התאוששות השוק בהודו: מדוע המשקיעים הזרים רק מתחילים לחזור
שוקי המניות בהודו עשויים להיכנס לשלב של שינוי משמעותי, בעוד שההון העולמי מתחיל לגלות מחדש את הפוטנציאל של תת-היבשת. לפי בן פאוול (Ben Powell), אסטרטג ההשקעות הראשי לאזור APAC ב-BlackRock Investment Institute, התשתית להתאוששות מתמשכת מונחת מהר יותר ממה שמשתתפי שוק רבים צופים.
רוח הגבית של האנרגיה ומגמות עולמיות
גורם משמעותי למבט הכלכלי של הודו הוא נרמול מחירי האנרגיה. בעקבות הפחתה במתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון ופתיחתם מחדש של נתיבי שיט קריטיים, מחירי הנפט חזרו לרמות שלפני המלחמה. עבור הודו, יבואנית אנרגיה עולמית מרכזית, שינוי זה משמש כרוח גבית מאקרו-כלכלית אדירה.
פאוול ציין כי תקופת הביצועים החלשים יחסית של הודו לאחרונה לא נבעה מכשלים מקומיים, אלא משינויים גלובליים חיצוניים. באופן ספציפי, הודו נקלעה ל"צד הלא נכון" של שתי מגמות מרכזיות: סחר ה-AI העולמי ותנודתיות האנרגיה שנגרמה מחוסר יציבות גיאופוליטית. עם התייצבות מחירי האנרגיה, המכשול העיקרי העומד בפני הכלכלה ההודית מתחיל להתפוגג.
'לפני האינינג הראשון': סיפור החזרה של ה-FII
בהתייחסו לרמת ההשתתפות של משקיעים מוסדיים זרים (FII), פאוול השתמש במטאפורה מענף הבייסבול כדי לתאר את שלב השוק הנוכחי: אנחנו אפילו לא ב"אינינג הראשון". למרות תנועות השוק האחרונות, הוא מאמין ש"פרמיית השלום" והיקף העניין הזר המלא טרם שוקללו במחירי המניות בהודו.
הערכות השווי הנוכחיות נראות זולות מאוד ביחס לסטנדרטים היסטוריים, ומציעות פרופיל סיכון-תגמול אטרקטיבי. פאוול מציע שככל שהביטחון הזר יתחדש, יתחיל מעגל קסמים חיובי: מחירים גבוהים יותר יטפחו ביטחון רב יותר, מה שבתורו יעורר זרמי קצף של רכישות משמעותיים אף יותר.
המנצחים המגזריים: בנקאות, בנייה וביטחון עצמי
עם חזרת זרמי ההון, מגזרים מסוימים ערוכים לתפוס את חלק הארי של הנזילות. פאוול זיהה שלושה תחומי עניין עיקריים:
- בנקאות: מונעת על ידי סיפור הצמיחה המקומי החזק של הודו ולא על ידי תנודתיות עולמית.
- בנייה: נהנית מהתרחבות התשתיות במדינה.
- מסחר ה-'Self-Reliance' (ביטחון עצמי): זהו שינוי תמטי קריטי. פאוול מדגיש מגמה עולמית של "ביטחון עצמי" – הצורך של מדינות להבטיח את היכולות שלהן בתחומי האנרגיה, הביטחון והטכנולוגיה. מניות התואמות את תזת ה-"Made-in-India", כולל ביטחון וטכנולוגיה מקומית, צפויות להיות מוטבות מרכזיות בכלכלה עולמית שהופכת למפורקת יותר ויותר.
ההקשר העולמי: AI ושוקי ארה"ב
בעודו אופטימי לגבי הודו, BlackRock שומרת על אמונה חזקה בשוק האמריקאי, במיוחד בכל הנוגע לבינה מלאכותית (AI). פאוול תיאר את ה-AI כ"רגע מפנה בהיסטוריה האנושית", וציין כי השווקים עדיין מעריכים בחסר את הביקוש העצום לתשתיות AI, כגון מרכזי נתונים ושבבים. הוא גם ציין כי ה-AI פועל כיום ככוח אינפלציוני, מה שממשיך להשפיע על הגישה המוניטרית הזהירה של הפדרל ריזרב.
נקודות מפתח
- נרמול אנרגיה: ירידת מחירי הנפט עקב התייצבות נתיבי השיט במזרח התיכון מספקת דחיפה מאקרו-כלכלית גדולה להודו.
- שלב התאוששות מוקדם: ההשקעות הזרות נמצאות רק בראשית דרכן; הערכות השווי נותרות אטרקטיביות בהשוואה לנורמות היסטוריות, מה שמרמז על מסלול התאוששות ארוך.
- מגזרים אסטרטגיים: על המשקיעים להסתכל לעבר הבנקאות, הבנייה ותמת ה"ביטחון העצמי" (ביטחון וטכנולוגיה מקומית) כמנועי צמיחה עיקריים.