ഇന്ത്യയുടെ വിപണി തിരിച്ചുവരവ്: വിദേശ നിക്ഷേപകർ തുടങ്ങുന്നതേയുള്ളൂ എന്ന് പറയുന്നത് എന്തുകൊണ്ട്?

ആഗോള മൂലധനം വലിയ തോതിൽ പുനഃപ്രവേശിക്കാൻ തയ്യാറെടുക്കുന്നതോടെ, ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണി ഒരു വലിയ തിരിച്ചുവരവിന്റെ പടിവാതിൽക്കലാണ് നിൽക്കുന്നത്. ബ്ലാക്ക്‌റോക്ക് ഇൻവെസ്റ്റ്‌മെന്റ് ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂട്ടിലെ (BlackRock Investment Institute) എപാക് (APAC) ചീഫ് ഇൻവെസ്റ്റ്‌മെന്റ് സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റ് ബെൻ പവലിന്റെ (Ben Powell) അഭിപ്രായത്തിൽ, നിലവിലെ തിരിച്ചുവരവ് വെറും "ആദ്യ ഇന്നിംഗിന് മുൻപുള്ള ഘട്ടം" (pre-first inning) മാത്രമാണ്; വലിയൊരു ജനക്കൂട്ടം എത്തുന്നതിന് മുമ്പ് നിക്ഷേപകർക്ക് മികച്ചൊരു അവസരം ഇത് വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നു.

തിരിച്ചുവരവിന്റെ ഇരട്ട ചാലകങ്ങൾ: ഊർജ്ജവും വളർച്ചയും

ഇന്ത്യയുടെ നിക്ഷേപ സാധ്യതകളെ അടിസ്ഥാനപരമായി മാറ്റിമറിക്കുന്ന രണ്ട് വലിയ മാറ്റങ്ങളെ പവൽ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. മിഡിൽ ഈസ്റ്റ് ഷിപ്പിംഗ് പാതകൾ വീണ്ടും തുറന്നതും യുഎസ്-ഇറാൻ പ്രശ്നപരിഹാരവും മൂലം എണ്ണവില സാധാരണ നിലയിലാകുന്നു എന്നതാണ് ഇതിൽ ആദ്യത്തേത്. വൻതോതിൽ ഊർജ്ജം ഇറക്കുമതി ചെയ്യുന്ന ഇന്ത്യയെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം, ഈ സ്ഥിരത ഒരു നിർണ്ണായക സാമ്പത്തിക മുന്നേറ്റത്തിന് (economic tailwind) കാരണമാകുന്നു, അതിന്റെ ഫലങ്ങൾ ഇപ്പോൾ മാത്രമേ അനുഭവപ്പെട്ടു തുടങ്ങുന്നുള്ളൂ.

ഇന്ത്യയുടെ ദീർഘകാല വളർച്ചാ സാധ്യതകളുടെ പുനർനിർണ്ണയമാണ് (repricing) രണ്ടാമത്തെ ചാലകം. ഇന്ത്യയുടെ വിപണിയിലെ സമീപകാലത്തെ പിന്നാക്കാവസ്ഥ ആഭ്യന്തര പരാജയത്തിന്റെ ഫലമല്ലെന്നും, മറിച്ച് AI വ്യാപാരവും (AI trade) ഊർജ്ജ പ്രതിസന്ധിയും ഉൾപ്പെടുന്ന രണ്ട് ആഗോള പ്രവണതകളുടെ "തെറ്റായ വശത്ത്" നിൽക്കേണ്ടി വന്നതിന്റെ അനന്തരഫലമാണെന്നും പവൽ നിരീക്ഷിക്കുന്നു. ഊർജ്ജച്ചെലവ് സ്ഥിരത കൈവരിക്കുന്നതോടെ, ഇന്ത്യയുടെ മാക്രോ-സ്റ്റെബിലിറ്റിയുമായി (macro-stability) ബന്ധപ്പെട്ട ആശങ്കകൾ വേഗത്തിൽ കുറഞ്ഞുവരുന്നു.

FII-കൾക്ക് ഒരു "ആദ്യ ഇന്നിംഗിന് മുൻപുള്ള" അവസരം

നിലവിലെ വിപണി നിലവാരത്തെക്കുറിച്ചുള്ള ശ്രദ്ധേയമായ വിലയിരുത്തലിൽ, "പീസ് പ്രീമിയവും" (peace premium) ഊർജ്ജവിലയുടെ സാധാരണ നിലയിലാകലിൽ നിന്നുള്ള നേട്ടങ്ങളും ഇനിയും ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിലകളിൽ ഉൾപ്പെട്ടിട്ടില്ലെന്ന് പവൽ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഒരു ബേസ്ബോൾ ഉപമ ഉപയോഗിച്ചുകൊണ്ട്, വിദേശ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റർമാരുടെ (FII) നിലവിലെ പ്രവർത്തനം ആദ്യ ഇന്നിംഗിന് മുൻപുള്ള അവസ്ഥയാണെന്ന് അദ്ദേഹം വിവരിക്കുന്നു.

