การฟื้นตัวของตลาดอินเดีย: ทำไมกลุ่มนักลงทุนต่างชาติจึงเพิ่งเริ่มกลับเข้ามา

ตลาดหุ้นอินเดียอาจกำลังเข้าสู่ช่วงแห่งการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ ในขณะที่เงินทุนทั่วโลกเริ่มกลับมาค้นพบศักยภาพของอนุทวีปแห่งนี้อีกครั้ง จากข้อมูลของ Ben Powell หัวหน้ากลยุทธ์การลงทุนประจำภูมิภาค APAC ของ BlackRock Investment Institute ระบุว่า รากฐานสำหรับการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนกำลังถูกวางลงเร็วกว่าที่ผู้เล่นในตลาดหลายรายคาดการณ์ไว้

แรงหนุนจากภาคพลังงานและแนวโน้มโลก

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญสำหรับแนวโน้มเศรษฐกิจของอินเดียคือการกลับเข้าสู่ภาวะปกติของราคาพลังงาน เนื่องจากการคลี่คลายของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและการกลับมาเปิดเส้นทางการเดินเรือที่สำคัญ ส่งผลให้ราคาน้ำมันกลับเข้าสู่ระดับก่อนเกิดสงคราม สำหรับอินเดียซึ่งเป็นผู้นำเข้าพลังงานรายใหญ่ของโลก การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นแรงหนุนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญอย่างยิ่ง

Powell ตั้งข้อสังเกตว่า ช่วงเวลาที่ผลประกอบการของอินเดียค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับตลาดอื่นในช่วงที่ผ่านมานั้น ไม่ได้เกิดจากความล้มเหลวภายในประเทศ แต่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยภายนอกระดับโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อินเดียตกอยู่ในสถานะที่ "เสียเปรียบ" ต่อสองแนวโน้มหลัก ได้แก่ การค้า AI ระดับโลก และความผันผวนของพลังงานที่เกิดจากความไม่สงบทางภูมิรัฐศาสตร์ เมื่อราคาพลังงานเริ่มมีเสถียรภาพ อุปสรรคสำคัญที่เศรษฐกิจอินเดียต้องเผชิญจึงเริ่มคลี่คลายลง

'ก่อนเริ่มอินนิ่งแรก': เรื่องราวการกลับมาของ FII

เมื่อกล่าวถึงระดับการมีส่วนร่วมของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FII) Powell ได้ใช้การเปรียบเทียบแบบเบสบอลเพื่ออธิบายสถานะของตลาดในปัจจุบันว่า เรายังไม่แม้แต่จะเข้าสู่ "อินนิ่งแรก" (first inning) เลยด้วยซ้ำ แม้จะมีการเคลื่อนไหวของตลาดในช่วงที่ผ่านมา แต่เขาเชื่อว่า "ค่าพรีเมียมแห่งสันติภาพ" (peace premium) และความสนใจอย่างเต็มรูปแบบจากต่างชาติยังไม่ได้ถูกสะท้อนเข้าไปในราคาหุ้นของอินเดีย

มูลค่าหุ้นในปัจจุบันดูเหมือนจะถูกมากเมื่อเทียบกับมาตรฐานในอดีต ซึ่งให้ความคุ้มค่าในแง่ของความเสี่ยงและผลตอบแทน (risk-reward profile) ที่น่าดึงดูด Powell เสนอว่าเมื่อความเชื่อมั่นของต่างชาติฟื้นตัว วงจรเชิงบวกจะเริ่มต้นขึ้น โดยราคาที่สูงขึ้นจะช่วยสร้างความเชื่อมั่นที่มากขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้เกิดเม็ดเงินไหลเข้าจากการซื้อที่สำคัญยิ่งขึ้นตามมา

กลุ่มอุตสาหกรรมผู้ชนะ: การธนาคาร, การก่อสร้าง และการพึ่งพาตนเอง

เมื่อกระแสเงินทุนไหลกลับเข้ามา บางกลุ่มอุตสาหกรรมก็พร้อมที่จะรับส่วนแบ่งส่วนใหญ่ของสภาพคล่อง โดย Powell ได้ระบุถึงสามพื้นที่หลักที่น่าสนใจ:

• การธนาคาร: ขับเคลื่อนโดยเรื่องราวการเติบโตที่แข็งแกร่งภายในประเทศของอินเดีย มากกว่าความผันผวนของโลก
• การก่อสร้าง: ได้รับประโยชน์จากการขยายตัวของโครงสร้างพื้นฐานในประเทศ
• การค้าเพื่อการพึ่งพาตนเอง (Self-Reliance Trade): นี่คือการเปลี่ยนแปลงเชิงธีมที่สำคัญ Powell เน้นย้ำถึงแนวโน้มโลกที่มุ่งไปสู่ "การพึ่งพาตนเอง" ซึ่งก็คือความจำเป็นที่แต่ละประเทศต้องสร้างขีดความสามารถของตนเองในด้านพลังงาน การป้องกันประเทศ และเทคโนโลยี หุ้นที่สอดคล้องกับแนวคิด "Made-in-India" รวมถึงกลุ่มป้องกันประเทศและเทคโนโลยีในประเทศ คาดว่าจะเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักในเศรษฐกิจโลกที่มีความแตกแยกกันมากขึ้น

บริบทโลก: AI และตลาดสหรัฐฯ

แม้จะมองอินเดียในแง่ดี แต่ BlackRock ยังคงมีความเชื่อมั่นอย่างแรงกล้าในตลาดสหรัฐฯ โดยเฉพาะในเรื่องของ Artificial Intelligence Powell อธิบายว่า AI คือ "จุดเปลี่ยนสำคัญในประวัติศาสตร์มนุษยชาติ" โดยตั้งข้อสังเกตว่า ตลาดยังคงประเมินความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI เช่น data centers และ semiconductors ต่ำเกินไป นอกจากนี้ เขายังชี้ให้เห็นว่าปัจจุบัน AI กำลังทำหน้าที่เป็นแรงผลักดันเงินเฟ้อ ซึ่งส่งผลต่อแนวทางการดำเนินนโยบายการเงินที่ระมัดระวังของ Federal Reserve อย่างต่อเนื่อง

สรุปประเด็นสำคัญ

• การกลับสู่ภาวะปกติของพลังงาน: ราคาน้ำมันที่ลดลงเนื่องจากเส้นทางการเดินเรือในตะวันออกกลางที่มีเสถียรภาพ ช่วยส่งเสริมเศรษฐกิจมหภาคของอินเดียอย่างมาก
• ระยะเริ่มต้นของการฟื้นตัว: การลงทุนจากต่างชาติยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น มูลค่าหุ้นยังคงมีความน่าดึงดูดเมื่อเทียบกับบรรทัดฐานในอดีต ซึ่งบ่งชี้ว่ายังมีระยะเวลาในการฟื้นตัวอีกยาวไกล
• กลุ่มอุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์: นักลงทุนควรจับตามองกลุ่มการธนาคาร, การก่อสร้าง และธีม "การพึ่งพาตนเอง" (กลุ่มป้องกันประเทศและเทคโนโลยีในประเทศ) ในฐานะปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก