ഇന്ത്യയുടെ വിപണി തിരിച്ചുവരവ്: വിദേശ നിക്ഷേപകർ തിരിച്ചെത്താൻ തുടങ്ങിയിട്ടേയുള്ളൂ, എന്തുകൊണ്ട്?

ആഗോള മൂലധനം ഉപഭൂഖണ്ഡത്തിന്റെ സാധ്യതകൾ വീണ്ടും തിരിച്ചറിയാൻ തുടങ്ങുന്നതോടെ ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണികൾ ഒരു പരിവർത്തന ഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിച്ചേക്കാം. BlackRock Investment Institute-ലെ APAC ചീഫ് ഇൻവെസ്റ്റ്‌മെന്റ് സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റ് ബെൻ പവലിന്റെ അഭിപ്രായത്തിൽ, വിപണിയിലെ പലരും പ്രതീക്ഷിക്കുന്നതിനേക്കാൾ വേഗത്തിലാണ് സുസ്ഥിരമായ ഒരു തിരിച്ചുവരവിനായുള്ള അടിത്തറ പാകുന്നത്.

ഊർജ്ജ മേഖലയിലെ അനുകൂല സാഹചര്യങ്ങളും ആഗോള പ്രവണതകളും

ഇന്ത്യയുടെ സാമ്പത്തിക കാഴ്ചപ്പാടിലെ ഒരു പ്രധാന ഘടകം ഊർജ്ജ വിലകളിലെ സാധാരണ നിലയിലേക്കുള്ള മാറ്റമാണ്. മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ പരിഹരിക്കപ്പെട്ടതും പ്രധാന ഷിപ്പിംഗ് പാതകൾ വീണ്ടും തുറന്നതും തുടർന്നുള്ള എണ്ണവില യുദ്ധത്തിന് മുമ്പുള്ള നിലവാരത്തിലേക്ക് തിരിച്ചെത്തിയിട്ടുണ്ട്. ലോകത്തിലെ പ്രധാന ഊർജ്ജ ഇറക്കുമതിക്കാരായ ഇന്ത്യയെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം, ഈ മാറ്റം വലിയൊരു മാക്രോ ഇക്കണോമിക് അനുകൂല സാഹചര്യമാണ് (tailwind) സൃഷ്ടിക്കുന്നത്.

ഇന്ത്യയുടെ സമീപകാലത്തെ താരതമ്യേന കുറഞ്ഞ പ്രകടനം ആഭ്യന്തര പരാജയങ്ങൾ കൊണ്ടല്ല, മറിച്ച് ആഗോളതലത്തിലുള്ള മാറ്റങ്ങൾ മൂലമാണെന്ന് പവൽ ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. പ്രത്യേകിച്ച്, രണ്ട് പ്രധാന പ്രവണതകളുടെ "തെറ്റായ വശത്താണ്" ഇന്ത്യ അകപ്പെട്ടത്: ആഗോള AI വ്യാപാരവും ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അസ്ഥിരത മൂലമുണ്ടാകുന്ന ഊർജ്ജത്തിലെ ചാഞ്ചാട്ടവും. ഊർജ്ജവിലകൾ സ്ഥിരത കൈവരിച്ചതോടെ, ഇന്ത്യൻ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥ നേരിടുന്ന പ്രധാന വെല്ലുവിളികൾ മാറാൻ തുടങ്ങിയിരിക്കുന്നു.

'ആദ്യ ഇന്നിംഗിന് മുൻപ്': FII തിരിച്ചുവരവിന്റെ കഥ

വിദേശ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റർമാരുടെ (FII) പങ്കാളിത്തത്തെക്കുറിച്ച് സംസാരിക്കുമ്പോൾ, നിലവിലെ വിപണി ഘട്ടത്തെ വിവരിക്കാൻ പവൽ ഒരു ബേസ്ബോൾ ഉപമ ഉപയോഗിച്ചു: നമ്മൾ "ആദ്യ ഇന്നിംഗിൽ" പോലും എത്തിയിട്ടില്ല. വിപണിയിലെ സമീപകാല ചലനങ്ങൾക്കിടയിലും, "പീസ് പ്രീമിയവും" (peace premium) വിദേശ നിക്ഷേപകരുടെ പൂർണ്ണമായ താൽപ്പര്യവും ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിലകളിൽ ഇതുവരെ പ്രതിഫലിച്ചിട്ടില്ലെന്ന് അദ്ദേഹം വിശ്വസിക്കുന്നു.

ചരിത്രപരമായ മാനദണ്ഡങ്ങൾ അനുസരിച്ച് നിലവിലെ മൂല്യനിർണ്ണയം (valuations) വളരെ കുറഞ്ഞതാണ്, ഇത് ആകർഷകമായ റിസ്ക്-റിവാർഡ് പ്രൊഫൈൽ വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നു. വിദേശ നിക്ഷേപകരുടെ ആത്മവിശ്വാസം വീണ്ടെടുക്കുമ്പോൾ ഒരു ഗുണപരമായ ചക്രം (virtuous cycle) ആരംഭിക്കുമെന്ന് പവൽ സൂചിപ്പിക്കുന്നു: ഉയർന്ന വിലകൾ കൂടുതൽ ആത്മവിശ്വാസം വളർത്തും, ഇത് കൂടുതൽ വലിയ തോതിലുള്ള നിക്ഷേപങ്ങൾ വിപണിയിലേക്ക് എത്തിക്കാൻ കാരണമാകും.

മുൻനിര മേഖലകൾ: ബാങ്കിംഗ്, നിർമ്മാണം, സ്വയംപര്യാപ്തത

മൂലധന പ്രവാഹം തിരിച്ചെത്തുന്നതോടെ, ചില പ്രത്യേക മേഖലകൾ വിപണിയിലെ പണത്തിന്റെ വലിയൊരു ഭാഗം കൈക്കലാക്കാൻ സജ്ജമാണ്. പവൽ മൂന്ന് പ്രധാന മേഖലകൾ തിരിച്ചറിഞ്ഞു:

• ബാങ്കിംഗ്: ആഗോള അസ്ഥിരതയേക്കാൾ ഇന്ത്യയുടെ ശക്തമായ ആഭ്യന്തര വളർച്ചയാണ് ഇതിന് പ്രേരകശക്തി.
• നിർമ്മാണം: രാജ്യത്തിന്റെ അടിസ്ഥാന സൗകര്യ വികസനത്തിൽ നിന്ന് പ്രയോജനം ലഭിക്കുന്നു.
• സ്വയംപര്യാപ്തത (The Self-Reliance Trade): ഇതൊരു നിർണ്ണായകമായ മാറ്റമാണ്. ഊർജ്ജം, പ്രതിരോധം, സാങ്കേതികവിദ്യ എന്നിവയിൽ രാജ്യങ്ങൾ സ്വന്തം ശേഷി ഉറപ്പാക്കേണ്ടതിന്റെ ആവശ്യകതയെ സൂചിപ്പിക്കുന്ന "സ്വയംപര്യാപ്തത" എന്ന ആഗോള പ്രവണതയെ പവൽ എടുത്തുപറയുന്നു. പ്രതിരോധം, ആഭ്യന്തര സാങ്കേതികവിദ്യ എന്നിവയുൾപ്പെടെ "Made-in-India" ആശയത്തോട് ചേർന്നുനിൽക്കുന്ന ഓഹരികൾ, വിഭജിക്കപ്പെട്ട ആഗോള സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയിൽ വലിയ നേട്ടമുണ്ടാക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

ആഗോള പശ്ചാത്തലം: AI-യും യുഎസ് വിപണികളും

ഇന്ത്യയെക്കുറിച്ച് ശുഭാപ്തിവിശ്വാസം പ്രകടിപ്പിക്കുമ്പോഴും, യുഎസ് വിപണിയിൽ, പ്രത്യേകിച്ച് ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) മേഖലയിൽ BlackRock ശക്തമായ വിശ്വാസം പുലർത്തുന്നു. AI-യെ "മനുഷ്യചരിത്രത്തിലെ ഒരു നിർണ്ണായക നിമിഷം" എന്നാണ് പവൽ വിശേഷിപ്പിച്ചത്. ഡാറ്റാ സെന്ററുകൾ, സെമികണ്ടക്ടറുകൾ തുടങ്ങിയ AI ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചറുകൾക്കായുള്ള വൻ ഡിമാൻഡിനെ വിപണികൾ ഇപ്പോഴും കുറച്ചുകാണുന്നുണ്ടെന്ന് അദ്ദേഹം നിരീക്ഷിച്ചു. കൂടാതെ, AI നിലവിൽ ഒരു പണപ്പെരുപ്പ ഘടകമായി (inflationary force) പ്രവർത്തിക്കുന്നുണ്ടെന്നും ഇത് ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ ജാഗ്രതയോടെയുള്ള മോണിറ്ററി പോളിസി സമീപനത്തെ സ്വാധീനിക്കുന്നുണ്ടെന്നും അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടി.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ഊർജ്ജ മേഖലയിലെ സാധാരണ നില: മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ ഷിപ്പിംഗ് പാതകൾ സ്ഥിരത കൈവരിച്ചതിനെത്തുടർന്ന് എണ്ണവില കുറയുന്നത് ഇന്ത്യയ്ക്ക് വലിയൊരു മാക്രോ ഇക്കണോമിക് കരുത്ത് നൽകുന്നു.
• ആദ്യഘട്ട തിരിച്ചുവരവ്: വിദേശ നിക്ഷേപം അതിന്റെ പ്രാരംഭ ഘട്ടത്തിലാണ്; ചരിത്രപരമായ മാനദണ്ഡങ്ങളെ അപേക്ഷിച്ച് മൂല്യനിർണ്ണയം (valuations) ആകർഷകമായി തുടരുന്നു, ഇത് ദീർഘകാലത്തെ തിരിച്ചുവരവിനെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.
• തന്ത്രപരമായ മേഖലകൾ: ബാങ്കിംഗ്, നിർമ്മാണം, "സ്വയംപര്യാപ്തത" എന്ന പ്രമേയം (പ്രതിരോധം, ആഭ്യന്തര സാങ്കേതികവിദ്യ) എന്നിവ പ്രധാന വളർച്ചാ ഘടകങ്ങളായി നിക്ഷേപകർ കാണണം.