വിദേശ നിക്ഷേപം അടുത്തിടെ കുറഞ്ഞ അളവിൽ വരാൻ തുടങ്ങിയിട്ടുണ്ടെങ്കിലും, സ്വയം നിലനിൽക്കുന്ന ഒരു ചക്രം (self-sustaining cycle) രൂപപ്പെട്ടിട്ടില്ലെന്ന് അദ്ദേഹം നിരീക്ഷിക്കുന്നു. ആത്മവിശ്വാസം വീണ്ടെടുക്കുന്നതോടെ, ഉയർന്ന വിലകൾ കൂടുതൽ വാങ്ങലുകൾക്ക് കാരണമാകുന്ന ഒരു ഫീഡ്‌ബാക്ക് ലൂപ്പ് ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ട്. ഏറ്റവും പ്രധാനമായി, ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളുടെ മൂല്യനിർണ്ണയം (valuations) നിലവിൽ "ചരിത്രപരമായ മാനദണ്ഡങ്ങൾ വെച്ച് വളരെ കുറഞ്ഞ നിരക്കിലാണെന്ന്" പവൽ എടുത്തുപറയുന്നു, ഇത് നേരത്തെ നിക്ഷേപിക്കുന്നവർക്ക് ആകർഷകമായ റിസ്ക്-റിവാർഡ് അനുപാതം നൽകുന്നു.

പ്രമുഖ മേഖലകൾ: ബാങ്കിംഗ്, നിർമ്മാണം, സ്വയംപര്യാപ്തത

തിരിച്ചുവരുന്ന വിദേശ മൂലധനം എങ്ങോട്ടാണ് ഒഴുകുക എന്നതിനെക്കുറിച്ച് പവൽ ചില പ്രത്യേക ഘടനകളെ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. ഇന്ത്യയുടെ ആഭ്യന്തര വളർച്ചയുടെ പ്രധാന ഗുണഭോക്താക്കളായി ബാങ്കിംഗും നിർമ്മാണ മേഖലയും തുടരുമ്പോൾ, ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ട ദീർഘകാല പ്രവണത "സ്വയംപര്യാപ്തത" (self-reliance) എന്ന ആശയമാണ്.

നിർണ്ണായക മേഖലകളിൽ സ്വയം പര്യാപ്തത കൈവരിക്കാൻ രാജ്യങ്ങൾ ശ്രമിക്കുന്നതോടെ ഈ "Made-in-India" തത്വം വേഗത കൈവരിക്കുന്നു. നിക്ഷേപകർ താഴെ പറയുന്നവ ശ്രദ്ധിക്കണം:

• ബാങ്കിംഗും ഫിനാൻഷ്യൽസും: ആഭ്യന്തര വായ്പാ ആവശ്യകതയും സാമ്പത്തിക വളർച്ചയും ഇതിന് കാരണമാകുന്നു.
• നിർമ്മാണം: അടിസ്ഥാന സൗകര്യ വികസനവും നഗരവൽക്കരണവും ഇതിന് ഗുണകരമാകുന്നു.
• സ്വയംപര്യാപ്തതയുള്ള മേഖലകൾ: ഇന്ത്യ ആഗോള വിഭജനങ്ങളിൽ നിന്ന് സ്വയം സംരക്ഷിക്കാൻ ശ്രമിക്കുന്നതിനാൽ പ്രതിരോധം, ആഭ്യന്തര സാങ്കേതികവിദ്യ, ഊർജ്ജ സ്വയംപര്യാപ്തത എന്നിവ ഇതിൽ ഉൾപ്പെടുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ആദ്യഘട്ട തിരിച്ചുവരവ്: ഇന്ത്യയിലെ വിദേശ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ നിക്ഷേപം അതിന്റെ പ്രാരംഭ ഘട്ടത്തിലാണ്; ആത്മവിശ്വാസം പൂർണ്ണമായും വീണ്ടെടുത്തതിന് ശേഷം മാത്രമേ വലിയ തോതിലുള്ള നിക്ഷേപം പ്രതീക്ഷിക്കാവൂ.
• ഊർജ്ജ മുന്നേറ്റം: മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ ഷിപ്പിംഗ് സംവിധാനങ്ങളിലെ പുരോഗതി മൂലം എണ്ണവില സ്ഥിരത കൈവരിക്കുന്നത് ഇന്ത്യയുടെ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയ്ക്ക് വലിയൊരു മാക്രോ ബൂസ്റ്റ് നൽകുന്നു.
• തന്ത്രപരമായ പ്രവണതകൾ: ഇന്ത്യ ആഭ്യന്തര ശേഷി വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനനുസരിച്ച് പ്രതിരോധം, സാങ്കേതികവിദ്യ, ഊർജ്ജം എന്നീ മേഖലകളിലെ "സ്വയംപര്യാപ്തത" പ്രസ്ഥാനം ഒരു പ്രധാന നിക്ഷേപ പ്രവണതയായി മാറും.