NSE、インドで最も価値のある未上場企業としての地位を維持
インド国立証券取引所（NSE）は、4.86兆ルピーという巨額の評価額を誇り、インドで最も価値のある未上場企業としての地位を維持することに成功しました。「2025 Burgundy Private Hurun India 500」レポートによると、同取引所はSerum Institute of IndiaやAdani Propertiesといった主要企業を上回り、プライベート・エクイティ市場におけるリーダーシップを保っています。
NSEの圧倒的な地位と歴史的なIPOへの動き
NSEの首位獲得は、歴史的な上場に向けて動き出している同取引所にとって極めて重要な時期となりました。インド証券取引委員会（SEBI）に予備書類を提出したNSEは、約3,000億ルピー規模と推定される新規公開株（IPO）の準備を進めています。これが成功すれば、インド株式市場の歴史において最大規模の公開案件となります。
提案されているIPOは、全株式の約6%に相当する1億4,890万株による完全な売出し（OFS）形式で行われる予定です。インドステイト銀行（SBI）が最大2,480万株を売却し、MS Strategic (Mauritius) Limitedが1,600万株を売却する見込みですが、10.72%の株式を保有する筆頭株主のインド生命保険公社（LIC）は、株式の売却を行いません。
変動する評価額とセクター別トレンド
NSEが好調な一方で、インド企業界全体では選択的な成長の兆しが見られます。インドの価値ある非国営企業トップ10社の合計価値は、前年比で11兆ルピー減少し、97兆ルピーから86兆ルピーへと減少しました。この減少にもかかわらず、これらトップ10社はインドのGDPの約4分の1を占める経済の柱であり続けています。
同レポートは、投資家が単なる成長ストーリーよりも、自己資本利益率（ROE）、キャッシュ創出力、バランスシートの健全性といった強固なファンダメンタルズを優先する「クオリティへのシフト（flight to quality）」を強調しています。調査対象となった500社のうち、価値が増加したのはわずか198社にとどまり、市場の目がより厳しくなっていることを示しています。
高成長のスター企業と新興セクター
Hurun India 500レポートは、爆発的な評価額の成長を見せたいくつかの際立った企業を特定しました。
- Groww: 430%という驚異的な上昇を記録。
- Adani Properties: 301%の増加を達成。
- Ather Energy: 224%成長。
- Meesho: 164%の急増を記録。
フィンテックや不動産にとどまらず、レポートは消費財（Haldiram）、再生可能エネルギー（Greenko）、さらにはChennai Super KingsやRoyal Challengers Bengaluruといったスポーツ・フランチャイズの台頭も指摘しています。さらに、Sarvam AIがリストに名を連ねたことは、国内初の大型言語モデル（LLM）開発者として掲載されたという点で、重要な節目となります。
主なポイント
- NSEのリーダーシップ: 4.86兆ルピーの評価額を誇るNSEは、3,000億ルピー規模のIPOを見据え、インドで最も価値のある未上場企業としての地位を維持しています。
- 選択的な成長: 市場のトレンドはファンダメンタルズの強さへとシフトしており、調査対象となった500社のうち、価値が増加したのはわずか198社でした。
- 爆発的な価値創造: Groww（430%）やAther Energy（224%）を筆頭に、フィンテックおよびEVセクターが大幅な利益を上げました。