インド市場の回復：なぜ外国人投資家は戻り始めたばかりなのか
グローバル資本がこの亜大陸の潜在能力を再発見し始めており、インドの株式市場は変革の局面に入ろうとしているのかもしれません。BlackRock Investment InstituteのAPACチーフ・インベストメント・ストラテジストであるベン・パウエル氏によれば、持続的な回復に向けた基盤は、多くの市場参加者が予想しているよりも速いスピードで整いつつあります。
エネルギーの追い風とグローバルなトレンド
インドの経済見通しにおける重要な原動力は、エネルギー価格の正常化です。中東の地政学的緊張の緩和と重要な航路の再開を受け、原油価格は戦前の水準に戻っています。主要なエネルギー輸入国であるインドにとって、この変化は巨大なマクロ経済の追い風となります。
パウエル氏は、近年のインド市場の相対的な低迷は国内の問題ではなく、むしろ外部的なグローバルな変化によるものだったと指摘しています。具体的には、インドは「グローバルなAI取引」と「地政学的不安定さによるエネルギー価格の変動」という2つの主要なトレンドにおいて、不運な立場（wrong side）に置かれていました。エネルギー価格が安定したことで、インド経済が直面していた主要な逆風は解消され始めています。
「第1イニングの前」：FII回帰のストーリー
外国人機関投資家（FII）の参加レベルについて、パウエル氏は現在の市場段階を野球のメタファーを用いて、「まだ第1イニングにすら入っていない」と表現しました。最近の市場の動きにもかかわらず、彼は「平和のプレミアム（peace premium）」や外国人投資家の関心の全容が、まだインド株式に織り込まれていないと考えています。
現在のバリュエーションは歴史的な基準から見て非常に割安であり、魅力的なリスク・リワード・プロファイルを提供しています。パウエル氏は、外国人の信頼が回復するにつれて、価格の上昇がさらなる信頼を育み、それがさらに大規模な買い戻しを誘発するという「好循環」が始まると示唆しています。
セクター別の勝者：銀行、建設、そして自立（Self-Reliance）
資本流入が戻るにつれ、特定のセクターが流動性の大部分を獲得する構えを見せています。パウエル氏は、主に注目すべき3つの領域を特定しました。
- 銀行: グローバルな変動ではなく、インドの力強い国内成長ストーリーに裏打ちされています。
- 建設: 同国のインフラ拡大の恩恵を受けます。
- 自立（Self-Reliance）トレード: これは極めて重要なテーマの転換です。パウエル氏は、エネルギー、防衛、テクノロジーにおいて自国の能力を確保する必要があるという、世界的な「自立」へのトレンドを強調しています。「Made-in-India」のテーゼに沿った銘柄（防衛や国内テックを含む）は、分断が進むグローバル経済において、主要な受益者になると予想されます。
グローバルな文脈：AIと米国市場
インドに対して楽観的である一方で、BlackRockは米国市場、特に人工知能（AI）に対して強い確信を持っています。パウエル氏はAIを「人類史における転換点（hinge moment）」と表現し、市場はデータセンターや半導体などのAIインフラに対する膨大な需要を、いまだ過小評価していると指摘しました。また、AIは現在インフレ要因として作用しており、それが連邦準備制度（Fed）の慎重な金融政策アプローチに影響を与え続けているとも述べています。
主なポイント
- エネルギーの正常化: 中東の航路安定による原油価格の下落は、インドにとって大きなマクロ経済の押し上げ要因となります。
- 回復の初期段階: 外国人投資はまだ初期段階にあります。バリュエーションは歴史的な水準と比較して依然として魅力的であり、長期的な回復の余地があることを示唆しています。
- 戦略的セクター: 投資家は、主要な成長ドライバーとして、銀行、建設、そして「自立」テーマ（防衛および国内テック）に注目すべきです。