FY27 ലാഭവിഹിത വീണ്ടെടുപ്പ് അടുത്ത വലിയ ഇന്ത്യൻ വിപണി കുതിപ്പിന് വഴിതെളിക്കും

ആഗോള ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ കുറയുന്നതിന്റെ സൂചനകൾ കാണിക്കുമ്പോഴും, ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണികൾ ജാഗ്രതയോടെയുള്ള ഒരു ഏകീകരണ ഘട്ടത്തിലാണ് (consolidation phase). അടുത്ത വലിയ മുന്നേറ്റം കേവലം മാക്രോ സാമ്പത്തിക മാറ്റങ്ങൾ കൊണ്ട് മാത്രം ഉണ്ടാകില്ലെന്നും, മറിച്ച് കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭവിഹിതത്തിന്റെ (corporate earnings) അടിസ്ഥാനപരമായ വളർച്ചയിലൂടെയായിരിക്കും, പ്രത്യേകിച്ച് FY27-നെ ലക്ഷ്യമിട്ടുകൊണ്ട് സംഭവിക്കുകയെന്നും വിപണി വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

ഭൗമരാഷ്ട്രീയത്തിന് അപ്പുറം: എന്തുകൊണ്ട് മാക്രോ ഘടകങ്ങൾ മാത്രം മതിയാകില്ല

ആഗോള വിപണികൾ നിലവിൽ അമേരിക്കയും ഇറാനും തമ്മിലുള്ള ഒരു സാധ്യമായ കരാറിനെ നിരീക്ഷിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. ഇത് ഭൗമരാഷ്ട്രീയ റിസ്കുകളെയും ക്രൂഡ് ഓയിൽ വിലയിലെ ചാഞ്ചാട്ടങ്ങളെയും സംബന്ധിച്ച് വലിയ ആശ്വാസം നൽകിയിട്ടുണ്ട്. എന്നിരുന്നാലും, ഈ മാക്രോ സാമ്പത്തിക മെച്ചപ്പെടുത്തൽ ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളിൽ വ്യാപകമായ ഒരു കുതിപ്പിന് കാരണമായിട്ടില്ല.

ഡോർദർശി ഇന്ത്യ ഫണ്ടിലെ (DoorDarshi India Fund) രാജീവ് അഗർവാൾ നിരീക്ഷിക്കുന്നത്, അനിശ്ചിതത്വം മാറുന്നത് ഒരു പോസിറ്റീവ് സൂചനയാണെങ്കിലും നിക്ഷേപകർ ജാഗ്രത പാലിക്കണമെന്നാണ്. അന്താരാഷ്ട്ര കരാറുകളിലെ ചെറിയ കാര്യങ്ങൾ പോലും, ഉദാഹരണത്തിന് ഹോർമുസ് കടലിടുക്കിലൂടെയുള്ള ഷിപ്പിംഗ് ടോൾ (shipping tolls), വിപണി വികാരത്തെ (market sentiment) ബാധിച്ചേക്കാം എന്ന് അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. ഇന്ത്യൻ വിപണിയിലെ നിലവിലെ നിയന്ത്രണം, ഒരു "റിസ്ക്-ഓൺ" (risk-on) അന്തരീക്ഷത്തേക്കാൾ മൂല്യനിർണ്ണയ ബോധത്തിലേക്കുള്ള (valuation consciousness) മാറ്റത്തെയാണ് പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നത്.

വാല്യൂവേഷൻ കറക്ഷനും പ്രൈസ് കറക്ഷനും തമ്മിൽ

വിലയിൽ പെട്ടെന്നുണ്ടാകുന്ന വലിയ ഇടിവിന് പകരം, വിപണി ഒരു "ടൈം കറക്ഷന്" (time correction) വിധേയമായിട്ടുണ്ട്. അതായത്, ഉയർന്ന മൂല്യനിർണ്ണയത്തിന് (elevated valuations) ശേഷമുള്ള കാലയളവിൽ വിലകൾ സ്ഥിരത കൈവരിക്കുകയും അവ ശരാശരി നിലവാരത്തിലേക്ക് അടുക്കുകയും ചെയ്തു എന്നാണ് ഇതിനർത്ഥം. ചില മേഖലകളിൽ ഇപ്പോഴും നിലനിൽക്കുന്ന "അമിത ആവേശത്തെ" (pockets of euphoria) അദ്ദേഹം മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഭാവിയിലെ വളർച്ചയ്ക്ക് ഇത് കൂടുതൽ ആരോഗ്യകരമായ ഒരു സാഹചര്യമാണെന്ന് അഗർവാൾ കരുതുന്നു.

കമ്പനികൾക്ക്—പ്രത്യേകിച്ച് സ്മോൾക്യാപ്, മിഡ്ക്യാപ് വിഭാഗങ്ങളിലുള്ളവയ്ക്ക്—വ്യക്തമായ ലാഭവിഹിത കാഴ്ചപ്പാട് (earnings visibility) നൽകാനുള്ള കഴിവിനായിരിക്കും അന്തിമ തീരുമാനമെടുക്കുന്ന ഘടകം. പൊതുവായ അഭിപ്രായം വ്യക്തമാണ്: മെച്ചപ്പെട്ട വാല്യൂവേഷൻ സുരക്ഷിതത്വം ഒരു മുൻവ്യവസ്ഥയാണ്, എന്നാൽ ബുൾ റണ്ണിന്റെ അടുത്ത ഘട്ടം FY27-ൽ പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന യഥാർത്ഥ ലാഭവിഹിത വളർച്ചയെ ആശ്രയിച്ചിരിക്കും.

