prossima fase del rally azionario indiano.

I fondi comuni riducono la liquidità

I dati di ACE MF mostrano che il rapporto tra liquidità e azioni è sceso dal 4,24% di maggio al 4% di giugno, mentre la massa monetaria assoluta è scesa a 183.094 crore di rupie, il livello più basso degli ultimi 19 mesi. Il calo segue un breve picco in cui la liquidità aveva raggiunto i 2,23 lakh crore di rupie (6,12% dell'AUM azionario) ad aprile. In altre parole, i gestori dei fondi hanno reimpiegato più di 210 punti base di liquidità dal picco di aprile.

Le grandi società di gestione hanno guidato la carica. SBI Mutual Fund ha ridotto la sua riserva di liquidità di 3.830 crore di rupie, terminando luglio con 22.084 crore di rupie disponibili. PPFAS Mutual Fund ha tagliato 1.997 crore di rupie, Motilal Oswal Mutual Fund ha impiegato circa 1.903 crore di rupie e Parag Parikh Flexi-Cap Fund ha ridotto di 3.405 crore di rupie negli ultimi due mesi. Questo schema segnala un allontanamento dalla posizione di "attesa e osservazione" (wait-and-watch) che ha dominato gran parte dell'anno scorso.

Gli FII interrompono quattro mesi di vendite e immettono nuovi fondi

Dopo quattro mesi consecutivi di vendite nette per un totale di 260.925 crore di rupie, gli FII hanno invertito la rotta a luglio, riacquistando azioni indiane per 15.559 crore di rupie. Gli analisti di Goldman Sachs definiscono l'attuale posizionamento estero "ultra-light", il che implica ampio spazio per ulteriori afflussi. La svolta deriva dalla stabilizzazione della rupia, dalla resiliente crescita nazionale, dai prezzi più bassi delle materie prime e dalle aspettative ottimistiche per gli utili del secondo trimestre.

I capitali si stanno spostando verso segmenti orientati al valore

I gestori dei fondi non stanno acquistando in modo indiscriminato. Axis Mutual Fund osserva che, mentre le valutazioni delle medie e piccole capitalizzazioni sono aumentate, i titoli a grande capitalizzazione (large-cap) e alcuni settori ciclici offrono ora profili rischio-rendimento migliori. Il focus emergente è su:

  • Banche e servizi finanziari – fortemente venduti negli ultimi mesi, ora considerati a prezzi ragionevoli.
  • Consumi interni – beni di consumo discrezionali, automotive e farmaceutico, che beneficiano di una vasta e crescente classe media.
  • Settori legati alla produzione – beni strumentali e aziende con bilanci solidi, viste come il motore della ripresa post-pandemica.

L'effetto combinato dell'impiego di liquidità nazionale e degli acquisti esteri crea un cuscinetto di liquidità che potrebbe sostenere l'apprezzamento dei prezzi in un orizzonte di 18-24 mesi.

Rischi e cosa monitorare in seguito

L'impulso alla liquidità non cancella i rischi di ribasso. Le tensioni geopolitiche e una stagione dei monsoni imprevedibile potrebbero riaccendere la volatilità. Se gli investitori stranieri dovessero passare a una modalità "sell-the-news" (vendere sulla notizia) dopo un rally a breve termine, il mercato potrebbe affrontare un improvviso ribaltamento. Gli investitori dovrebbero monitorare:

  • Tendenze dei flussi FII – un rallentamento o nuovi deflussi eroderebbero la componente estera del motore della liquidità.
  • Rapporti di liquidità dei fondi nazionali – un rimbalzo delle riserve di liquidità segnalerebbe una pausa negli acquisti nazionali.
  • Utili di settore – specialmente nel settore bancario e manifatturiero, dove i cambiamenti nelle valutazioni sono già in corso.

In sintesi

Con i rapporti di liquidità dei fondi comuni ai minimi pluriennali e gli FII di ritorno sul mercato, le azioni