ভারতের বাজার পুনরুদ্ধার: কেন বিদেশি বিনিয়োগকারীরা কেবল ফিরে আসা শুরু করেছেন
ভারতীয় শেয়ার বাজার একটি রূপান্তরমূলক পর্যায়ে প্রবেশ করতে পারে কারণ বিশ্বব্যাপী পুঁজি এই উপমহাদেশের সম্ভাবনাকে পুনরায় আবিষ্কার করতে শুরু করেছে। BlackRock Investment Institute-এর APAC অঞ্চলের প্রধান বিনিয়োগ কৌশলবিদ বেন পাওয়েলের মতে, একটি টেকসই পুনরুদ্ধারের ভিত্তি অনেক বাজার অংশগ্রহণকারীর প্রত্যাশার চেয়ে দ্রুত স্থাপিত হচ্ছে।
জ্বালানি খাতের অনুকূল পরিস্থিতি এবং বৈশ্বিক প্রবণতা
ভারতের অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গির একটি উল্লেখযোগ্য চালিকাশক্তি হলো জ্বালানির দামের স্বাভাবিকীকরণ। মধ্যপ্রাচ্যের ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার প্রশমন এবং গুরুত্বপূর্ণ শিপিং লেন বা নৌপথগুলো পুনরায় খুলে যাওয়ার ফলে তেলের দাম যুদ্ধের পূর্বের স্তরে ফিরে এসেছে। ভারতের মতো একটি প্রধান বৈশ্বিক জ্বালানি আমদানিকারক দেশের জন্য, এই পরিবর্তন একটি বিশাল সামষ্টিক অর্থনৈতিক অনুকূল পরিস্থিতি (tailwind) হিসেবে কাজ করছে।
পাওয়েল উল্লেখ করেছেন যে, ভারতের সাম্প্রতিক তুলনামূলক নিম্নমুখী পারফরম্যান্সের কারণ অভ্যন্তরীণ ব্যর্থতা ছিল না, বরং ছিল বাহ্যিক বৈশ্বিক পরিবর্তন। সুনির্দিষ্টভাবে বলতে গেলে, ভারত দুটি প্রধান প্রবণতার "ভুল দিকে" ছিল: বৈশ্বিক AI বাণিজ্য এবং ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার কারণে জ্বালানির অস্থিরতা। জ্বালানির দাম স্থিতিশীল হওয়ার সাথে সাথে, ভারতীয় অর্থনীতির প্রধান প্রতিবন্ধকতাগুলো দূর হতে শুরু করেছে।
'প্রথম ইনিংসের পূর্ববর্তী': FII-এর প্রত্যাবর্তনের গল্প
বিদেশি প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীর (FII) অংশগ্রহণের মাত্রা প্রসঙ্গে পাওয়েল বর্তমান বাজারের পর্যায় বর্ণনা করতে বেসবলের একটি রূপক ব্যবহার করেছেন: আমরা এখনও "প্রথম ইনিংস"-এও পৌঁছাইনি। সাম্প্রতিক বাজারের ওঠানামা সত্ত্বেও, তিনি বিশ্বাস করেন যে "পিস প্রিমিয়াম" (peace premium) এবং বিদেশি আগ্রহের পূর্ণ মাত্রা এখনও ভারতীয় ইক্যুইটির মূল্যের সাথে যুক্ত হয়নি।
ঐতিহাসিক মানদণ্ড অনুযায়ী বর্তমান ভ্যালুয়েশন বা মূল্যায়ন অত্যন্ত সস্তা বলে মনে হচ্ছে, যা একটি আকর্ষণীয় ঝুঁকি-পুরস্কার (risk-reward) প্রোফাইল প্রদান করছে। পাওয়েল পরামর্শ দেন যে, বিদেশি আত্মবিশ্বাস ফিরে আসার সাথে সাথে একটি ইতিবাচক চক্র (virtuous cycle) শুরু হবে: উচ্চতর মূল্য আরও বেশি আত্মবিশ্বাস তৈরি করবে, যা পরবর্তীতে আরও উল্লেখযোগ্য পরিমাণ ক্রয়ের প্রবাহকে ত্বরান্বিত করবে।