ആഗോള പലിശ നിരക്ക് ചക്രങ്ങളും മൂലധന പ്രവാഹവും

ആഗോള പലിശ നിരക്കുകളുടെ ഗതി ഒരു പ്രധാന ഘടകമായി തുടരുന്നു. ആഗോള പലിശ നിരക്ക് ചക്രം കൂടുതൽ നിയന്ത്രണാത്മകമാകുമോ എന്ന് അറിയാൻ യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവ്, ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ, ബാങ്ക് ഓഫ് ഇംഗ്ലണ്ട് എന്നിവയുൾപ്പെടെയുള്ള സെൻട്രൽ ബാങ്കുകളെ വിപണികൾ സൂക്ഷ്മമായി നിരീക്ഷിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്.

പ്രധാന സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകൾ പലിശ നിരക്കുകൾ ക്രമീകരിക്കുകയോ അല്ലെങ്കിൽ മുറുക്കുകയോ ചെയ്താൽ, പ്രാദേശിക ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ കൂടുതൽ ആകർഷകമാകുന്നതോടെ മൂലധനം ആഭ്യന്തര വിപണികളിൽ തന്നെ നിലനിൽക്കുന്ന ഒരു സാഹചര്യം ഉണ്ടായേക്കാം. ഇന്ത്യയിലേക്കുള്ള ആഭ്യന്തര സ്ഥാപനപരമായ നിക്ഷേപങ്ങൾ ശക്തിയുടെ ഒരു പ്രധാന ഘടകമായി തുടരുമ്പോഴും, വിദേശ സ്ഥാപന നിക്ഷേപകരുടെ (FIIs) തുടർച്ചയായ മൂലധന ഒഴുക്ക് നിയന്ത്രിക്കുക എന്നത് വിപണി സ്ഥിരതയ്ക്ക് വലിയൊരു വെല്ലുവിളിയാണ്.

സെക്ടർ തിരിച്ചുള്ള ശ്രദ്ധ: റിയൽ എസ്റ്റേറ്റും ഫിനാൻഷ്യൽസും

ജാഗ്രതയോടെയുള്ള സാമ്പത്തിക കാഴ്ചപ്പാടുകൾക്കിടയിലും, ചില ആഭ്യന്തര പ്രവണതകൾ കരുത്ത് പ്രകടിപ്പിക്കുന്നുണ്ടിവരുന്നു. അഗർവാൾ രണ്ട് പ്രധാന മേഖലകളിൽ ശുഭപ്രതീക്ഷയുള്ള (bullish) നിലപാടാണ് സ്വീകരിക്കുന്നത്:

• റിയൽ എസ്റ്റേറ്റ്: നഗര വിപണികളിലെ ശക്തമായ മുൻകൂർ വിൽപ്പനയും (pre-sales momentum) മികച്ച പ്രോജക്റ്റ് പൈപ്പ്‌ലൈനുകളും ഈ മേഖലയ്ക്ക് ഗുണകരമാകുന്നു. അസംഘടിത മേഖലയിൽ നിന്ന് സംഘടിത മേഖലയിലേക്കുള്ള മാറ്റം മെച്ചപ്പെട്ട പ്രവർത്തനക്ഷമതയിലും വരുമാനത്തിലും ഇപ്പോൾ വ്യക്തമായി പ്രതിഫലിക്കുന്നുണ്ട്.
• ഫിനാൻഷ്യൽസ്: വായ്പ നൽകുന്ന കമ്പനികൾ ഇപ്പോഴും മുൻഗണന നൽകപ്പെടുന്ന മേഖലയാണ്. ഓഹരി വിലകളിലുണ്ടായ സമീപകാല തിരുത്തലുകൾ (corrections), ഉയർന്ന നിലവാരമുള്ള ഫിനാൻഷ്യൽ ഓഹരികൾ ശേഖരിക്കാൻ നിക്ഷേപകർക്ക് തിരഞ്ഞെടുപ്പായുള്ള അവസരങ്ങൾ സൃഷ്ടിച്ചിട്ടുണ്ട്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ലാഭത്തെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള വളർച്ച: കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭ വിതരണമായിരിക്കും അടുത്ത പ്രധാന വിപണി മുന്നേറ്റത്തിന് കാരണമാകുന്നത്, പ്രത്യേകിച്ച് FY27 വരെയുള്ള വളർച്ചാ പാതയിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിച്ചുകൊണ്ട്.
• ആരോഗ്യകരമായ വാല്യൂവേഷൻ റീസെറ്റ്: വിപണി നിലവിൽ ഒരു ടൈം കറക്ഷൻ (time correction) ഘട്ടത്തിലൂടെയാണ് കടന്നുപോകുന്നത്. ഇത് വാല്യൂവേഷനുകളെ മീഡിയൻ നിലവാരത്തിലേക്ക് അടുപ്പിക്കുകയും ഭാവിയിലെ നേട്ടങ്ങൾക്ക് കൂടുതൽ സുസ്ഥിരമായ ഒരു അടിത്തറ പാകുകയും ചെയ്യുന്നു.
• ആഭ്യന്തര കരുത്ത് അത്യന്താപേക്ഷിതമാണ്: FII പുറത്തേക്കുള്ള ഒഴുക്ക് ആശങ്കാജനകമായി തുടരുമ്പോഴും, ശക്തമായ ആഭ്യന്തര നിക്ഷേപങ്ങളും റിയൽ എസ്റ്റേറ്റ്, ഫിനാൻഷ്യൽസ് തുടങ്ങിയ മേഖലകളോടുള്ള താൽപ്പര്യവും വിപണിയിലെ കുതിപ്പ് നിലനിർത്താൻ അത്യാവശ്യമാണ്.