খাতের বিজয়ীসমূহ: ব্যাংকিং, নির্মাণ এবং আত্মনির্ভরতা
পুঁজির প্রবাহ ফিরে আসার সাথে সাথে নির্দিষ্ট খাতগুলো তারল্যের সিংহভাগ দখল করতে প্রস্তুত। পাওয়েল আগ্রহের তিনটি প্রাথমিক ক্ষেত্র চিহ্নিত করেছেন:
- ব্যাংকিং: বৈশ্বিক অস্থিরতার পরিবর্তে ভারতের শক্তিশালী অভ্যন্তরীণ প্রবৃদ্ধির গল্পের মাধ্যমে চালিত।
- নির্মাণ: দেশের অবকাঠামো সম্প্রসারণ থেকে উপকৃত হচ্ছে।
- আত্মনির্ভরতা বাণিজ্য: এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ থিম্যাটিক পরিবর্তন। পাওয়েল "আত্মনির্ভরতা"-র দিকে একটি বৈশ্বিক প্রবণতার ওপর আলোকপাত করেছেন—অর্থাৎ জ্বালানি, প্রতিরক্ষা এবং প্রযুক্তিতে দেশগুলোর নিজস্ব সক্ষমতা নিশ্চিত করার প্রয়োজনীয়তা। একটি ক্রমবর্ধমান খণ্ডিত বৈশ্বিক অর্থনীতিতে প্রতিরক্ষা এবং দেশীয় প্রযুক্তি সহ "Made-in-India" থেসিসের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ স্টকগুলো প্রধান সুবিধাভোগী হবে বলে আশা করা হচ্ছে।
বৈশ্বিক প্রেক্ষাপট: AI এবং মার্কিন বাজার
ভারতের ব্যাপারে আশাবাদী হলেও, BlackRock মার্কিন বাজারের ওপর দৃঢ় বিশ্বাস বজায় রেখেছে, বিশেষ করে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা বা Artificial Intelligence-এর ক্ষেত্রে। পাওয়েল AI-কে "মানব ইতিহাসের একটি সন্ধিক্ষণ" হিসেবে বর্ণনা করেছেন এবং উল্লেখ করেছেন যে বাজার এখনও ডেটা সেন্টার এবং সেমিকন্ডাক্টরের মতো AI অবকাঠামোর বিশাল চাহিদাকে অবমূল্যায়ন করছে। তিনি আরও উল্লেখ করেছেন যে AI বর্তমানে একটি মুদ্রাস্ফীতি সৃষ্টিকারী শক্তি হিসেবে কাজ করছে, যা ফেডারেল রিজার্ভের সতর্ক মুদ্রানীতিগত দৃষ্টিভঙ্গিকে প্রভাবিত করে চলেছে।
মূল বিষয়সমূহ
- জ্বালানির স্বাভাবিকীকরণ: মধ্যপ্রাচ্যের শিপিং লেন স্থিতিশীল হওয়ার ফলে তেলের দাম হ্রাস পাওয়া ভারতের জন্য একটি বড় সামষ্টিক অর্থনৈতিক উদ্দীপনা প্রদান করছে।
- পুনরুদ্ধারের প্রাথমিক পর্যায়: বিদেশি বিনিয়োগ এখনও প্রাথমিক পর্যায়ে রয়েছে; ঐতিহাসিক মানদণ্ডের তুলনায় ভ্যালুয়েশন আকর্ষণীয় রয়েছে, যা দীর্ঘমেয়াদী পুনরুদ্ধারের ইঙ্গিত দেয়।
- কৌশলগত খাত: বিনিয়োগকারীদের উচিত ব্যাংকিং, নির্মাণ এবং "আত্মনির্ভরতা" থিম (প্রতিরক্ষা এবং দেশীয় প্রযুক্তি)-কে প্রাথমিক প্রবৃদ্ধির চালিকাশক্তি হিসেবে বিবেচনা করা।